三隻松鼠（300783.SZ）一季度增收不增利，賣狗糧是“添亂”還是“添利”？
4月29日，三隻松鼠發佈2020年第一季度報告稱，實現營業總收入34.12億元，同比增長19.00%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為1.88億元，同比下降24.58%；扣非淨利潤為1.85億元，同比下降25.12%。
對於一季度增收不增利的情況，三隻松鼠稱，雖然受到公共衞生事件的影響，但通過多項舉措保障了經營業務的穩步提升，營收同比實現一定增長。
同時受公共衞生事件的影響，三隻松鼠線下業務因客流不足導致營收大幅下降，線上業務因交通因素也產生了一定影響，導致淨利潤受到衝擊。
“賣狗糧”是“添亂”還是“添利”？
三隻松鼠一直以來都是以售賣休閒零食為主，2018年起，三隻松鼠的淨利潤表現並不“優秀”。2018年，三隻松鼠實現的淨利潤為3.04億元，同比僅增0.61%；實現扣非淨利潤為2.56億元，同比下降7.96%，為近4年來首次下降。
自2018年開始，三隻松鼠已經不滿足於“賣零食”，開始增加“賣狗糧”業務，賣狗糧是添亂還是添利？從財務數據看，2019年，三隻松鼠的淨利潤和扣非利潤均出現了下滑。2019年三隻松鼠實現淨利潤為2.39億元，同比下降21.43%；實現扣非淨利潤為2.05億元，同比下降19.98%。
三隻松鼠在賣狗糧後，2019年的業績依然沒有擺脱下滑的趨勢。
門店及產品“擴張”速度驚人，半月新開10家公司
三隻松鼠近年來的擴張速度“驚人”。2018年，三隻松鼠在全國僅有10家聯盟小店。截至2019年底，三隻松鼠聯盟小店的門店數已經達到了190家，分佈12個省份，81座城市。
三隻松鼠稱，到2020年底，準備開出200-250家的投食店，1000家松鼠小店；到2025年，預計開出1000家投食店和10000家松鼠小店。
事實上，早在2016年，三隻松鼠就開始了線下門店的“擴張”策略，但是並不順利。專注於線上渠道銷售的三隻松鼠發力線下門店後，面對的是不熟悉的業務領域，以及完全不同的經營模式。如果這個預期的目標可以實現，三隻松鼠在面對激增的線下門店時，是否有足夠的門店管理能力去妥善經營，也依舊是未知的問題。
而對產品種類的擴張則是三隻松鼠擴大規模的另一項舉措。4月23，三隻松鼠發佈公告稱，自4月2-17日，增設了9家子公司和1家孫公司，包括供應鏈管理、國際貿易、物流、嬰童食品、寵物食品、禮品等業務。
但是多元化經營也會產生一定的風險。從運營上來説，所謂“隔行如隔山”，三隻松鼠如何通過自身的優勢切入寵物市場，還是需要三隻松鼠多下“心思”。
當下，公共衞生事件的後遺症尤在，三隻松鼠的線下門店“擴張”能夠在預期內實現嗎？GPLP犀牛財經將會持續關注。