政府補助26億，三星LG退出競爭，業績下滑40%的京東方能迎來爆發嗎？
最新交易日，京東方A（000725.SZ）盤中一度大跌7.9%，最終收於3.54元，跌幅3.54%，已跌至2019年10月份的水平。
4月27日，京東方A發佈2019年全年和2010年一季度的業績：2019年全年實現營收和淨利分別為1160億和19億，同比增速為-44%和19%，一季度的營收和淨利同比均呈下滑狀態；同時京東方的毛利率從2018年的20%下滑至15%。
此外，年報顯示，2019年京東方收到政府補助26億，這個數字超過了全年的淨利潤，這意味着扣除非經常性損益之後京東方仍為虧損。
對此，京東方開門見山：2019年，半導體顯示行業處於產業發展史下行時間最長、下探幅度最深的低谷期，供過於求情況加劇，行業競爭日趨激烈。
細分來看，營收佔比達到91%的顯示器件業務的營收增長22.83%，毛利率為13%，同比下降5.75個百分點。對比同行業的深天馬A（000050.SZ），其在2019年的淨利潤同樣為負增長，營收為個位數增長。
低谷期
京東方成立於1993年4月，從2003年開始投建大陸第一條TFT-LCD產線起，包括在產和即將量產的產線在內，目前公司已經擁有11條產線，是全球LCD面板龍頭企業。2019年公司液晶電視面板出貨量及出貨面積全球第一；柔性 AMOLED 智能手機面板出貨量全球第二，綿陽第 6 代 AMOLED 柔性生產線量產並已經供貨全球一線品牌。
面板行業是一個技術密集型、資金密集型疊加週期性高壁壘的行業。例如，建設一條8.5代線的面板生產線大約250億的投入。此外，面板行業技術密集形成高壁壘，技術迭代快，需要持續投資先進技術與製程，一旦被其他企業拉開差距將很難趕超，也意味着鉅額投入將形成巨大的折舊吞噬利潤。
面板行業還具有非常強的週期性：由於面板廠商的產能短期集中釋放，衝擊整體行業的供需，行業供需比逐步惡化，面板價格持續下行。當面板價格跌至接近現金成本後，行業供給端被動收縮，供需比又有所緩和，面板價格上漲。
2019年，國內面板龍頭在過去多年間持續大規模資本投入，折舊較多，且由於面板價格探底。導致盈利狀況不佳。
不過，供過於求的局面隨着韓國廠商退出不斷改善。在國產化、規模效應及聚集效應下，大陸面板龍頭較日韓廠商成本更低，盈利能力也更強。在面板跌破現金成本的情況下，三星和LG宣佈退出盈利能力較弱的LCD屏幕市場，轉而主攻更高端的OLED屏幕。韓廠供給收縮，將使LCD屏幕漲價，利好國內廠商。
3月31日，三星顯示正式向客户發送通知，決定將於2020年末終止所有LCD 產品供應，退出決心和進度超預期。
TCL創始人、董事長李東生對上述表示，兩家企業的退出原因，疫情僅僅是一個誘因，更多的是從全球產業結構調整的角度來考慮。韓國的這些企業，並不是退出半導體顯示產業，他們會更多集中資源在柔性顯示產品技術、AMOLED以及OLED方面。所以，對中國企業來講，這既是機會也是挑戰，機會就在於我們可以加快全球產業佈局。
根據 IHS 預測，韓廠的加速退出將使得 2020 年及2021 年的LCD 面板供給量分別下滑 5.4%和 3.5%。據CINNOResearch 預測，此輪韓國廠商退出之後，大陸面板廠的大尺寸產能佔比將從 2019年的44.8%提升至2020年的53.3%，2021年將進一步躍升至 65.3%，全球LCD供給格局加速改善。
在OLED方面，在華為最新推出的P40系列中，使用了京東方的屏幕。京東方也是蘋果三家OLED面板供應商之一。蘋果在今年秋季將會發布四款iPhone12系列新機，有消息稱iPhone 12將會採用一塊5.4英寸的OLED屏幕，出自京東方。
因此，行業供需局面改變疊加下游的手機換機潮和電視尺寸加大，2020年被認為是面板廠商上行週期的起點。
華泰證券表示，京東方有望直接受益於LG電視的轉單需求。與此同時，我們認為此次疫情也會造成新增產能的爬坡受阻，進一步壓制全球LCD供給增速，有望使得2020年LCD面板景氣度維持高位，我們判斷LCD面板產業有望在2020年二季度開啓大規模漲價週期。
疫情干擾持續多久？
不過，疫情干擾下游需求導致景氣度上行週期受影響，京東方在一季度實現營收和淨利分別為5.67億和259億，同比下滑46%和2%。
在今年一季度的節點，供給和需求都發生了改變。一方面疫情導致產能爬坡受阻，直到起國內疫情防控取得有效進展，除部分位於武漢區域的產線建設有所延後外，其他國內面板產線的稼動率均已恢復常態，這意味着供給的恢復。
需求方面，需求正緩慢恢復，但仍受到海外疫情不確定性的影響。
手機方面，2020年一季度，信通院數據顯示，國內手機市場出貨量同比下降36%，相比此前的7700萬部減少了2800萬部。
電視方面，2020年第一季度中國彩電市場銷量規模共計995萬台，同比下降20.1%；零售額規模238億元，同比下降33.9%。但環比來看，3月份需求回暖，跌幅收窄。
上述需求的壓制和改善均反映在面板價格中：根據AVC，面板價格自2019年12月底部翻轉以來，隨後逐月上漲，在3月漲幅超預期，4月小幅下降。