上證指數從2020年1月開盤的3066.3點，到4月30日2860.0點收盤。四個月跌幅6.24%。在新冠病毒對經濟嚴重影響下，A股已經實屬不易。從歷史的角度來看，五月往往會形成階段性的底部或頂部，也就是五月份容易成為一年之中的分水嶺。今天特別推薦專注主題投資的楊風老師最新分析文章，細説五月究竟會不會有行情？
楊風
四月最後一個交易日，A股放量大漲，中陽收官，各大指數收陽，科技股捲土重來領漲A股，其中四月創業板指漲逾10%，主題視角看，全月沒有持續的領漲主題，輪動速度較快，賺錢效應一般。
改革加速，政策升温。四月底政策信號密集發佈，要素市場改革、創業板註冊制試點文件發佈、政治局會議逆週期調節、發改委鼓勵汽車消費，重要會議時間落地……綜合來看，改革明顯加速，政策顯著升温，總體而言，致力於長遠且定力和靈活性兼具，這對月尾的行情起到了明顯的信心提振，同時利於5月和中長期A股市場的發展。
註冊制改革加速，個股二級分化。指數表現搶眼，個股風險加速釋放。四月中旬開始一直提醒尾部的風險不得不防，個股的風險大於指數的風險。4月份指數總體來看錶現較為強勢，但是個股受到了連續3波的衝擊：
- 第一波是海外疫情擴散後，避險情緒升温的衝擊，主要表現為外資為應對流動性危機被動減倉，避險資金和基金應對贖回被動減倉；
- 第二波是強勢股補跌帶來的個人投資者恐慌性殺跌的衝擊；
- 第三波則是年報披露業績證偽疊加註冊制改革的情緒衝擊。
海外疫情未見拐點，外需繼續承壓。全球範圍內的疫情仍處於擴張期，中國的外貿出口將持續承壓。美國失業率人數創新高，美聯儲主席鮑威爾表示經濟可能在至少在一年或更長時間內，經歷一系列的起起伏伏，儘管如此，4月美股在風險偏好大幅修復下強勢反彈，雖然二季度國內將繼續會受到海外疫情反覆的影響，但考慮到目前中國已經是以我為主、內需主導，而且海外部分國家已開始考慮逐步復工，悲觀預期逐步改善將是大概率事件。
政策風口PK五月魔咒破局在五月歷史不會簡單的重複，但總是驚人的相似。五窮六絕七翻身，大洋彼岸的華爾街也有“sell in May”的説法。四月末政策改革持續發力，指數也是重歸2850之上，五月的市場魔咒會否再度衝擊A股呢，5月第一個交易日，全球股市集體殺跌，美股再度施壓，和去年五月十分類似，去年五月主題圍繞華為、5G、芯片和稀土展開，整體圍繞貿易摩擦和反制主線展開。但今年五月重磅會議時間落地，同樣有着神奇的規律，歷史不會簡單的重複，但總是驚人的相似。
政策風口PK五月魔咒，破局在五月。作為全年最強的政策風口之一，歷次會議上都會審查和批准的國民經濟和社會發展計劃草案、計劃執行情況的報告，對於A股市場的影響不言而喻，經濟、民生方方面面都會有涉及，政策驅動主題都是最好的投資時機。統計數據顯示，歷次會議前後市場漲多跌少，會議期間則呈現搖擺不定的特徵。
五月主題投資環境展望：
從政策視角來看，值得關注的三個重點方向為：消費（重點是汽車）、公共醫療衞生補短板（創新藥和醫廢、危廢處理）、基建（包括新基建和老基建）。
從事件驅動視角看，關注天基互聯網事件催化帶來的投資機會。天基互聯網在四月被納入新基建範疇，北斗三號最後一顆衞星5月發射，馬斯克表示將6個月內公測衞星互聯網。此外，自主可控主線也值得重點留意。
峯迴路轉，五月破局。從情緒的視角和年報業績的視角來看，最差的時候已經過去；從流動性的視角來看，宏觀市場環境相對寬鬆，短期市場信心和情緒受到了壓制，流動性寬鬆的現實是顯而易見的；從政策和改革的力度來看，資本市場改革力度史無前例，政策風口強勢來襲，這二者的力量在四月和五月相互交匯，五月市場破局的概率非常大。
宏觀是我們必須接受的，微觀才是我們可以有所作為的。底部是一個區間，築底是一個過程，中期向好的趨勢是堅定不移的，短期磨底的尾部風險又客觀存在，大道至簡，堅守常識。中期的視角而言，定投是適合大部分投資者最好的投資方式，短期而言，投資的第一原則是控制風險，第二原則是永遠不要忘記第一條。
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