2021-10-12天風證券股份有限公司唐海清,王奕紅,姜佳汛,李魯靖,林竑皓對四方光電進行研究併發布了研究報告《公司點評：下游需求帶動業績高增長，持續快速成長可期！》，本報告對四方光電給出增持評級，當前股價為146.1元。
四方光電(688665)
事件：公司發佈2021年前三季度業績預告，預計21年前三季度實現營業收入3.7-3.8億元，同比增加106.33%-111.91%；預計21年前三季度實現歸母淨利潤1.2-1.25億元，同比增長157.49%-168.22%。
我們的點評如下：
下游需求釋放帶動業務快速增長，形成規模效應盈利能力穩步提升
公司預計21年前三季度實現營業收入3.7-3.8億元，同比增加106.33%-111.91%；預計21年前三季度實現歸母淨利潤1.2-1.25億元，同比增長157.49%-168.22%。營收快速增長主要源於：隨着家電、汽車的智能化、節能化成為主要消費趨勢，以及“碳達峯、碳中和”政策逐步深入，公司氣體傳感器及氣體分析儀器產業下游市場需求進一步釋放。依託氣體傳感技術平台及產品組合優勢，疊加供應鏈管理、精益生產及精準營銷等各項措施，公司業績保持快速增長。其中第三季度，公司民用空氣品質傳感器、車載傳感器、醫療健康氣體傳感器及外貿業務繼續保持較快增長。我們認為，隨着公司業務不斷擴大，形成規模效應，公司盈利能力穩步提升，因此歸母淨利潤增速高於營收增速。
依託全面的技術平台及產品組合優勢，持續開拓國內國際頭部客户
公司具備較為全面的氣體傳感技術平台，產品已覆蓋空氣品質、環境監測、工業過程、安全監控、醫療健康、智慧計量等領域，已形成初具規模的產品組合，截至21年6月底，公司產品已配套于飛利浦、大金、松下、美的、格力、海爾、海信、小米、TCL、萊克電氣、魚躍醫療、捷豹路虎、一汽大眾、一汽紅旗、法雷奧、馬勒、德國博世等國內外知名品牌的終端產品。伴隨着公司品牌影響力和國際化程度的提升，依託精準營銷，公司具備持續開拓國內國際頭部客户的能力。
傳感器市場方興未艾，公司持續技術創新緊握良好機遇
全球及國內傳感器市場均保持良好增長態勢。據YoleDéveloppement數據顯示，全球傳感器行業市場規模自2010年的720億美元增長至2019年的2265億美元，年均複合增長率達14%；根據賽迪顧問數據2019年國內傳感器市場規模約2188.8億元，預計到2021年將增長至2951.8億元，保持17.6%的快速增長。隨着互聯網與物聯網的高速發展，氣體傳感器的下游領域如智能家居、汽車電子、智慧醫療等智慧生活產業正處於高速發展期，顯現出良好的發展前景。公司在專業技術團隊的帶領及完善管理體制的保障下，逐步在研發能力、技術水平、產品矩陣、規模生產、客户資源及應用領域等多方面形成自身獨特的競爭優勢。
盈利預測與投資建議：
作為卓越的氣體傳感器、分析儀器供應商，公司客户結構相對穩定，主要客户為國內外知名企業，行業地位突出；氣體傳感器及氣體分析儀器市場規模及國產化需求的擴大，為公司提供了良好的發展機遇。我們看好公司成長性，預計21-23年歸母淨利潤為1.61億、2.51億和3.70億元，對應22年PE為39倍，重申“增持”評級。
風險提示：新業務進展不及預期、市場競爭加劇、新冠疫情持續的風險、業績預告為公司初步測算實際數據以三季報為準等