震盪市下基金經理倉位操作態度不一，“降低收益預期”被頻繁提起，建議佈局交易不擁擠且邏輯改善行業

財聯社（上海，記者 韓理）訊，近期市場依然震盪起伏，今天市場更是讓很多市場參與者陷入悲觀情緒。

大成基金分析大跌原因表示，今天大跌在於A股微觀結構有所惡化，投資者在交易上的強趨同性導致交易出現非正常的“擁擠”。在對市場最為樂觀的參與者均已入場的情況下，對手方缺失引發市場顯著反轉。

不過無論是出於什麼原因，投資者的熱情再被“潑冷水”。上週流傳出的某基金經理內部交流就已表明了悲觀態度，並表示自己已經在降低了基金倉位。

財聯社記者採訪了多位基金經理發現，當前基金經理對倉位操作分歧不小。有基金經理選擇降低部分倉位“落袋為安”，也有部分基金經理仍在“等風來”，頗為一致的是“降低今年投資收益預期目標”。

倉位操作有分歧

上週某權益基金經理在內部交流時表示，其管理的基金倉位不到80%，還會持續下降。這種操作是出於對全年市場的悲觀。

財聯社記者採訪多位基金經理發現，當前市場之下，基金經理在操作上也呈現在差異。一位銀行系基金經理告訴記者，目前他並未對倉位進行過多調整。一方面是因為他的持倉本身比較分散，另一方面是出於對市場並未完全悲觀的態度，“在現階段過於唱空，可能會錯失上漲行情。”

一位券商系基金經理也表示並未對倉位進行調整，今年以來，他擅長的投資板塊回調幅度較大，不過他認為接下來很可能會持續處於底部震盪的階段。

“我目前持倉沒有變化，對於當前持倉仍然持續看好，長期來看沒有問題。”華夏基金經理蔡向陽表示。

當然也有基金經理選擇與上述已經降低倉位的基金經理一樣。一位大型基金公司的基金經理告訴記者，“這一段時間，我們陸續賣出了一部分前期漲幅較高的龍頭股。”記者注意到，這位基金經理今年以來管理的基金仍獲得正收益。

根據好買基金測算的倉位數據，上週偏股型基金大幅加倉了 3.68%，其中股票型倉位上升了3.26%，混合基金倉位上升了3.73%。

儘管測算的方式不一樣，但是測算基金倉位提升的並不止好買一家。天風證券測算的數據顯示，上週普通股票型基金倉位中位數為 92.6%，相比前一週估計值上升 0.8%，偏股混合型基金倉位中位數為 91.1%，相比前一週估計值上升0.3%。

國金證券的測算數據顯示，上週股票型基金平均倉位為90.48%，相較於前一週倉位提升了0.22%，混合型基金平均倉位為72.33%，較前一週倉位提升了0.08%。

“抱團股”大跌之下，還能看向哪

儘管對於是否降低倉位產生分歧，但是對於持倉調整的態度卻頗為一致。上述銀行系基金經理與大型公募基金經理均偏好配置行業龍頭股，隨着龍頭股的估值溢價水漲船高，他們將眼光投向了一些細分領域。

“比如過去受到疫情影響比較大，目前仍處於復甦過程的板塊，還有本身處於高速成長的通道中，但是估值仍比較合理的行業，可以仔細研究挑選出優秀的龍頭。”上述大型公募基金經理表示。

大成基金在投資建議上稱，熱門股已被最樂觀投資者充分參與，前期風格難以持續，未來上漲結構將進一步擴散，建議佈局交易不“擁擠”且邏輯改善的行業。A股當前市場局部高估但整體並未高估，經濟修復確定性抬升前提下順週期及中小市值公司收益，建議關注化工、半導體等順週期及科技行業，及銀行、保險等景氣拐點確認的低估低配大金融板塊。

華寶基金認為，中期市場交易的主線仍是經濟週期性回升，低估值的金融順週期最為受益。首先銀行保險仍具有較好的配置價值，隨着經濟回升銀行的資產質量逐漸改善，利率的上行也有利於銀行股的息差回升，而保險資產端受益於利率上行和藍籌股的上漲，保費增速也明顯出現了改善趨勢。

“此外，隨着海內外持續半年以上的補庫存行情以及美國地產週期的上行，有色、化工等順週期品種或仍會有不錯的表現。”

前海聯合基金指出，截至目前滬深兩市動態PE估值約在21倍，整體處於歷史中樞附近，短期波動顯著加大。後市佈局建議均衡配置估值較低且顯著受益經濟修復的化工、有色、金融、機械等行業龍頭，中期佈局仍可配置具備中長期邏輯且估值相對合理的新能源、大消費、醫藥等優質公司；長期佈局方面則建議關注受益於科技創新週期的優質行業，如5G、雲計算、半導體、智能手機產業鏈。

針對當前的市場行情，不少基金經理再次提及了“降低今年投資收益預期目標”。而在投資思路上，上投摩根投資總監杜猛表示：“過去兩年擁抱核心資產的思路可能要改變，機會很多，操作上可以相對均衡，核心資產、週期、金融等都可以關注，核心還是估值和業績的匹配”。

華寶基金對投資者的投資策略，提出了三點應對方法：其一，後續如果市場反彈，可以適當降低對高估值抱團板塊的配置；其二，逢調整加大對順週期板塊的配置力度；其三，尋找之前已經大幅下跌到估值歷史低位、而今年景氣度邊際改善的個股，也就是更下沉地去尋找更廣泛的景氣。