仙鶴股份特種紙產能達90萬噸 再擬投100億擴產
上市兩年多來，仙鶴股份（603733.SH）擬於資本市場融資擴大產能，逆週期產能佈局的戰略正逐步實現。
9月17日，仙鶴股份公佈100億元新建年產250萬噸高性能紙基新材料及纖維製備項目，其中包括年產150萬噸紙漿纖維製備項目、年產100萬噸高性能紙基新材料紙項目。
此前在IPO和可轉債募資擴產後，仙鶴股份擁有特種紙及紙製品的年生產能力已經從2017年末的60萬噸增長到今年上半年的近90萬噸，兩年半時間產能增長50%。僅從上述紙基新材料紙項目來看，較目前產能也將至少翻番。
而近一年多原材料國際紙漿價格始終在底部區域，使得公司成本下降，從今年上半年來看，仙鶴股份營收下降3.36%，而成本下降10.10%，導致淨利潤反而增長116%，達到2.82億元。而隨着公司擴產項目產能的逐步釋放，公司的盈利能力或將進一步增長。
另一方面，由於仙鶴股份擴產後已擁有煙草行業用紙、家居裝飾用紙等九大系列60多個品種，完成全紙種的產業佈局，在全球沒有能和公司進行全產品線競爭的企業。而全球禁塑令的頒佈，以紙代塑在食品與醫療包裝方面的應用推廣，僅上半年公司這一領域產品營收較上年同期增加49.06%，公司有望抓住這一巨大的行業機遇。
擬超100億投資擴大產能
由於廣西來賓區域資源豐富，水量充沛，適合發展林漿紙一體化產業。仙鶴股份與廣西來賓市人民政府簽訂了《投資框架協議》，年產250萬噸高性能紙基新材料及纖維製備項目。項目用地約5000畝，項目總投資不低100億元人民幣。
主體項目包含年產150萬噸紙漿纖維製備項目（其中化學紙漿100萬噸，化學機械漿50萬噸），年產100萬噸高性能紙基新材料紙項目（其中高檔食品卡紙60萬噸，高檔裝飾原紙20萬噸，高檔特種紙等20萬噸）。主投資項目及配套的輔助項目分期建設，力爭在十四五規劃期內完成投資。
事實上上市兩年多來，仙鶴股份一直在擴產中。2018年IPO募資8.43億元主要用於年產10.8萬噸特種紙項目、年產5萬噸數碼噴繪熱轉印紙、食品包裝原紙、電解電容器紙技改項目；2019年公司再次可轉債募資12.50億元，主要用於年產22萬噸高檔紙基新材料項目以及補充流動資金，截止今年上半年投資進度39.05%，預計2021年2月建設完成。
上市之前，截至2017年末仙鶴股份特種紙及紙製品年生產能力超60萬噸。去年IPO項目已經全部投產，而可轉債募投項目中的哲豐PM6項目已於2020年3月投產，截至今年上半年，公司及其合營公司和控股子公司擁有特種紙及紙製品的年生產能力近90萬噸。也就是説兩年半時間公司擴產了50%，特種紙機生產線也從35條增加到43條，而上述準備新建的年產100萬噸高性能紙基新材料紙項目若達產，將直接使得公司產能較目前翻番。
目前仙鶴股份生產的紙基功能材料產品可劃分為煙草行業用紙、家居裝飾用紙、商務交流及防偽用紙、食品與醫療包裝用紙、標籤離型用紙、熱轉印用紙、電氣及工業用紙、低定量出版印刷用紙、特種漿等九大系列60多個品種，逐步完成全紙種的產業佈局。
據中國製漿造紙研究院統計，2017年全球特種紙產量為2200萬噸到2500萬噸左右，到2027年底，預計將超過4000萬噸；FMI預計2017年到2027年的10年間，全球特種紙市場將以5.2%的年均複合增長率穩定增長。説明中國特種紙行業的未來發展空間依然非常廣闊。
原材料木漿價格回調盈利提升
經過上述不斷的擴產後，仙鶴股份營收規模不斷增長，同時受益於木漿價格回調，公司盈利增長迎來較大的機遇。
此前2018年和2019年仙鶴股份機制紙銷量不斷增長，營收分別增長34.48%、11.45%，不過淨利潤分別增長-26.68%、50.45%，主要是由於木漿價格大幅波動的影響。其中煙草行業用紙、家居裝飾用紙原材料成本佔到了總成本的14%左右。
特種紙基本採用全木漿生產，國際紙漿價格自從2018年底開始回調以來，在2019年中進入底部橫盤階段。2020年來的全球新冠疫情的爆發，使得終端需求疲弱，將國際紙漿價格始終抑制在底部區域。木漿價格的理性迴歸也在某種程度上減小了行業企業在原材料成本方面的壓力，對造紙行業盈利帶來了較大的正面影響。
從今年上半年來看，仙鶴股份完成機制紙產量27.78萬噸，同比增長15.49%；銷售量24.26萬噸，同比增長6.61%；實現營業收入20.32億元，同比下降3.36%，淨利潤反而增長116%，達到2.82億元。
而由於全球禁塑令的頒佈，以紙代塑、市場的消費升級和民眾醫療和環保意識的提高，日用消費，快遞物流，醫用防護等概念將成為行業新的亮點，為特種紙打開新的增長空間。
特別是在食品與醫療包裝用紙系列方面，公司一直在加緊對食品包裝紙（防油紙系列、塗布紙系列、液體包裝系列等）和醫療包裝紙（醫用透析紙和醫用皺紋紙）的研究開發，僅公司研發費用支出達到5786.44萬元，同比增加67.08%，而上半年公司食品與醫療包裝用紙系列產品實現銷售3.53億元，較上年同期增加49.06%，佔公司主營業務收入佔比從2019年的11.66%提高到17.07%。
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