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編者按：本文來自闌夕，作者陸離，監製闌夕，創業邦經授權轉載。
汽車之家赴港二次上市的靴子終於落地。
3月10日，汽車之家宣佈擬以每股176.3港元的價格，在全球發售3029萬股股票，預計在3月15日正式登陸香港交易所。
如果從3月初公佈招股方案算起，汽車之家在短短2周時間裏就完成了一系列IPO動作，足見其對二次上市的意願迫切。
但其實回望過去8年，汽車之家作為中國汽車媒體代表企業之一在美股發展的也算順風順水，如今卻在全球股市震盪中回港二次上市，究竟劍指何方？未來又將面臨哪些挑戰和機遇？
二次上市的原因與野望談及汽車之家二次上市的原因，一方面是為了趁着中概股回港的紅利仍在，順勢提振股價，另一方面則是通過二次上市獲取資金，推動新業務和海外業務加速落地擴張。
先看第一個原因，在中美貿易摩擦的大環境風險下，近兩年來中概股已經掀起了回港二次上市的浪潮，這股浪潮也帶來了一波提振股價的紅利。
比如2019年阿里在香港二次上市當日就以近4萬億港元市值登頂港股龍頭老大，再比如去年網易二次上市後股價高開漲幅8%，而就在不久前，百度通過港交所二次上市聆訊後，美股股價收盤大漲13.58%。
反觀汽車之家，在去年全球股市市值大漲75%、美股市值漲幅更甚的情況下，汽車之家並未隨之水漲船高，公司股價全年漲幅僅為26%，這個嚴重跑輸大盤的數字自然令人失望，提振股價成為了一個重要目標。
另一方面，根據招股書顯示，汽車之家將把本次募資淨額的30%用於投資的技術及產品開發、30%用於孵化新業務、剩餘40%用於提高國內外的地位、發展汽車生態系統和一般企業用途。
在這背後，是佔汽車之家總營收比高達76.8%的媒體服務和銷售線索服務這兩大核心主營業務增速不斷放緩，增長乏力，亟需新業務站出來撐場子。
這其中，同樣根據其招股書顯示，2020年汽車之家媒體服務業務全年營收為34.55億，這一數字在2017、2018、2019年分別為30.66億、35.08億、36.53億，增速放緩趨勢明顯。而線索服務業務2020年營收為31.99億，相比去年同期下滑2.35%，服務客户總數也連續三年下滑，從2018年的28613家鋭減至2020年的24517家。
股價萎靡不振，主營業務乏力，究其原因，市場大環境的變化是一個重要因素。我國作為全球最大汽車市場，自2018年行業產銷量迎來28年來首次年度下滑之後，2019年、2020年均保持負增長的尷尬局面。
去年疫情爆發更導致汽車生產、銷售等多個方面被迫停擺，汽車產銷量急劇下滑，汽車品牌商、經銷商的成本壓力大幅上漲，作為汽車媒體平台的汽車之家自然無法獨善其身。
以懂車帝為代表的新媒體玩家對汽車之家造成的衝擊同樣不可小覷，根據極光大數據顯示，僅在2020年前10月累計新增用户方面，懂車帝為4112萬，高於汽車之家的3922萬。
不難想見，這個誕生至今不過3年多的“小兄弟”，正在從市場份額等更多方面給汽車之家帶來越來越大的發展壓力。
漫漫前路的機遇與隱憂其實，縱觀汽車之家近幾年的轉型之路並非毫無曙光，背靠平安集團，汽車之家通過發力AI、大數據、雲服務等前沿技術佈局B端業務，在數據服務、在線營銷及金融、保險產品等新業務層面已經有所收穫。
以數據產品服務為例，招股書顯示，2019年汽車之家數據產品分別服務了36家汽車製造商使和超過17000名經銷商。
而再2020年，汽車之家在線營銷及其他業務實現營收20.05億元，同比增長34.34%，三年複合增長率達32.91%，這一業務板塊營收在總營收佔比也已經連續三年增長至目前的23.2%。
換句話説，新興業務板塊所擁有的巨大成長空間已經得到了汽車之家的重視，本次上市募資用途就是一個側面例證。
有必要指出的是，疫情在導致線下市場幾近停擺的同時也倒逼整個汽車行業擁抱線上，產業數字化、智能化變革成為大勢所趨，這為汽車之家提供了新的機遇，其在線營銷業務的快速發展就與之脱不開干係。
説完了機遇，再來説説挑戰，細數汽車之家前路，更多憂患已經浮出水面。
其一，隨着汽車行業加速擁抱線上，不僅懂車帝、易車網這些老對手因為背靠字節跳動、騰訊等互聯網巨頭，而在線上營銷等方面佔據流量優勢，抖音、快手等更多非專業汽車媒體平台也已經加入戰場，正在蠶食汽車之家的媒體業務陣地。
從投放廣告到直播賣車，包括寶馬、豐田、五菱、小鵬等多個傳統汽車和新能源汽車品牌都已經與抖音、快手等平台達成了合作。
在用户體量方面，已經雄踞互聯網產品使用時長榜首的短視頻平台們更有着碾壓優勢——截止到去年年底，抖音和快手的日活用户分別突破了6億和3億，汽車之家與前者們的競爭力根本不在一個層面。
其二，多家第三方數據機構指出，儘管汽車之家活躍用户數目前領跑行業，但不僅和其他競爭對手的差距正不斷縮小，自身數據也在不斷下滑。例如根據QuestMobile數據顯示，汽車之家移動端日活用户自2019年11月份開始，同比連續下跌12個月，其中有8個月同比跌幅超10%。
再比如極光大數據的數據顯示，汽車之家移動端日均新增用户從2019年2月的40.18萬降至2020年11月的9.74萬，降幅高達76%左右。
對於汽車之家而言，或許應該想明白的一個問題是，積極發展B端及海外業務與服務好C端用户之間是否有顧此失彼之嫌？
其三，新能源汽車品牌看中的直營銷售模式逐漸壯大，對於中間商平台的發展相當不利。近幾年來，汽車之家的業務戰略規劃都是要走出一條“大而全”的道路，即構建一個圍繞汽車消費生命全週期的閉環商業生態。
所以才有保險、金融等周邊業務的推出，也才有了數據服務、SaaS服務等B端業務的佈局。但歸根結底，汽車之家依然從事的是“中間商”生意，在這樣的局面下，自特斯拉崛起以來，自建直營店的銷售模式已經席捲了蔚來、理想、小鵬、寶能等造車新勢力陣營，這不僅威脅到了傳統的4S店經銷商模式，也是在逐漸砍掉更多中間環節，這對於汽車之家不是個好消息。
其四，想要成長為“大而全”就意味着汽車之家既要面臨多線作戰局面，也要承擔更多細分業務領域發展不順的風險，包括金融、二手車乃至計劃在未來上線的汽車售後服務等等。
以二手車交易為例，就在不久前，多家媒體報道指出，前幾年風光無限、佔據二手車電商市場“一壁江山”的人人車、優信二手車和瓜子二手車要麼倒閉賣身、要麼困境重重，堪稱“二手車電商全軍覆沒”。
反觀汽車之家，在其招股書中指出，汽車之家連續多輪領投的二手車電商平台天天拍車是國內最大二手車交易平台。
同樣背靠巨頭、一度領跑行業的同行們都迎來了慘淡結局，汽車之家未來能否從二手車交易佈局中得利無疑值得我們畫上一個問號。
寫在最後事實上，與其他宣佈回港中概股幾乎立刻會迎來一波股價上揚不同，在汽車之家二次上市的消息放出之後，其股價仍然一路下滑。
這固然與開年美股大盤反覆震盪脱不開干係，卻也在一定程度上説明了，資本市場對於汽車之家的未來發展或許並不抱有積極態度。
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