這些行業火了，一季度淨利翻倍，公募緊急佈局

2022年上市公司一季報披露已經收官，A股上市公司業績表現可謂“冰火兩重天”，一些受益行業高景氣，站在賽道、風口上的公司業績喜人，而另一些業績卻略顯暗淡。多位基金業內人士表示，從一季報情況來看，A股行業盈利分化明顯，利潤在大規模往上游傾斜，而中下游的盈利能力在明顯變差。

一季度A股行業盈利分化明顯

總體上游行業盈利趨勢較好

截至4月30日，上市公司一季報已經全部披露完畢，具體來看，在歸屬母公司股東的淨利潤方面，申萬31個一級行業中，有色金屬、煤炭、電力設備、交通運輸等行業則延續了強勢表現，今年一季度淨利潤同比增幅均超過40％，其中，有色金屬行業一季度淨利同比大增117.71％，位居第一。而計算機、房地產、輕工製造、農林牧漁等行業淨利潤同比降幅超過40％。營收方面，房地產、商貿零售、非銀金融、汽車、傳媒、建築材料、機械設備等10個行業今年一季度營收均同比出現下滑。

多位基金業內人士表示，從已披露的業績預告看，一些行業業績向好，對高估值形成支撐，一季度業績超預期個股主要集中在上游行業。另一些行業存在改善跡象，但估值修復或將告一段落。

永贏基金權益投資部副總監光磊表示，從已經披露的報表看，一季度報表有很明顯的特徵，早週期行業、與新興技術相關的製造業公司普遍較好。例如原材料領域的公司有受益於產品價格的上漲，建築工程部分公司收入新簽訂單和收入明顯改善；同時，半導體、電新、部分計算機行業的公司持續景氣。

中信保誠基金經理張弘表示，從已經披露的一季報來看，利潤在大規模往上游傾斜，包括新興產業，比如新能源車，光伏等，以及金融，地產等產業，利潤都在向上遊集中，而中下游的盈利能力在明顯的變差。從這個角度來講，上游很多環節的供需緊張在今年年內有可能都較難得到比較徹底的解決，所以今年整體投資相對於去年要比較難做一點，特別是新興的產業，中游的競爭格局在變差，上游的供給又無法釋放，整體的受壓程度是比較厲害。

西部利得基金權益投資總監、基金經理何奇表示，2022年最新的一季報顯示，A股行業的盈利分化明顯，總體上游行業的盈利趨勢較好，而部分優質消費和成長股也表現出了較好的業績韌性。我們重點關注的穩增長和通脹方向業績亮點較多，其中尤其是上游的煤炭、有色和部分建築、化工板塊業績較好，現階段值得重點關注。

德邦基金股票研究部高級經理趙梧凡表示，一季度疫情持續反覆，給企業生產經營繼續造成影響，預計會同樣給今年的企業盈利帶來不利影響。從行業上看，2022Q1有接近一半的行業盈利負增長，而週期三大行業，有色、煤炭、石油石化表現突出，醫藥板塊增速也居前。這主要是因為一季度大宗商品價格仍在高位，週期板塊盈利持續改善。並且多地突發的疫情，也加大了對於醫藥與醫療服務的需求，因此醫藥板塊整體表現也比較突出。此外，我們看到消費部分行業困境反轉動能開始顯現，食品飲料、家用電器和商貿零售盈利增速邊際上行，其中商貿零售行業最具反轉動能，雖然盈利增速為負，但歸母淨利潤增速、 ROE和毛利率三維景氣同步改善。

興業基金研究部權益研究總監鄒慧表示，從上市公司一季報來看，可以觀察出一個明顯的特點就是利潤明顯在向上遊資源轉移，煤炭、鋰礦、化肥等板塊的業績比較超預期。

根據季報調整優化投資組合

關注穩增長和通脹的交集領域

根據上市公司一季報的披露情況，公募開始考慮調倉換股，優化投資組合。多位基金經理表示，後續重點關注經歷前期調整後性價比顯現、具備估值修復機會和長線邏輯的細分子行業。

西部利得基金權益投資總監、基金經理何奇表示，基金經理普遍都會根據季報情況來調整或優化組合，並基於行業和個股的業績趨勢來制定下半年投資策略。我們重點關注的是穩增長和通脹的交集領域，對該領域業績趨勢逐季提升的個股會加大重視程度。下半年在國內經濟復甦確定前，我們會以穩增長和通脹的交集來作為重點關注領域；下半年國內經濟復甦後，我們將重點關注科技成長領域。

滬上一位中型基金公司投研總監表示，接下來老基金持倉更多看重相對業績基準的相對收益，以超越市場為目標；新基金建倉將優先從絕對收益角度出發，謹慎積累倉位和控制回撤，爭取給投資者更好體驗。

永贏基金權益投資部副總監光磊表示，後續要陸續關注市場以下幾方面的變化：一是行業景氣度較好的新興產業和受益於經濟復甦的早週期行業業績的持續性；二是原材料價格變化對製造業毛利率的影響；三是受疫情影響被抑制的消費品和服務業後續的復甦機會。下半年投資方向重點關注經歷前期調整後性價比顯現、具備估值修復機會和長線邏輯的細分子行業，如穿越疫情週期偏剛需的醫藥類行業、因疫情影響價值被低估錯殺的消費類行業及景氣度較好的新能源汽車產業鏈等。

中信保誠基金經理張弘表示，從對當前宏觀與微觀世界的認識來看，以下幾方面值得關注。第一，全球的能源短缺。這屬於一個比較偏中期的問題，未來一兩年都會是一個需要解決的問題。第二，新冠疫情的發展。目前來看，國內政策方面是把人民羣眾的生命安全和身體健康放在第一位，同時也強調穩增長的重要性，因此，穩增長屬於一個可以關注的方向。第三，一些我們長期看好的行業，包括新能源，半導體等，現在估值已經有了一定的調整，我們可以從中間尋找一些估值調整比較到位、競爭格局依然維持較好狀態的一些子板塊跟進關注。

德邦基金股票研究部高級經理趙梧凡表示，下半年國內經濟承受壓力，海外通脹依舊處於高位。因此我們仍然看好下半年上游大宗商品價格走勢，週期板塊仍有較高的配置價值。積極關注穩增長鏈條當中的基建、建築裝飾和建築建材板塊。同時，考慮提前佈局一些疫情後復甦的板塊，例如交運、旅遊、物流等板塊。消費當中的調味品以及汽車、家電板塊也值得關注。

興業基金研究部權益研究總監鄒慧表示，今年以來市場的主要策略是防守，站在當前時點上，我們認為市場基本處於磨底狀態，從組合角度來看，我們會結合一季報，適度增配疫情防控結束後受益於場景修復的部分行業，比如食品飲料、醫療服務、酒店出行等板塊。

本文源自中國基金報