9月以來，滬指先漲後跌，A股市場震盪強烈，交易型開放式指數基金(ETF)建倉趨於謹慎，上市公告書顯示，本月以來22只股票型ETF公告上市，平均倉位僅為19.33%，有的ETF甚至股票倉位為零。基金經理表示，一些熱門行業板塊估值貴，市場波動也大，建倉很難，為避免上市前淨值波動大，所以會選擇臨近上市日建倉，滿足要求。
9月上市ETF平均股票倉位不足兩成
部分ETF出現“零倉位”
數據顯示，9月以來，有22只股票型ETF公告上市，涉及創新藥、智能電動汽車、ESG、消費電子、互聯網、有色金屬、食品飲料、新材料、文娛傳媒、養老產業等行業主題ETF。從已披露的ETF上市公告書可以看到，這些基金的投資組合的平均股票倉位為19.33%，低於8月份上市的ETF平均22.89%的股票倉位。
同時，記者也發現，上市公告書披露的部分ETF的資產組合中，股票倉位低至個位數，比如10月8日將要上市的華泰柏瑞創業板科技ETF的股票資產佔基金總資產的比例僅為1.48%，9月30日上市的浦銀安盛中證智能電動汽車ETF的股票倉位只有4.77%。
值得注意的是，上市公告書顯示，9月有4只ETF的股票倉位是零，比如9月28日上市的富國中證港股通互聯網ETF、9月27日上市的易方達中證滬港深300ETF等。
某大型基金公司投資總監表示，ETF披露上市公告書，距離正式上市時間，一般會差幾個交易日，所以看到上市公告書股票倉位比較低甚至為零，説明在上市前的幾個交易日基金還沒有完成建倉，這表明基金經理對市場不是很看好，建倉比較謹慎，所以要等到最後再建倉，“因為股票ETF要求高倉位或滿倉上市，但基金經理不看好市場，建倉的時候要往後拖，拖到最後幾天再建倉也有可能，因為現在市場交易量也很大，單隻ETF規模並不大，所以買股票、完成建倉並沒有問題。”
上海某位指數基金經理稱，“現在ETF上市都要目前滿足合同最低倉位要求，所以理論上是不會有空倉上市的，我們現在是九成以上的倉位上市。出現低倉位或零倉位這種情況，應該是基金公司為了避免上市前ETF淨值波動過大，慣例上會選擇臨近上市日建倉。”
關於部分ETF披露的上市公告書上股票零倉位，上海證券基金評價研究中心高級基金分析師姚慧稱，根據相關規定，ETF不允許空倉上市，必須建倉且能夠準確追蹤指數以後才能上市。“部分ETF在上市公告中披露的股票倉位為零，我們認為是因為ETF上市公告中披露的股票倉位的截止日期同發行日和上市日之間的間隔並沒有一定的標準，比如9月這幾隻零倉位的ETF，股票倉位數據披露的時間，距離真正上市日仍有10天左右，因此仍有時間完成部分建倉。”
基煜研究表示，近期市場風格分化嚴重，新基金建倉比較困難。作為股票ETF產品，上市前一般都會滿足90%以上持股倉位要求的，相關基金低倉位是比較正常的現象；基金經理也可能會選擇在市場較好時期快速建倉，但短期也會遭遇風險，零倉位説明基金經理建倉趨於謹慎。
次新基金震盪市建倉謹慎
權益基金總體倉位仍不低
實際上，記者發現，由於近幾個月市場震盪厲害，ETF的上市公告書披露的股票倉位普遍不高，數據顯示，7月份41只新上市的ETF披露的平均股票倉位僅為14.68%，其中有4只ETF是零倉位；8月新上市的28只ETF的平均股票倉位為22.89%，其中有2只ETF是零倉位。
姚慧表示，根據8月以來的ETF的上市公佈信息顯示，建倉速度似乎確實略有減緩。“我們認為新基金的建倉速度一直與市場環境及基金經理對後市的判斷密切相關，今年三季度以來，市場風格頻繁切換，波動加劇的市場行情可能令權益ETF建倉趨於謹慎。事實上，市場波動常常無法精確判斷，採取小步走的建倉策略，可能更有利於控制風險，為投資者的長期收益負責。”
前述大型公募投資總監告訴記者，現在他們ETF建倉都會比較謹慎，因為現在市場上科技、新能源等估值都比較貴，消費、食品飲料、醫藥調整也比較多，所以投資操作上會比較謹慎，建倉難，ETF可能要拖到上市前幾天再建倉。
但是，從總體情況看，權益基金倉位還相對較高。基煜研究數據顯示，截止到9月27日，根據基於淨值的倉位測算結果，股票型/偏股混合型基金目前倉位分別為 87.71%/80.09%，所處 2017 年以來歷史百分位點 54%/34%。“根據我們定期的監控，最近權益類基金的倉位未見明顯大幅變動，這也反映了大家對市場的觀點，我們近期調研的多位基金經理均表示對市場保持樂觀，未來仍會有結構性行情。”
（文章來源：中國基金報）