4月17日，中國移動盤中迅速拉高，市值最高觸及2.2萬億元，一度超過曾經的市值一哥——貴州茅台。縱觀中國移動的上漲邏輯，除了業績的攀升與大數據業務獲得重估等因素，還與“中特估”概念的爆火相關。今年以來，一些估值偏低的央企、國企股價大幅上漲，各路資金也聞訊而來，這意味着“中特估”的主流時代來臨了！
“A股市值一哥”盤中易主。
4月17日，中國移動盤中迅速拉高，股價漲超4.5%，市值最高觸及2.2萬億元，超過曾經的市值一哥——貴州茅台。不過截止當日收盤，貴州茅台市值又超過中國移動。
拉長時間線來看，中國移動早在2022年8月便開始了一波大漲。截止2022年年末，股價從55.95元/股上漲至78元/股的階段性高點，4個月內漲了近39.4%。進入2023年，中國移動更是一路漲到了100元以上，年內漲幅超50%%。
縱觀中國移動的上漲邏輯，除了加大派息力度、大數據業務獲得重估的“明線”以外，還有一條“中特估”的“暗線”在隱隱發力。這套與傳統估值方式不同的體系近期表現亮眼，在中國移動躍升為市值一哥的當日，中字頭概念股也漲幅居前，板塊內的130股中共有97股錄得增長。
這意味着“中特估”的主流時代來臨了！
中國移動“登頂”市值王
4月17日，中國移動盤中持續拉昇，市值超越貴州茅台，成A股市值最大公司。
盤中，中國移動股價大漲超4.5%，總市值達2.19萬億元。而貴州茅台漲幅1.15%，實時市值2.18萬億元。
不過，截至當日收盤，貴州茅台的總市值再度回到2.2萬億，中國移動則以上漲4.57%收盤，總市值為2.1968萬億元，緊隨其後。
今年以來，中國移動股價已經累計上漲了51.75%，但同期貴州茅台卻正在經歷調整，漲幅僅有0.29%。
而中國移動股價表現一騎絕塵的背後有兩條“明線”，和一條“暗線”。
3月12日，中國移動披露了業績向好的預期公告，同時宣佈將加大派系力度，經營狀況良好、增大派息力度成了中國移動股價攀升的第一條明線。
中國移動彼時表示，預計2022年全年派息率將比上年進一步提升，2023年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。
在隨後的3月23日，中國移動再度發佈公告稱，建議2022年全年派息率為67%，公司擬向全體股東派發截至2022年12月31日止年度末期股息每股2.21港元(含税)，連同已派發的中期股息每股2.20港元(含税)，全年股息合計每股4.41港元(含税)，較2021年增長8.6%。
同日，中國移動還披露了2022年度業績報告，報告顯示，中國移動全年總營收9373億元人民幣，同比增長10.5%；淨利潤1255億元，同比增長8.0%。
從中國移動的經營情況來看，2022年，該公司移動客户達9.75億户，淨增1811萬户，淨增規模創三年新高，其中5G套餐客户達到6.14億户，有線寬帶客户達到2.72億户，淨增3206萬户，持續保持行業領先。
而中國移動上漲的第二條明線，則是近期獲得重估的數字經濟與6G技術。這一點，從近期運營商股的走勢就可看出端倪。近期，中國電信與中國聯通也漲勢迅猛，2023年一季度，中國電信已漲超65%，中國聯通漲超40%。
相關研報顯示，運營商作為算力的基礎載體，對“大力發展數字經濟”幫助明顯。在算力、數字經濟、大數據等業務均被重估的當下，作為頭部運營商的中國移動擁有不可多得的優勢。
2022年，中國移動的數字化轉型收入就已經達到2076億，佔通信服務收入的1/4，預計十四五末可能達到1/3。中國移動相關人士也在回應中表示，但這1/3的價值用原來傳統的模型可能難以估算，需要分析師、資本市場專業人士進行價值重估。
中國移動還披露，經過清洗、脱敏，已經累計積澱超650PB高價值數據量，每天還在產生新的數據。2022年公司能力中台價值變現超百億元，使用降本能力節約成本超38億元，形成大數據收入32億元。
此外，中國移動的增長還有一條暗線，即為“中特估”體系得到越來越多資金的認可。而這條暗線，正是中國移動能自2022年年底就維持上漲，並一舉奪魁的關鍵性因素。
何為“中特估”
中特估，即為中國特色估值體系。
這一概念最早在2022年11月下旬獲得A股市場的關注。起因是證監會主席易會滿在2022金融街論壇年會上提出的概念，即：“要探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮”。
此後的12月2日，上交所發佈的《中央企業綜合服務三年行動計劃》稱，“服務推動央企估值迴歸合理水平”、“央國企重估是中國特色估值體系的重要一環”等等。
2023年3月3日，國資委召開會議，對國有企業對標開展世界一流企業價值創造行動進行動員部署；兩天後的3月5日，政府工作報告中提出：深化國資國企改革，提高國企核心競爭力等內容。
在此背景之下，中特估概念應運而生，並給央企、國企帶來了巨大的想象空間。
在傳統的估值體系下，央企、國企因盈利能力普遍低於民營企業、組織結構較為複雜、成長性不被看好、資產負債率普遍較高等問題，關注度往往不如民營企業。
wind數據顯示，2022年12月，平均每家央企接受了0.13次基金公司調研、地方國企0.08次、民企0.22次。
同時，機構研究對於央國企的覆蓋同樣很低，截止2023年1月末，央企、地方國企、民企的近75日相對報告量分別為112、138、618份，央企、地方國企、民企的近75日機構覆蓋數為2269、2620和12377個，差距顯著。
而中國特色的估值體系，有什麼特別之處呢？
與傳統的估值體系不同，中特估體系減少了對企業的盈利能力本身的關注，而是更注重盈利能力、經營效率的改善問題。
根據國資委對2023年上市央企的發展目標來看，經營目標從2022年的“兩利四率”變為2023年的“一利五率”，即利潤總額增速高於全國GDP增速；資產負債率總體保持穩定；淨資產收益率、研發經費投入強度、全員勞動生產率、營業現金比率4個指標進一步提升（即一增一穩四提升）。
相比成長性較高的企業而言，國企和央企的優勢在於穩定的盈利能力，因此大部分央企和國企通過積極實施股權激勵、提高股息等措施來吸引投資者。
而在國資委發佈的《提高央企控股上市公司質量工作方案》中，繼續表態支持央企“制定合理持續的利潤分配政策，鼓勵符合條件的上市公司通過現金分紅等多種方式優化股東回報”等等。因此擴大分紅、派息比例，也成為了國企、央企估值重塑的主要路徑之一。
此外，國企的改革與重組也是中特估體系中的一部分。
根據國資委《提高央企控股上市公司質量工作方案》，2024年底前要求調整盤活一批上市平台。目前已推動中國船舶集團、中國建材集團、通用技術集團、航空工業集團等一批央企集團上市平台吸收優勢資產，如2022年中航沈飛吸收吉林航空維修公司延展航空防務裝備鏈、中直股份整合直升機業務等。
中特估的新時代來臨了
屬於“中特估”的新時代正在悄然到來。
“中特估”概念早已在3月末就開始火爆“出圈”。中字頭概念普遍上漲，今年以來，中特估指數最大漲幅已經達到了21%。
從指數來看，2022年11月發佈的三大央企主題指數表現亮眼。截至4月7日，中證國新央企科技引領指數、中證國新央企現代能源指數和中證國新央企股東回報指數漲幅領先，今年以來分別上漲17.37%、6.02%和10.92%。
在中國移動市值超過貴州茅台之日，中字頭概念股也漲幅居前，截至當日收盤，該板塊漲幅排名為第30名，板塊內的130股中共有97股錄得上漲。
其中，中國石油、中鋁國際、中國國航等股價較低的公司，股價均從2022年11月起開始震盪拉昇，其中中國石油股價已漲超50%，中鋁國際漲超45%，中國國航上漲22.75%。
有關機構也早已“扎堆”關注，不少券商發佈相關研報，看好中特估發展曲線，將其判定為未來關注的方向之一。
根據海通策略的研報顯示，2月在市場輪動劇烈、缺乏主線時，我們強調輪動中的“強者”，大多是主線決勝的“贏家”，由此判斷“數字經濟”+“中特估”將成為主線方向。3月下旬，TMT成交佔比新高、市場一片過熱的擔憂聲中，我們則判斷“成交佔比的新高，往往是主線地位的確認”。
中信建投首席經濟學家黃文濤認為，當前，國有上市公司市值佔比較高，但估值相對偏低。截至2023年2月27日，萬得全A總市值90.7萬億，國有上市公司47.8萬億，市值佔比52.7%。萬得全A的市盈率(PETTM)中位數為27.3倍，而國有上市公司的估值中位數僅為20.7倍。
他還表示，通過國企改革實現價值重估是建設中國特色現代資本市場的重要一環。
不少基金也聞風而動，此前的3月14日，9家頭部基金公司集體上報央企主題ETF，追蹤三大央企主題指數。其中工銀瑞信、博時、嘉實申報央企能源ETF指數基金；易方達、南方、銀華申報科技引領ETF指數基金；廣發、匯添富以及招商申報股東回報ETF指數。
當前，一張名為“中特估時代”的畫卷，正在徐徐展開……