買還是賣？多隻公募抱團股放量大跌，下一步如何配置

從海天味業到長春高新，機構抱團的高價股開始出現籌碼鬆動，都是放量大跌。市場震盪之下，公募抱團背後的風險逐漸引起市場擔憂。

近期，公募等資金上半年抱團的消費、醫藥、科技等板塊龍頭股放量下跌。而上述三大板塊一直是今年結構性行情中的佼佼者，不少公募基金因重倉此三大板塊上半年賺得盆滿缽滿。東方財富Choice數據顯示，截至上半年末，收益率超過50%的股票型基金有51只，混合型基金有84只。

然而，9月份以來，海天味業、長春高新等消費、醫藥股相繼放量大跌和跌停之後，其半年報顯示，多隻公募基金甚至社保基金出現在重倉席位，而這些基金的執掌人皆為業內知名基金經理，引起廣泛關注。此外，一些公募重倉的科技龍頭股亦從年內高位震盪下跌，平均跌幅較大。

抱團背後引擔憂

市場震盪之下，公募抱團背後的風險逐漸引起市場擔憂。

玄甲金融CEO林佳義在接受《國際金融報》記者採訪時表示，公募基金追求相對收益，業績排行決定了其KPI以及公募規模的增長。故而，出現整個行業追漲殺跌的行為金融學現象，經常導致抱團時自我強化抱團股的持續上行，估值提升到歷史頂部。

東北證券研報顯示，“基金抱團”現象正在弱化。用小市值因子季度超額收益擬合“基金抱團”現象，可以作為監控“基金抱團”現象的高頻指標。雖然從2020年基金中報角度來看，抱團現象仍在加劇，但從小市值因子超額收益（更高頻）角度來看，抱團現象正在弱化。2017年“基金抱團”現象開始，2018年三季度達到極致，隨後抱團現象有所弱化。

東北證券預計，風格正在切換。雖然不能推測抱團瓦解，但邊際已經弱化。

林佳義認為，當公募抱團瓦解之後，若持續的下跌導致資金抱團解體，基民持續贖回加劇跌幅，那麼，高估值將會導致更深的跌幅。

每逢抱團，必有風險釋放。淳石資本業務合夥人楊如意對記者表示，從海天味業到長春高新，機構抱團的高價股開始出現籌碼鬆動，都是放量大跌。市場曾盛傳，炒股就買高價股，機構抱團，越高越代表有價值，但高估值也會帶來慘烈的後果。前期機構重倉股出現大幅調整，核心原因還是估值跑到了業績前面，在這個時候，更需要關注的是業績，這個可以超越牛熊的參數。

“沒有成熟的人會抱着冰桶取暖，大家只會爭相抱着火爐取暖。”厚石天成投資董事長侯延軍認為，對於公募基金抱團這個現象，不同的人有不同的解讀思路。一般而言，機構投資者抱團醫藥消費等股票，説明有非常大的價值。在不確定性很大的資本市場，機構投資人普遍在力爭尋找確定性。

大跌之後如何抉擇

當抱團的重倉股高位調整之後，有業內人士認為，前期的核心資產配置不會有大的改變。也有業內人士認為，短期應當迴避這類高估值抱團股，適當選擇一些低估值個股。

“從長期投資的角度看，目前依然是投資醫藥股的好時機。”侯延軍表示，無論經濟形勢如何，人終歸會吃飯吃藥，無論在中外市場，醫藥股消費股都會產生偉大的企業。尤其是中國，隨着體量的增大，在醫藥消費領域，與歐美還存在巨大差距，也存在縮小差距的機會。這也是機構投資人在尋找的一種確定性。從價值投資、成長投資的角度來看，這些行業存在着巨大的挖掘空間。

飛旋兄弟投資總經理陳旋對《國際金融報》記者表示，從2018年機構就開始抱團重倉優質白馬股，目前很多白馬股估值已經明顯偏高，近期機構抱團重倉股回調明顯，短期應暫時規避此類股票，待到四季度基金爭奪排名時，各機構會再次集體抱團，屆時再買入此類股票為宜。

林佳義也認為，目前需要明確迴避高估值抱團股，低配或者不配，並明確高配低估值銀行、保險、地產以及二線消費醫藥股。同時，重視港股估值更有吸引力的龍頭標的的配置。

“大跌更能體現價值。”楊如意認為，好的股票在調整後，憑藉自身的業績成長驅動和市場認可能再創新高，所以要堅守基本面，加深對行業景氣度認知和投資機會的瞭解。

記者：夏悦超

編輯：姚惠

版式：包文嘯

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【來源：證基風雲】

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