一種新基金要上市了

幾家基金公司都在申報一類新的產品，滬深300備兑增強ETF，監管批了的話，過段時間可能就要募集上市了，提前做個小科普吧。

這類產品屬於指數基金的一種增強策略。方法是買入滬深300指數成分股，同時賣出滬深300ETF的看漲期權。

先説下期權怎麼回事。滬深300ETF的看漲期權，是指在未來約定的時間，可以按約定價格買入這個ETF的權利。比如20年6月到期的5元看漲期權，就是説在在2020年6月的交割日，持有者可以行權，按5元的價格買入滬深300ETF，無論當時市場價是多少。

投資者可以作為期權的買方，也可以作為賣方。買方需要向賣方支付權利金，同時獲得行使期權的權利。賣方收取權利金，但是有配合買方行權的義務。

繼續上面的例子，我買了滬深300ETF在5元的看漲期權，假設這個期權權利金是1元。那我就需要支付1元給賣方。

如果到期時，滬深300ETF的價格不到5元，那我在市場上可以按更低的價格買ETF，就不會行權，這個期權就作廢了，我之前支付的1元權利金就白賠了，賣方就賺了1元錢。

如果到期時，滬深300ETF的價格漲到了7元，那我就可以行權，按5元買，賣方會把差價2元補給我，扣減我的1元權利金成本，我淨賺1元，賣方淨虧1元。

簡單理解的話，看漲期權就是買賣雙方之間的一個對賭，買方看多，賭到時候能超過目標價，賣方看空，賭超不過。

再説回備兑增強ETF。備兑是期權的一個基礎策略，意思是在持有指數ETF的同時，賣出對應量的看漲期權，以收取一定的權利金。賣的期權一般都是快要到期的，行權價和當前指數點位差不多的。

如果之後指數下跌或者持平，那期權就不會被行權，備兑ETF就賺到了權利金，這時候備兑ETF雖然也可能跌，但是表現就會好於原指數。

如果之後指數小漲了一點點，期權會被行權，作為賣方，備兑ETF會產生一點損失，但因為指數漲得很少，這個損失可能還小於備兑ETF收到的權利金，還是比原指數多賺了一些。

如果之後指數大漲，期權會被行權，作為賣方，備兑ETF就會虧錢。但這時候備兑ETF持有的指數也大漲了，會抵消掉虧損，就相當於把自己持有的指數賣給了買方，不會虧，但也錯過了大漲。

畫成圖就是下面這樣。純持有指數是綠線，指數漲收益就高，指數跌就虧損。備兑策略是橙色線，在下跌、震盪、小漲的時候都有優勢，能多賺點權利金，但是在大漲行情裏收益會封頂，吃不到主升浪。

我覺得這個策略不適合長期持有，因為它只有在弱勢市場才有利。美股裏早就有這樣的ETF了，但是因為美股這十年都強勢，不斷上漲，備兑策略就會持續跑輸標普500。下圖是近十年的表現比較，淺藍線是標普500，深藍線是標普500備兑策略ETF：

我是長線看好A股的，那這種策略肯定就不適合用來持有。咱們買A股還是要有點情懷和夢想的，肯定是看好中國經濟的未來，才在這個市場裏投資。那買個備兑策略放棄大漲的可能，總覺得缺點什麼。

而且A股還有個特點，就是上漲往往是集中在很短的時間內，脈衝式的完成，之後又花好長時間震盪消化。那備兑策略對短期大漲封頂，就會錯過這種脈衝式的行情，賺那點權利金，會撿了芝麻丟了西瓜。

這個ETF適合的就是你想打防守的時候，但我覺得要想防守了，不如減點倉。

科普完了，以後遇到大夥就知道它是什麼東西了。

其他資訊：

1. 今天領漲板塊仍然是碳中和，碳中和指數年後已經漲了26%，是現在最熱的概念了，之前我判斷説這個會成為持續時間比較長的主題，理由就是它不是純炒概念，而是有機制會帶來企業業績的改善，至少是會在市場形成這樣的預期。

2. 中興通訊一季度業績預告，淨利潤18-24億元，同比增長130.77%至207.70%，這裏面有7億多是賣股權來的，扣除後也仍然增長得不錯。

3. 歐菲光被蘋果踢出了果鏈，公告説收到特定客户通知，終止採購關係。這個之前就時不時有傳聞，去年三季度歐菲光還辟謠過，前段時間傳聞又起，現在終於坐實了，果鏈最近真慘。

4. 港股打新，智欣集團不計劃申購。這只是小盤股，就是那種打一手搏概率的，但是最近市場不太穩，之前咱們放棄的幾隻，首日大都破發，就先算了。