小摩高盛財報打頭陣，銀行股業績獲看好

由於史無前例的經濟復甦，銀行板塊將成為今年表現最好的行業之一。

以銀行指數ETF-SPDR（代碼：KBE）衡量，銀行股今年以來累漲25%，超過了標普500指數8%的漲幅。

德意志銀分析師Matt O 'Connor指出，“銀行股漲勢才走了一半。”他預計2023年和2024年的每股盈利將增長20%，未來兩到三年的股價漲幅將達到50%。銀行股將繼續受益於今年的利好因素，但分析師也預計，隨着經濟基礎更加穩固，貸款增長將成為下半年業績的推動力。他表示，貸款增長10%會給銀行帶來約8%的收益。而銀行業通常需要利率上升整整一個百分點，才會對盈利產生類似的影響。

並非只有德意志銀行看好銀行業。高盛也發佈了一份看好該行業的報告。由於大型銀行將於本週公佈業績，高盛分析師表示，他們預計高管們將對今明兩年表現出樂觀態度。

對銀行業有利的是市場預期準備金得以釋放和資本回報過剩。去年，銀行因預期即將出現信貸損失而增加了數十億美元的貸款損失準備金，但隨着經濟復甦好於預期，這些準備金可能很快就會轉化為收益。去年，由於美聯儲希望銀行在經濟低迷期間節約資本，銀行還面臨着回購和派息方面的限制。但美聯儲上月表示正在尋求放寬這些限制，這些限制取決於銀行在年度壓力測試中的表現。

摩根大通(JPM.N)

摩根大通將在週三盤前公佈2021年Q1財報。

過去三個季度，摩根大通的表現都好於市場預期，主要是由於企業銀行及投資銀行業務的增長。然而，低利率環境導致消費者和社區銀行業務低迷，這將抵消上述增長。不過，市場仍然預期證券銷售與交易業務以及投資銀行業務將推高摩根大通2021年Q1業績。最近幾個月美債收益率回升可能有利於銀行核心業務的收入。此外，摩根大通在Q4釋放了29億美元的貸款損失撥備，表明貸款違約風險預期有所改善。市場預期這個勢頭將在Q1延續。

營收

市場預計摩根大通Q1營收約為303.52億美元。摩根大通2020年全年營收為1195億美元，同比增長4%，主要得益於其在證券銷售與交易業務以及投資銀行業務方面的增長，證券銷售與交易業務和投資銀行業務同比漲幅分別為39%和23%。摩根大通擁有規模可觀的貸款資產組合，對利率變化非常敏感。該公司約45%的收入來自淨利息收入，而由於利率逆風和消費者支出水平下降，2020年淨利息收入同比下降5%。市場預期Q1的證券銷售與交易業務和投資銀行業務將延續此前的趨勢，同時因為消費者支出水平和美債收益率有所改善，核心銀行業務營收可能復甦。

每股盈利

市場預期摩根大通Q1調整後每股盈利預期為2.99美元。摩根大通在2020年將貸款損失撥備從56億美元上調至175億美元，以抵消因疫情而產生的更高貸款違約風險。這是營收增長但盈利能力出現下降的主要原因。話雖如此，隨着疫苗的利好消息和新一輪政府刺激計劃的出台，表示貸款違約風險將降低，摩根大通也在Q4釋放了29億美元貸款損失撥備。我們預計這一趨勢將在Q1繼續，從而提振摩根大通的盈利能力。

考慮到新冠疫苗的大規模分發以及經濟狀況的潛在改善，摩根大通今年的貸款損失撥備可能有所下降，使得該行在2021財年的每股盈利約為10.55美元。

高盛(GS.N)

高盛將在週三盤前公佈2021年Q1財報。

市場預計高盛2021財年Q1營收為125.47億美元。由於交易活動激增，高盛去年表現良好，全年營收為446億美元，同比增長22%，遠高於2016-2019年6.1%的年複合增長率。和摩根大通一樣，這主要歸功於證券市場交易活動增加，以及承銷交易量（包括股票承銷和債券發行）激增，推高了交易和投資銀行業務營收。鑑於高盛的貸款規模較小，去年也避免了像同行一樣不得不提高數十億美元的貸款損失撥備，以防範潛在的信貸損失。高盛也較少受到低利率帶來的負面影響。

ECM和併購諮詢活動正處於創紀錄高位，目前最大的問題是可持續性

根據Dealogic的數據，高盛Q1的ECM（股票資本市場）業務營收約為12.2億美元，已經超過該業務2020年全年收入的一半。僅通過特殊目的收購公司(SPAC) IPO項目，高盛就獲得超過5.68億美元的資金，超過去年全年。

瑞銀分析師Brennan Hawken的報告顯示，今年Q1，華爾街全部ECM交易額同比大增約210%。報告預計，高盛今年Q1的交易量較2020年Q4增長31%，ECM業務同比增長225%。另外，這份報告顯示，已完成的併購諮詢業務量環比增幅可能達到30%，預計Q1營收將超過10億美元，與上一季度大致持平。如果高盛今年能夠保持這一增長速度，該項營收將同比增長40%。

不過報告稱，因為交易的火熱程度可能不會持續，創紀錄的交易量也“不太可能”維持。分析師表示，“可持續性是一個大問題，對管理層來説也是如此。”首先，SPAC渠道以及可用於PIPE投資近期有所放緩。其次，迴歸到投資銀行的一些傳統，比如乘坐飛機與客户進行會面，實際上可能減緩業務活動。

其他業務

德意志銀行的報告預計高盛的交易表現強勁。分析師指出，“管理層尚未就交易提供具體指引，但已經注意到（1月至2月）的大宗經紀活動一直很活躍。”

分析師預計，股票交易業務營收將同比增長21%，固定收益、外匯及大宗商品業務(FICC)將同比增長12%。瑞銀的另一份報告還顯示，強勁的資本市場活動將提升高盛的“上行”前景。

分析師還預計，高盛最近重組的消費者、財富管理和資產管理部門業績強勁。對華爾街的財富和資產管理業務來説，接近歷史高點的市場應該是個利好因素。高盛一直專注於增加財富管理產品，尤其是針對小客户的產品。高盛的消費者和財富管理部門包括零售部門Marcus和私人財富部門，資產管理部門包括高盛資產管理和商業銀行部門。

JMPSecurities分析師Devin Ryan表示，在消費者和財富管理部門，他預計資產將持續增長，客户賬户數量不斷增加，但基數“相對較小”。而在資產管理部門，分析師預計，融資活動和投資組合升值會帶來客户資產強勁增長，有助於推高季度營收。而且，從歷史上看，這兩個部門提供了比證券銷售與交易業務更穩定的收入來源，證券銷售與交易業務可能會隨着市場狀況的起伏而變化。2020年，由於信用卡貸款、消費者存款餘額、財富管理費用增加，高盛消費者和財富管理部門營收同比增長15%至60億美元，其中財富管理業務營收48億美元，消費者銀行業務營收12億美元。

來源：美港電訊

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