國信證券：拓普集團(601689.SH)新勢力訂單放量，維持“增持”評級

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告稱，拓普集團(601689.SH)新勢力訂單放量，業績持續高增。 預計20/21/22年歸母淨利潤為6.28/12.80/14.73億元(原：6.21/10.45/12.60億元)，預計20/21/22年EPS分別為0.60/1.16/1.34元，維持“增持”評級。

國信證券指出，公司2021Q1實現營收24.26億元，同比+100.80%，受益於新勢力車企新增量訂單，2021Q1業績實現高增。此外，產能釋放而邊際成本下降、盈利能力上行及特斯拉Model Y放量，有望為公司帶來積極效益。

國信證券主要觀點如下：

公司2021Q1實現營收24.26億元(此前預測22~26億元)，同比+100.80%;歸母2.46億元，同比+116.41%，扣非歸母2.40億元(此前預測2.14-2.54億元)，同比+122.86%。2021Q1基本每股收益為0.22元。整體來看，公司延續“特斯拉業務顯著放量+下游需求持續回升+新品相繼落地量產”的增長邏輯，2021Q1疊加新勢力車企新增量訂單，業績實現高增。同時費用管控得當(銷售/管理/財務/研發費用率分別同比-3.89pct/-1.24pct/-0.57pct/-1.65pct)，盈利能力提升(毛利率同比-5.4pct，預計系將銷售商品有關的運輸費和倉儲費計入營業成本所致;淨利率同比+0.81pct)。定增後貨幣資金增至19.64億元。

“2+3”佈局，精準定位多品類賽道的模塊化供應商

公司推進“2+3”產業佈局，即“NVH減震系統、整車聲學套組+輕量化底盤、熱管理、智能駕駛系統”，精準定位多品類賽道的模塊化供應商。其中熱管理作為增量業務，已成功研發熱泵總成、電子膨脹閥、電子水閥、電子水泵、氣液分離器、換熱器等產品;汽車電子(IBS、EPS、智能座艙等)多品類開花。

深度綁定特斯拉，項目集羣進入收穫期

公司產能自2016年以來持續擴張，2020年下半年進入景氣向上週期，2021年可期：1)持續突破特斯拉產品體系(輕量化結構件、內外飾及熱管理)48，隨Model Y車型上量業績增速進入快通道。2)與蔚來、小鵬、理想等造車新勢力合作，探索Tier 0.5級的合作模式。3)熱管理及輕量化件具較大增量空間。

風險提示：行業復甦不及預期，新品研發及客户拓展不及預期。