證券市場是本內容鮮活的教科書。過去兩年，股市大漲，權益基金賺錢效應得以顯現，引得投資者蜂擁進場買基金。然而，隨着春節之後市場調整，很多在高點衝進去的投資者，又從這本書中學到了一課：投資過程，要學會控制風險，儘可能保證本金安全。
中國公募基金問世20餘年，產品涵蓋十分廣泛，做到了在任何市場環境中都有能夠跑出來的產品。2021年以來，相對於權益類基金的震盪走弱，那些以“固收+”為策略的基金產品表現沉穩，部分偏債混合型基金、二級債基還是取得了正收益。
數據來源：wind，截至2021年4月10日
這或許也解釋了，固收+為什麼能成為眼下流行趨勢。換言之，投資雖然有風險，對於具有一定風險承受能力的投資者，但震盪市是可以嘗試考慮買“固收+”基金的。
震盪市選擇固收+？
投資大師查理·芒格曾説：“當你沒有辦法把控風險的時候可以適當降低預期，努力把它實現，知足常樂。”
對於芒格的言論，經歷了2021年初行情的投資者似乎頗有感觸。面對震盪，受到驚嚇的投資者們越發意識到控制回撤與波動的可貴之處。“固收+”產品似乎恰逢其時，一定程度上對接了投資者這方面的需求。
“固收+”投資策略，一般是指以固定收益類資產打底，力圖獲取一個穩健的基礎收益。此外，用一小部分資金去投資一些收益高、波動大的資產，例如股票（包括新股申購）、轉債等，來爭取增加整個組合的收益率。
資產管理行業的“固收+”陣營正在不斷壯大。公募基金中的偏債混合型基金及二級債基、信託公司發行的混合類產品均屬於“固收+”的範疇。
從長期業績來看，“固收+”產品的表現相對突出。以偏債混合型基金收益為例，根據Wind數據，截至2020年12月31日，過去10年全市場偏債混合型基金平均年化收益率約為6.18%，年化波動率僅為4.45%，其表現遠遠超過了市場的平均水平。同期，滬深300年化收益率為3.48%、年化波動率23%，中證綜合債指數年化收益率為4.23%。
數據來源：Wind 數據截止：2020年12月31日。我國基金運作時間較短,不能反映股市發展的所有階段，相關指數過往業績不代表未來表現。
“固收+”的表現，不僅吸引了一大批投資風格偏好較為穩健的人羣，也成了眾多中高風險投資者在震盪市中的避震之選。據Wind統計，截至2020年12月末，“固收+”基金數量（A\C份額分別統計）超過了1300只，資產淨值規模合計逾1萬億。
基金行業的“固收+”大户？
“固收+”風起之前，一些資管能力突出的公司已在這一領域深耕已久，並取得了令人欣喜的成績。比如，招商基金多年以前就針對“固收+”產品的特性，重點打造了“瑞系列品牌。
招商瑞系列“固收+”產品具備追求“絕對收益”、“策略統一”、“嚴控回撤”、“默契CP（搭檔）”四大特點，在市場上獨樹一幟，不斷積累品牌認知度和良好口碑。招商瑞系列“固收+”的投資體系分為三個層次，一是嚴格的風控體系和風控意識，建立紀律底線；二是在遵守風控紀律的前提下，公司提供統一投研資源支持，進行比較靈活的大類資產配置，配置策略根據股債風險收益比在風險限額範圍內動態優化調整；三是在大類資產配置的基礎上，精選個股，通過阿爾法進一步爭取為組合提供回撤保護和進攻性。
截至目前，招商基金瑞系列經過多年的投資實踐，形成了相對完善的絕對收益策略，構建了體系化的絕對收益機制和回撤控制機制。截至2021年3月31日，招商基金旗下“瑞”系列基金共有8只，其中4只產品是由王垠、餘芽芳共同管理，分別是招商瑞慶、招商瑞文、招商瑞恆、招商瑞信。
公開資料顯示，王垠具備11年的研究經歷，6年組合投資管理經驗，中游製造業研究員出身，管過年金，擅長大類資產配置；而餘芽芳是經濟學博士，具有8年證券從業、4年宏觀經濟研究+4年固收領域投資管理經驗。兩人的從業經歷或多或少顯露他們對宏觀經濟週期變動的敏感性和對絕對收益投資的把控能力。
招商瑞慶、招商瑞文是兩人協作管理的代表產品，截至2021年3月31日，成立/接管以來，不僅實現了成立以來完整會計年度年年正收益，而且收穫了持續穩健的回報——年化回報分別為11.87%、12.88%，最大回撤分別為2.63%、6.14%。
經過時間的不斷沉澱，招商基金“瑞”系列業績優勢仍在不斷顯現。在剛剛過去的2020年，運作超1年的招商“瑞”系列產品平均收益率達到13.42%，不僅遠遠跑贏了短期純債型基金指數以及中長期純債型基金指數，而且在同類排名中居前。
數據來源：Wind，基金定期報告，截至2020年12月31日
基金行業是一個高度依賴“人治”的行業，而招商“固收+”基金業績優秀背後顯然離不開團隊成員的共同努力。
從基礎收益的貢獻端來看，招商基金具備業內一線的固定收益投資實力。截至2020年末，招商基金固收團隊管理規模超3100億元，近1年、近2年、近3年、近4年、近5年債券投資主動管理收益率分別達到2.27%、6.63%、14.53%、25.79%、72.94%，被評為最近5年、最近10年債券投資能力五星級（★★★★★）的基金公司。（數據來源及評價機構：海通證券，數據截至/發佈日期2020年12月31日。基金評價機構的評價結果不是對未來表現的預測，也不應視作投資基金的建議。）
在權益的“+”部分，招商基金人才輩出，其中基金經理王景、王垠都是招商“瑞”系列權益類資產配置的基金經理，為“瑞”系列基金產品的爭取獲得彈性收益。截至2020年度，招商基金近1年、近2年、近3年、近4年、近5年股票投資主動管理收益率分別達到73.04%、169.71%、100.03%、137.4%、100.27%。（數據來源：銀河證券，截止2020年12月31日，前二十大按中國證券投資基金業協會公佈的2020年三季度各公司非貨幣基金月均規模排名）還被評為最近3年股票投資能力五星級（★★★★★）的基金公司。（評價機構：海通證券，發佈日期2020年12月31日。評價結果不是對未來表現的預測。）
2021年風險控制有法
進入2021年，招商基金瑞系列的團隊們見證了市場的開門紅，同時也嚴格控制風險和回撤，使得旗下產品紛紛取得了正收益。
王垠和餘芽芳組合一方面在春節前降低了權益倉位，另一方面堅持分散、均衡配置；對於固定收益配置，他們以票息策略為主，不做激進的信用下沉。
對於風險控制，王垠稱：“投資要有一個嚴格的風控紀律，如果產品的最大回撤控制目標預設為不超過5%，假設組合已經積累了5%的安全墊，若回撤了1%，那麼只剩下4%的安全墊。”
侯傑（招商瑞陽基金經理）減持了春節前漲幅較大的品種、配置低估值品種；察覺股市變化，及時增加利率債持倉。
王景和馬龍組合（招商瑞澤基金經理），增配順週期、低估值品種，市場下行過程中增持核心資產、捕捉被“錯殺”的好公司；同時，增加固收倉位，新配置的債券中以流動性好的債券為主；並在嚴格控制信用風險的前提下積極尋找票息較高的個券。
（PS:投資思路及觀點看法為當前思路，後續可能會隨市場情況變化而變化。）
實力組合再度合作
很快，招商基金瑞系列或將迎來新成員。4月26日起招商瑞安1年持有混合基金（代碼：A類011190，C類011191）正式發行，該基金將由王垠和餘芽芳再一次攜手掌舵。
對於今年後續的機會，兩位基金經理在基金一季報中提到，2021年市場的向上驅動因素將從過去兩年的估值擴張轉為盈利驅動，受益於出口和製造業投資復甦的行業和公司有望取得超額收益。部分低估值的板塊在景氣度修復的前提下有一定的修復空間。
對於後續債券機會，餘芽芳表示，在信用擴張基本到位的現實背景和流動性不缺不溢的政策取向下，市場利率預計表現出一定程度的區間震盪，操作中需把握政策細微調節帶來的投資機會，並持續關注流動性邊際變化和信用事件。
招商瑞安和其他瑞系列產品類似，將以追求絕對收益為目標。新基金設置了一年持有期的要求，即基金投資者買入該基金需要持有一年方可賣出。1年持有期內規模穩定，便於基金經理以長期投資的理念進行大類資產配置和行業及個股選擇一定程度上可減少投資者追漲殺跌、頻繁申贖造成的損失。
招商瑞系列持有體驗好不好？聽聽持有人怎麼説——