近期，A 股市場震盪加劇，先後經歷科技醫療消費等板塊抱團鬆動，以及創業板小市值、低價股持續打壓。
到底應該如何解讀當前的A股市場？市場的安全邊際在哪裏？回調空間還有多大？券商中國記者採訪了多位專業人士，他們普遍認為，流動性邊際收緊及部分板塊結構性高估是A股近期震盪的核心原因。
展望後市，經濟確定性復甦且連續超預期的順週期品種，以及受益產業發展趨勢和景氣長期上行的成長科技板塊依然可以重點關注。
周應波：未來將是科技發展黃金十年
中歐基金投資總監周應波對券商中國記者表示， A股歷史上很多優質龍頭公司，在18年甚至更早之前市場情緒波動中，回頭看都出現過偏低或者説非常合理的估值水平。最重要的是把它們研究清楚，在市場的情緒波動中把它們辨識出來。
周應波認為，可以重點關注行業三個發展方向：一是信息維度增加下單生的新商業模式，如本地生活、新商業、新零售等；二是視頻成為主要信息載體，核心關注互動視頻，以及視頻工具化的相關方向；三是強線下場景線上化，預計將成為未來主要的流量增量，關注線上辦公、線上教育等方向。
從我國市值結構變遷看，2010年來我國呈現科技、消費、醫藥的市值佔比逐漸抬升，而週期和金融地產佔比呈下降趨勢，印證了經濟轉型的成效。目前中國經濟正處在提質增效的關鍵階段，各界對於科技投入都是空前重視的狀態，從中長期來看，未來的10年都是中國科技產業發展的黃金十年。
具體到投資機遇上，周應波分析：一方面中國科技產業本身日新月異，國產替代速度正在加快，比如我國的鋰電池、光伏產業已經處於全球產業的中心地位，而像半導體、雲計算等產業與全球先進水平的差距依舊較大，這些領域都藴含着很大的機遇。另一方面，傳統行業龍頭企業正在不斷用科技改造生產和企業經營，生產效率快速提升，看好企業信息化過程中的投資機遇。
3000點底部位十分紮實
格上研究中心認為，近期美股大跌、中印邊境衝突加大以及傳聞美國要制裁中芯國際，這些是造成A股波動加大的擾動因素，這些因素會影響市場的風險偏好，但市場的大趨勢，是由經濟、流動性以及政策基本面決定的。從內在因素來看，流動性邊際收緊以及部分板塊結構性高估是 A股震盪的核心原因。
如果市場繼續回調，格上研究中心認為，3000點的底部十分紮實，該點位對應着下半年週期板塊大幅拉昇的位置，而目前經濟已經逐步企穩，基建投資、房地產投資以及工業生產均達到疫情之前的水平，因此，該底部跌破的概率很小，短期上證綜指大概率 3100點-3450點進行震盪，如果由於擾動因素的影響，市場跌到3100點下方，投資者可以進行操作。
前海開源首席經濟學家楊德龍對券商中國記者表示，近期A股市場出現了調整，主要是受到美股見頂回落的拖累，美股大跌，那麼對於全球資本市場都形成影響，那麼A股也不例外，當然對A股的影響是短期的，一旦美股出現企穩反彈，那麼A股也將見底回升。
關於白馬股，楊德龍認為，當前A股已經進入到震盪調整階段，內部因素、外部因素共同作用導致共同下跌，市場對於優質白馬股的分歧也在進一步加大。過去幾年，消費白馬股被稱為A股核心資產，現在問題來了，短期來看，白馬股估值都不便宜，還值得繼續持有嗎？
核心資產之所以成為核心資產，是具有比較大的投資價值，既有現有業績，又有行業地位，又有未來成長性，這是A股市場為數不多的價值投資品種。
“從長期來看，想獲得長期回報，就要做價值投資，做好公司的股東，通過跟風炒作賺到的收益早晚會虧掉，很難形成複利增長。即使近期白酒醫藥這類優質股波動比較大，但是持有的人還是能睡得好覺，因為大家堅信這些企業的基本面在不斷成長，股價早晚會提高，買這些股票只會輸時間，不會輸錢。” 楊德龍表示。
短期或將繼續橫盤
好買基金研究中心統計發現，以滬深300和創業板指為例的，其估值分位已處於歷史高位。不過縱觀其估值絕對數值，以滬深300當前PE值絕對數值在15倍左右，並不算高。
無論是國內市場還是海外市場，有一大共同特徵就是前期漲幅較大、估值較高的行業回撤更為明顯。
估值上，以中證公司通過成長因子和價值因子構建的滬深300成長指數和滬深300價值指數為例，滬深300成長當前估值已經處於歷史高位，而滬深300價值則仍在歷史均值以下的位置。
數據來源：wind 好買基金研究中心 時間範圍：2010/6/4-2020/9/1
匯豐晉信基金首席宏觀及策略師閔良超表示，股市回調主要由於前期上漲過快，短期市場或繼續橫盤震盪，四季度有望拾級而上。市場的共振回調更多是前期上漲過快的自然調整，過去兩個月，國內內部經濟持續復甦，經濟復甦主線仍是較為確定性的方向，基本面的修復成為市場向上的力量。
宏觀經濟方面，7月國內經濟修復放緩，主要體現在可選品消費修復出現放緩、基建投資持續回落，不過8月以來，8月官方製造業PMI（採購經理指數）繼續處於景氣擴張區間，預計7月影響國內經濟修復的短期負面因素已消退，國內經濟已重新回到前期的向上趨勢中。
此外，美聯儲將持續維持當前寬鬆政策，全球流動性氾濫、中國復甦趨勢佔優，A股配置吸引力佔優這一核心邏輯仍然未被破壞，美股大跌無礙A股中期趨勢。
短期市場可能繼續橫盤震盪，四季度有望拾級而上。經過短期的震盪之後，市場已經消化了一些調整壓力。往後展望，建議繼續尋找結構性為主的機會，重點關注經濟確定性復甦且連續超預期的順週期品種，以及受益產業發展趨勢和景氣長期上行的成長科技板塊。
責編:徐一 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉
（來源：券商中國）
【來源：大河財立方】
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