國元證券：首予盛新鋰能(002240.SZ)評級 持續佈局鋰業產業鏈

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，盛新鋰能(002240.SZ)持續佈局鋰業產業鏈，向一線鋰業廠商進軍，首次覆蓋，給予公司“買入”評級。

國元證券預計公司 2020-2022 年營業收入為 18.59/26.16/32.63 億元，同比增長18.44%/40.73%/24.75%;歸母淨利潤 0.37/2.18/4.23 億元，同比增長 163%/485%/94%，EPS0.05/0.29/0.56 元/股，對應 PE 562.83/96.27/49.64 倍。

國元證券主要觀點如下：

公司剝離人造板業務，現向一線鋰業廠商進軍。公司前身威華股份成立於 2001 年，成立之初的主要業務為中(高)密度纖維板和林木的生產和銷售，隨着 2016 年公司增資控股致遠鋰業和萬宏高新，其將業務佈局延伸至鋰鹽和稀土產品等新能源材料業務，2020 年 9 月公司出售人造板業務相關資產，聚焦於鋰鹽業務。2020 年公司鋰鹽產能規劃已達到 4.3 萬噸，與天齊鋰業接近，僅次於贛鋒鋰業，向一線鋰業廠商進軍

鋰價開啓中長期上漲，階段高價或能突破。10 萬元/噸 2020 年下半年以來，受益於國內和歐洲新能車消費回暖，鋰鹽需求持續增長，在澳洲鋰礦產能不斷出清的背景下，鋰價週期性拐點顯現，上行週期已開啓，我們判斷鋰價將開啓中長期上漲行情，預計 2021 年電池級碳酸鋰均價回升至 8 萬元/噸，階段高價或能突破 10 萬元/噸。

公司產能快速擴張，鋰礦資源佈局加強，成本進入下行通道公司產能高速擴張，預計到 2021 年底公司將擁有碳酸鋰產能 2.5 萬噸，氫氧化鋰 4.5 萬噸，氯化鋰產能 0.2 萬噸，金屬鋰產能 0.1 萬噸，鋰鹽總產能合計 7.3 萬噸。公司於 2019 年實現對奧伊諾礦業 75%股權的控制，從而擁有業隆溝鋰輝石礦的採礦權，該礦規劃產能 40.5 萬噸/年，預計可供應 1 萬噸碳酸鋰，相比西澳鋰礦，本土鋰礦更具有顯著的成本優勢。

公司綁定龍頭客户，海外出口有望增強 2018 年公司與國際鋰業巨頭 ALB 簽訂合同為其進行鋰鹽代加工。2020 年 7 月和 8 月，公司先後公告了與寧德時代和 LG 化學簽訂供貨協議，成為國內鋰鹽企業中繼天齊鋰業和贛鋒鋰業之後第三家實現對海外龍頭客户大批量供貨的企業。2019 年 7 月以來，隨着國內氫氧化鋰價格快速下跌，海外價格與國內售價的價差持續拉大，目前仍存在 0.85 萬元/噸的價差，預計未來出口業務將帶動公司業績提升。

風險提示：新能車銷量不及預期;鋰原材料採購的風險;鋰價大幅下跌的風險;公司產能擴建進度不及預期等。