2022年2月8日天康生物（002100）發佈公告稱：泰達宏利張勳 周笑雯 周少博、中信證券彭家樂 施楊、財通資管何智超 何智超 朱乾棟、盈峯資本劉東漸、國投瑞銀吳默村、恆越基金張山野笑、永贏基金安慧麗、鵬華基金李韻怡、華泰柏瑞譚笑 和磊、匯豐晉信閔良超、銀華基金聶廣禮、展博投資李永亮、中郵基金綦徵、中信建投基金田山川、易方達基金曹粵、嘉實基金王子瑞、雅林一號證券投資基金文瑤、玄卜投資(上海)有限公司夏一、萬家基金郎彬、天風證券王聰、富國基金餘馳 徐哲琪、西藏源乘投資管理有限公司蘇柳竹、西部證券馮先濤、西部自營章海默、西安瀑布資產管理有限公司楊森、深圳市凱豐投資管理有限公司王東昇、菁菁投資周潔欣、華興資本姬雨楠、寬遠資產何瀟、前海聖耀資本唐羽峯、江海證券張遠迪、潤暉投資李勇、華夏財富創新投資管理有限公司程海泳、龍航資產姚文峯、華商基金閔文強、國壽安保基金李博聞、泓澄投資曹中舒、紅籌投資黃璨、光大證券劉濯宇、光大證券資產管理有限公司王燕、橫琴淳臻投資管理中心楊平、財通基金王朝寧、富安達基金王凱、成泉資本王雯珺、成都火星資產管理中心昝越、深圳萬福順通徐榮正、明達資產肖鐸、麥盛資產姜楠、上海珈元資產汪元剛、深圳前海承勢資本管理合夥企業魏梅娟、深圳睿泉毅信投資管理有限公司張虔瑜、深圳熙山資本龍長會、上海玖鵬資產管理中心(有限合夥)陸漫漫、上海利檀投資管理有限公司焦明遠、上海富善投資有限公司羅志強、申萬菱信基金管理有限公司潘宇、上海久銘投資管理有限公司葛天惟、中國人民養老保險有限責任公司周依靜、長城基金餘歡、Power Pacific林昊、Elephas Investment鄔丹妮、Keywise Capital林曉文、Telligent陳鑄鴻、北京瀚博盛世投資有限公司佟秀剛、北京市星石投資管理有限公司陳浩然、寶麗華新能源股份有限公司閆鳴於2022年2月7日調研我司。
本次調研主要內容：
問：飼料業務
答：公司飼料銷量連續三年保持增長，2019年銷量133萬噸，2020年達到了191萬噸，2021年再創新高達到231萬噸，增長主要來自於這兩年新疆市場佔有率的不斷提高，以及公司在陝甘寧青和內蒙古西部地區一個新開拓市場的增長，且在這個市場的佔有份額也在不斷的提高。在新疆，公司已精耕細作多年，擁有一定的產品美譽度，在飼料產銷量和市場佔有率等方面都具有很強的競爭力，而且在原料端公司有自己的玉米收儲和棉籽加工，在原料供應方面有很大的成本優勢。
問：生豬養殖業務
答：(1)2021年生豬出欄結構：總體出欄是160.33萬頭，其中，肥豬出欄是122.72萬頭，佔整體出欄的77%；仔豬出欄37.31萬頭，佔出欄比重的23%；種豬出欄大概3000頭。2021年自繁自養的總體出欄是115.47萬頭，飼料部門的放養出欄44.85萬頭。（2）產能佈局：生豬養殖業務目前佈局在新疆、甘肅、河南這三個省，採取的是“聚落式”發展的佈局，在這三個省安排100萬頭的養殖規模，從原種豬—三級繁育—育肥，同時配套這個飼料和屠宰加工，每一個區域內形成一個完整的產業鏈，以達到從管理、生產調度以及綜合效率等方面發揮最優的效果。新疆100萬的產能已經全部建成，配套的育肥也達到一定的比例，目前已經形成完整的產業鏈體系，包括原種豬—三級繁育—育肥—屠宰加工；河南的100萬頭養殖基地也已經基本建設完畢，河南目前主要是繁育場，配套的育肥相對比較低，這兩年公司也在加緊提高河南的配套育肥，後續根據市場情況也可能會增加產能建設；甘肅片區已經建成70萬頭的產能，今年計劃還有一個30萬頭的項目建設，預計到今年年底，甘肅100萬頭的產能也可以基本建成。公司在今年年底，整體上可以形成300—350萬頭產能。未來，公司計劃在川渝地區做進一步的生豬養殖佈局。（3）2022年生豬養殖業務的初步目標大概是220萬。（4）2022年降低生豬養殖成本的主要措施：一是飼料方面，通過調整飼料部門的內部定價管理機制，取消飼料代加工的附加值，降低養殖端供給的飼料價格；通過對一些優質、低價原料配方的調整、替代，降低飼料成本。其次在2021年甘肅和河南部分的圈舍沒有滿負荷生產，費用分攤就相對較高，2022年公司將現階段投產的甘肅和河南的豬場儘快滿產，提高產能利用率，降低費用的攤銷。第三在疫病防控方面提高豬羣的健康狀態，降低豬羣死亡，通過優化母豬結構，淘汰低效母豬，把一些優質、低價的母豬補入豬羣，整體提高生產效率。（5）屠宰加工：公司目前在新疆和河南各有一個屠宰加工廠，均為100萬頭的屠宰產能，下一步公司將在甘肅佈局屠宰加工產能。
問：動物疫苗業務
答：目前，公司是國內動物疫苗生產品種最全的企業，包括口蹄疫、禽流感、小反芻獸疫、布病、豬瘟、藍耳病等產品，並擁有這些產品的生產許可資質。公司的禽流感疫苗、布病疫苗、小反芻獸疫疫苗以及口蹄疫產品等政府強制免疫疫苗銷量連續多年全國排名前三。隨着“先打後補”政策的逐漸落實，公司近兩年也做了非常多的準備，不斷加大力度推進戰略大客户的進入和市場渠道的建設，目前國內養殖企業排前30位的養殖企業，大概有90%以上企業我們的產品都已進入；其次在市場化網絡銷售方面，公司在全國建立了100多個省市兩級的經銷商網絡。這些措施目前已經取得了非常積極的成果，近幾年公司市場苗的銷售增長非常快，2020年市場苗在銷售結構上佔比大概只有20%，2021年佔比超過了40%，今年預計超過50%。從銷售結構上，市場苗將成為公司業績的一個主要增長點。公司近幾年上市的產品，比如：豬瘟E2、布病的基因工程苗以及豬腹瀉疫苗，市場反響都很好，未來這些新產品也會呈現出爆發式的增長。另外，公司還有一些新的產品還在研究，包括聯苗、支原體、圓環等等有的進入了臨牀，有的已經在申請生產批號。
問：資本開支
答：生豬養殖方面，公司本次定增的三個募投項目均是生豬養殖項目，2021年公司使用自有資金先期投建了甘肅42萬頭仔豬繁育和20萬頭保育育肥項目，該項目去年已竣工驗收並投入使用，今年將會繼續投建甘肅的30萬頭項目（募集資金項目），另外預計在河南和新疆還會有一些育肥配套項目的投入；動物疫苗方面，公司計劃今年在蘇州工業園建設製藥業務的研發中心和疫苗生產線；在飼料業務方面，公司近兩年在陝甘寧青在和內蒙西部新市場的開拓，隨着銷量的不斷增長，前期主要通過當地的一些飼料廠進行代工的狀況已不再適用，去年公司在甘肅永昌和寧夏吳忠的兩個飼料廠已建成投產，未來在陝甘寧青片區可能還會有一兩個飼料廠的投建。公司去年完成了20億的非公開發行股票工作，募集資金均已到賬；其次，公司在銀行的融資渠道也非常通暢，2021年各家銀行給公司的授信額度達到160個億，公司全年大概使用了60多億。總體來説，公司的資金還是非常寬裕的，能夠支持今明兩年的一些項目建設以及日常運營需要的資金，沒有大的資金方面的壓力。
天康生物主營業務：動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白的生產及銷售,種豬繁育、生豬養殖、屠宰加工及肉製品銷售,融資擔保業務
天康生物2021三季報顯示，公司主營收入123.29億元，同比上升43.01%；歸母淨利潤-19285.92萬元，同比下降113.05%；扣非淨利潤-16780.37萬元，同比下降111.23%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入44.12億元，同比上升12.63%；單季度歸母淨利潤-43425.6萬元，同比下降167.45%；單季度扣非淨利潤-43160.62萬元，同比下降167.6%；負債率54.78%，投資收益3094.48萬元，財務費用1.49億元，毛利率12.37%。
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級4家；過去90天內機構目標均價為15.3。近3個月融資淨流出4425.61萬，融資餘額減少；融券淨流入9256.6萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，天康生物（002100）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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