智通財經APP獲悉，開源證券發佈研究報告稱，維持通威股份(600438.SH)原預測，預計21-23年歸母淨利潤為79.35/98.06/123.39億元，EPS為1.76/2.18/2.74元，當前股價對應PE為27.2/22/17.5倍，維持“買入”評級。
開源證券主要觀點如下：
半年報符合預期，處於業績預告頂部。
公司發佈2021年半年度報告：報告期內實現營業收入265.62億元，同比增長41.75%;實現歸母淨利潤29.66億元，同比增長193.5%;實現扣非淨利潤29.95億元，同比增長212.24%;2021Q2單季實現扣非歸母淨利潤21.99億，同比增長241.99%，業績符合預期。
上半年硅料緊缺價格持續上漲，下半年價格依然有望維持堅挺。
由於硅料緊缺以及硅片投產較快，2021H1硅料價格超過200元/kg，在較高價格漲幅下，公司2021H1銷售硅料5.06萬噸，平均生產成本3.65萬元/噸，平均售價12萬元/噸，毛利率近70%，貢獻豐厚利潤。展望下半年，8月開始行業排產恢復，全年需求可達160GW，57萬噸硅料有效供給依然供應緊平衡。
展望2022年，地面電站項目穩步推進，全年需求達到210GW左右，77萬噸有效供給略微盈餘，2022年硅料價格降幅或將好於市場預期。公司目前單晶料佔比突破99%，且新投建的樂山和保山項目N型料比例提升，快速響應N型電池產品戰略。
上半年PERC電池滿產滿銷，N型電池進展良好。
上半年電池行業開工率低迷，公司是業內唯一滿產滿銷的供應商，同時大尺寸產品佔比達到65%，6月單月210產品供應提升至37%，非硅成本持續優化幫助公司在2021H1實現電池11.65%的毛利率。公司佈局N型電池良久，HJT產線量產轉化效率24.66%，高於PERC1.2個PCT，目前HJT成本高於PERC約0.2元/W，待銀漿國產化及SMBB推進降本，有望在2023~2024年實現對PERC產品逐步替代。
同時，公司加大TOPCon研發，目前量產轉化效率達到24.1%，產品成本高於PERC約0.5元/W，已經基本實現性價比的平衡。公司計劃在2021H2建成1GW TOPCon中試線，多技術路線同時推進繼續維持電池龍頭地位。
風險提示：光伏裝機量不及預期，原材料價格波動超預期，技術推進不及預期。