火上澆油，越提示風險越瘋漲！股價翻三倍 小康股份“嚴肅自查” 後首吃跌停

自11月低點8.47元至今日最高價24.38元，不到一個月，小康股份股價幾乎翻了三倍。

今天（12月3日）盤前，小康股份（601127）發佈公告稱，目前公司股價缺乏業績支撐、漲幅嚴重偏離基本面水平，公司正在“嚴肅自查”。其實，自11月18日公司發佈股票交易異常波動提示交易風險以來，這已經是其第六次發佈提示風險的公告，而此前每一次風險提示過後，股價都會創出新高。

幾乎沒有懸念，第六次風險提示後小康股份今日股價再次以最高6%的漲幅創下24.38元的新高；以11月初其8.47元的低點價格計算，不到一個月時間，其股價幾乎翻了三倍。不過截至收盤，小康股份以跌停價20.69元報收。

受益新能源車銷售放量 領漲新能源整車板塊

11月14日（週六），伴隨公司一紙產銷快報——其新能源汽車10月份單月銷量超過2000輛同比增長超過90倍、今年累計新能源汽車銷量超過1.4萬輛，自11月16日（週一）起，公司股價8個交易日實現7個漲停板， 股價亦由9.82元漲至19.64元，實現翻番。

其上述10月份產銷快報並未披露新能源汽車的銷售金額，但可以倒算出其1-9月累計新能源汽車的銷量為1.2萬餘輛（即1-10月累計銷售數量14437輛減去10月銷售2219輛），而按照其三季報數據，子公司重慶金康（主營新能源汽車產銷）的營業收入為2.9億元，佔公司營業收入的比例不過 3.17%；很明顯，其10月份總共2000餘輛新能源車的銷量不足前三季度銷量的零頭，其銷售收入對公司整體業績影響甚微。

即便是這樣，藉助新能源整車板塊市場熱度的提升，小康股份以近一個月187.84%的最高漲幅錄得了該板塊漲幅榜冠軍。

（圖/新能源整車製造上市公司近一月以來至12月3日最大漲幅榜）

業績連年下滑 研發投入逐年攀升

2018年以來，小康股份經營盈利能力不斷下降，其扣非淨利潤從2018年虧損1.52億元到2019年虧損8.84億元，同比增虧超過3倍。2020年三季報顯示，其今年前三季度實現營業總收入92.25億元，在2019年同比降低10%的基礎上同比再降20%，淨利潤為-7.25億元同比下滑超7成、淨利潤現金含量為-63.89%、扣非淨利潤為-12.36億元，虧損面進一步擴大。

（圖/2018年以來小康股份營收、扣非淨利潤情況）

但是與營收和利潤下滑形成鮮明對比的是，其各期“研發費用”和“開發支出”之和無論從金額上還是佔總營收的比重卻在逐年攀升，研發總投入從2018年的19億元增長至2020年前三季度的27億餘元，佔營收的比率從2018年不足10%躍升至30%；財報披露，其主要研發投入的領域即是新能源汽車領域。

為支持其智能電動汽車發展戰略，小康股份自2017年起也不斷尋求在資本市場融資，包括髮行可轉換公司債券、參與可交換債券信託計劃等。11月25日，公司披露其定向增發股票的申請又獲證監會受理，而根據定增方案，公司本次擬融資27.05億元亦主要是用於其電動汽車開發及產品技術升級項目。

（圖/定向增發申請獲得證監會受理）

可轉債與可交換債大量轉股

公開資料顯示，截至今年8月月末，小康轉債前十大持有人全部為機構投資者，其中不乏全國社保基金二零九組合、一零零二組合，基本養老保險一零五組合等“重量級”以穩健投資著稱的機構，上述前十大機構合計持有債券比例超過60%。

（圖/2020年8月底小康轉債前十大持有人名單）

眾所周知，公司正股股價的上漲將促進可轉債轉股與可交換債換股，進而減輕公司剛性償付債務本息的壓力。伴隨小康股份正股價格不斷走高，小康轉債的轉股比例明顯增多，截至12月1日，不到一個月小康轉債的轉股比例已經從41.25%升至55.13%。

（圖/小康轉債至12月1日轉股比例已經過半）

以轉股價15.7元、今日最高股價24.38元計算，其轉股收益率最高為55.29%，而其可轉債市場交易價格由11月初98.31元漲至12月2日最高158.1元最高漲幅為60.82%；即無論轉股與否，上述前十大可轉債機構持有人近一個月最高收益均已超過5成。

與此同時，公司控股股東非公開發行的可交換公司債（第一期）也已經完成換股。

（圖/12月3日公司公告）

今日收盤，小康股份以20.69元報收，下跌10%，錄得6次風險提示公告後的首個跌停板；而小康轉債則以125.77元報收，下跌20.11%。“嚴肅自查”公告似乎首戰告捷，至於後效如何，且拭目以待。

參與互動

對於新三板精選層，你還有什麼想了解的，可通過【新三板合格投資人】調查問卷參與哦！

機構投資者調查問卷

個人投資者調查問卷