強者恆強or後來者居上，隆基股份能否打破龍頭詛咒？
每個行業的都有一些有趣的特點，光伏也是這樣：很多人都説光伏這個行業技術變動快，之前的龍頭都不得善終，就像保利協鑫呀，無錫尚德、賽維LDK、漢能呀都被後來者按在地上摩擦，那現在的龍頭隆基股份是不是也會被“詛咒”呢？在下結論前我們先來看一下隆基股份現況。
一、隆基股份硅片與組件產能遙遙領先
目前光伏行業實行一體化戰略的企業很多，包括隆基股份、晶科能源、晶
澳科技、阿特斯、天合光能等，其中隆基股份的一體化程度最高，在硅片、電
池、組件環節已經完成佈局，而一體化的優勢主要在於：
1.靠光伏每一個環節增效的空間越來越小，一體化更加有利於降低成本；
2.可以平滑公司利潤；
3.直接接觸到客户端，有利於瞭解客户需求。
截止 2020 年底，隆基單晶硅片產 能達到 85GW，單晶電池片產能為 30GW，單晶組件產能達到 50GW，硅片和組件均為龍一，隨着行業發展和產能進一步釋放，隆基市佔率預計會繼續提升，2021 年硅片、電池片、組件產能預計可以達到 105GW、38GW、65GW，遠高於同業公司的產能，龍頭當之無愧。
二、隆基股份的營收數據快速增長
得益光伏行業的快速發展及公司持續規模化擴產，公司業績快速增長，
2016-2020 年隆基股份營收的複合增速達到47.5%，淨利潤複合增速達到了53.5%。2020年，公司實現單晶硅片出貨量58.15GW，其中對外銷售31.84GW，同比增長25.65%，自用26.31GW；實現單晶組件出貨量24.53GW，其中對外銷售23.96GW，同比增長223.98%，對外銷售佔出貨量的55%。2021Q1 公司實現營業收入 159 億元，同比增長84%；歸母淨利潤 25 億元，同比增長34.2%。
三、隆基股份靠組件與單晶硅片發力穩坐龍頭
公司在2014年收購樂葉光伏標誌着其正式進軍組件行業。隆基股份的組件產能從2014年的200MW增長至2020年的50GW，出貨量不斷提升。在2020年組件出貨量首次超越晶科，全球排名第一，市佔率達到18.3%，成為平價光伏的最大贏家。CR5（隆基股份、天合光能、晶澳科技、阿斯特）市佔率達到64%。2018-2020 年 CR10 分別達到了 61.1%、69.8%和 87.1%，龍頭集中度呈現越來越集中的趨勢。PV Infolink發佈了2021年上半年組件廠商 Top10出貨量，前十名達到了 70.5GW，隆基組件出貨量依舊保持全球第一。
除了在組件上的產能優勢外，隆基股份在單晶硅片的產能依舊保持全球第一。2012年單晶硅片產能首次突破1GW，2020年公司硅片產能 85GW,硅片產能 8 年間增長85倍。從市佔率來看，隆基高達42%，中環、晶科、晶澳、上機數控、協鑫、京運通位居第二至第七名，CR3 市佔率達到了 71%，CR7 為 91%，單晶硅片行業是一個典型的寡頭壟斷市場，行業集中度非常高，隆基股份穩坐龍頭。
從主營產品的收入和毛利佔比來看，組件收入佔比達到了66%，硅片佔比為28%，主要是組件近幾年來，隨着產能逐步釋放和市佔率提高，銷量大幅增長。但由於組件產能大幅擴張，行業競爭加劇，組件價格逐步走低，毛利率已經跌至20%，組件毛利佔比僅為 55%，而硅片毛利率價格比較穩定，毛利佔比達到35%。現在隨着硅片環節各種新勢力進入，產能大幅擴張，未來硅片毛利率也會逐步走低。組件這塊，今年毛利率預計只有15%-18%的水平，後續隨着上游硅料價格下跌，盈利能力有望修復。
四、全球化佈局規避制裁，受益於海外的高需求
近三年光伏海外需求旺盛，國內光伏組件出口量逐年增長，國內企業充分受益於光伏海外的高景氣度，公司海外收入佔比從2016 年的21%提高到了2020年的40%。為規避海外國家對我國光伏行業的制裁，公司也是積極進行全球化佈局，其在馬來西亞古晉基地擁有1GW 的單晶硅片產能，2020 年7月，公司收購寧波宜則新能源 100%股權，宜則的主營業務為光伏電池及組件的生產，生產基地位於越南，主要收入和利潤也都來自越南，宜則在越南的光伏電池產能超3GW，光伏組件產能超7GW，這次收購進一步提升了公司的海外產能。
五、產品背後的供應鏈、技術、成本控制與規模優勢保障其盈利能力
公司得益於供應鏈、技術、成本規模優勢，硅片毛利率始終領先競爭對手，具有較大的競爭優勢，目前來看，隨着單晶硅片新勢力的進入，對公司形成了較大的挑戰，但當前公司和競爭對手的利潤率仍有一定的差距，因為公司已經形成一定的規模，短期內仍認為隆基的成本優勢能保持。
隆基股份在如此龐大的規模下，其期間費用依舊保持在很低的水平，具有很強的成本控制能力。
六、與相關產業強強聯合，積極佈局新技術
2020年，公司研發費用為4.99億元，同比增長64%，現有研發人員823人，擁有1個國家級企業技術中心和5個省級企業技術中心，研發實力行業領先。 綜合上面的盈利能力、與費用，可以看出隆基股份在單晶硅這一技術時段很具有競爭力，但是隆基股份並未像之前龍頭一樣，對現有產品加槓桿，盲目擴充產能，大量佔用資金。與之相反，隆基股份在新技術與新業務上有所佈局。
隆基股份積極佈局BIPV，在2020年7月推出首款BIPV產品“隆頂”，正式進軍建築光伏領域，主要面向工商業用户。2021年3月，隆基擬收購森特股份 27.25%的股權，成為森特第二大股東，兩者欲共同開拓大型公共建築市場 BIPV 的業務。而森特股份是全國領先的建築金屬圍護系統一體化服務商，主要承接金屬圍護系統工程（屋面系統、牆面系統）和聲屏障系統工程，此次雙方合作，將
推動 BIPV 產業的快速發展。
除了積極佈局BIPV外，隆基在光伏制氫技術上也大力推進。2021年3月，隆基與上海朱雀投資設立合資公司，計劃大力發展光伏制氫，即利用光伏發電，再電解水制氫；4 月 13 日，公司與中石化簽署戰略合作協議，在分佈式光伏、光伏+綠氫等多領域形成深度合作，共同開拓清潔能源市場；6 月 3 日，公司與同濟大學簽署合作協議，宣佈校企共建氫能聯合實驗室，雙方在綠氫技術研發等方面展開深度合作；6 月 4 日，公司與中國燃氣簽署戰略合作協議，在綠氫按研發生產及應用等領域進行深度合作。氫能產業未來有望為公司帶來新的利潤增長點。
七、總結
在光伏這個龍頭飽受政策、技術革新影響的行業，只有一直保持對市場敏鋭的嗅覺，留有充足的資金，才能不被新進入者碾壓。都説是單晶路線成就了隆基股份，其實是隆基成就了單晶路線，最開始單晶沒人要，隆基自己推單晶組件，免費給行業共享PERC單晶電池技術指標。在平價光伏領域稱王后，依舊全面跟進市場新技術，強強聯合，留有充足資金，有需要就能把業務一把切過去，轉身並不困難。因此我認為隆基股份並不會像之前光伏王一樣短壽，它在補貼退出競爭開始後，憑藉着其供應鏈、技術、成本控制與規模優勢，依然會走的很遠。