5月20日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公佈2022年5月20日貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR為3.7%，與上期保持不變；5年期以上LPR為4.45%，與上期相比下調了15個基點。由於LPR下調具有較強的利率政策導向作用，事實上也等於是拉啓了一次“全面降息”的帷幕。
圖據IC photo
5年期LPR在此時下調15個基點，出乎不少人的意料，因為就在5月16日央行進行1000億元MLF操作和100億元公開市場逆回購操作時，中標利率不變，所以外界大都預計此次LPR報價利率不會下調。然而，很多時候央行貨幣政策操作也不全都是按常理出牌。
此時下調5年期LPR利率，其實也有其金融深意。
一則，此時下調5年期LPR利率，意在為商業銀行下調首套房貸款利率營造寬鬆氛圍，激發商業銀行及時下調房貸利率的興趣，從而為扭轉個人房貸格局蓄積動能。二則，這也是落實中央有關穩增長、穩市場主體、保就業等政策意圖的需要。
無論從哪一方面看，此時下調5年期LPR利率正當其時，無疑是給全國民眾以及所有企業的一場“及時雨”，對改變當前經濟金融格局將起到有效作用。
從當前具體實際看，此次下調5年期LPR利率將產生多項金融共振效應。
首先，有利調動銀行金融機構下調貸款利率的積極性。目前銀行金融機構仍然靠存貸款利差賺取利潤，央行、銀保監會督促商業銀行實施住房信貸差別化政策，要求商業銀行將首套房貸款利率下限調整為不低於相應期限貸款市場報價利率減20個基點，雖然有不少城市的商業銀行機構陸續將房貸利率下調到了4.4%，但如果沒有央行5年期LPR報價利率下調15個基點的政策支撐，商業銀行往往勁頭不足，也會瞻前顧後。此時5年期LPR報價利率下調顯現了更強的貨幣政策信號，有利於打消商業銀行顧慮，推動商業銀行將房貸利率以及其他貸款利率下調進一步落實到位，從而為整個貸款利率下降營造有利條件。
其次，對於房地產業以及購房者起到較強的提振作用。目前房貸利率計算是各個城市以LPR五年期貸款利率為基準，然後根據各自實際情況的加點數得出。而此次5年期LPR報價利率下調，無論是首套房還是二套房，都將下調15個基點，無疑主要惠及個人按揭房貸者以及房地產企業。因而，降低5年期LPR利率，從理論上看，可以刺激購房剛需族購房，對於打破當前樓市銷售疲軟僵局將起到一定作用；而且有利於加速房地產開發商回籠貨款，幫助房企壓降庫存、緩解資金壓力、度過“嚴冬”，使得房地產風險得到進一步化解；尤其對於打破信貸需求低迷態勢，促進經濟增長、穩市場主體、保就業將產生重要作用。
再次，對製造業加速脱困、轉型以及產品創新帶來利好。從當前社會經濟發展層面來看，5年期LPR利率下調，主要受益對象是房地產企業以及個人按揭房貸者，但對於實體企業尤其是製造業也將帶來實實在在的利好，因為製造業除了流動資金貸款之外，絕大部分貸款屬於5年期以上的中長期貸款。5年期LPR利率下調，無疑將會減輕製造業的生產經營負擔，增強盈利能力，幫助製造業走出當前經營困局；也有利於進一步刺激製造業的融資需求，對於我國製造業轉型升級以及加快產品研發創新等方面都將起到重要推動作用。
最後，有可能引導1年期LPR利率下調以及存款利率的下調。此次下調5年期LPR利率，1年期LPR利率保持不變，而從我國經濟運行的形勢看，1年期LPR利率還將有進一步下調的需要，因為大量的中小微實體企業短期融資需求旺盛，也需要進一步降低融資成本，他們的融資需求大都集中在流動資金上，所以1年期LPR利率下調也是當前全社會尤其是中小微實體企業之所願。而僅僅是LPR利率下調還不足以形成全社會融資成本下降的有利局勢，當5年期LPR和1年期LPR全面下調到一定水平時，緊接着商業銀行就會將全部的存款利率也下調，這樣才使得貸款低利率水平具有可持續性。
作者 莫開偉（中國地方金融研究院研究員）
責編 任志江