從連環起訴的二股東，到破產重整的大股東，方正證券的股東麻煩仍在繼續上演。
7月17日晚間，方正證券發佈公告稱，其控股股東及子公司被申請合併重整。方正集團管理人以方正集團及其旗下4家子公司存在法人人格高度混同、區分5家公司財產的成本過高、單獨重整將嚴重損害債權人的公平清償利益為由，向北京市一中院申請實質合併重整。
繼2019年底出現債券違約後，今年上半年方正集團共有23只債券發生違約，成為2020年上半年最大的違約主體。值得一提的是，在方正集團發行債券的主承銷商中，方正證券承銷保薦出現的頻率頗高。
目前，方正集團旗下各個債券的主體和債項評級均已降為C。聯合評級在跟蹤評級報告中稱，方正集團正積極配合管理人依法開展重整相關工作，相關債權確認、財務審計、資產評估等工作正在有序進行中。今年4月20日，方正集團公開招募符合條件的戰略投資者，但至今仍未有明確消息。誰來“接盤”方正證券？市場將持續關注。
5家公司被申請合併重整
自債券違約以來，方正集團的劇情一波三折。近期，該公司重整旅程又攪出新的波瀾。
7月17日晚間，方正證券發佈公告稱，其控股股東及子公司被申請合併重整。方正集團管理人以方正集團及其旗下4家子公司存在法人人格高度混同、區分5家公司財產的成本過高、單獨重整將嚴重損害債權人的公平清償利益為由，向北京市一中院申請實質合併重整。
何為法人人格混同？有資深法律人士向券商中國記者介紹，公司的獨立人格和股東的有限責任是現代公司法人制度的兩大基石。此前最高院在判例中曾指出，關聯公司的人員、業務、財務等方面交叉或混同，導致各自財產無法區分，喪失獨立人格，構成人格混同。
在法人人格混同的認定上，需要從人員混同、業務混同、財產混同三個方面進行綜合判斷。對於關聯公司人格混同，嚴重損害債權人利益的，關聯公司相互之間對外部債務應承擔連帶責任。
就此次管理人申請的實質合併重整來看，共有4家子公司被認為與方正集團存在法人人格混同，分別為方正產業控股有限公司、北大醫療產業集團有限公司、北大方正信息產業集團有限公司、北大資源集團有限公司，方正集團對其直接持股分別為94.17%、85.6%、100%和49%。
天眼查數據顯示，4家公司的法定代表人中，謝克海為方正集團經理，肖建國為方正集團董事，且董事、監事名單中多有重合。不過，上述公司在業務和財產上是否存在混同，尚有待調查證實。
根據今年2月披露信息來看，北京市一中院裁定方正集團重整，並指定清算組擔任管理人。方正集團清算組由人民銀行、教育部、銀保監會北京監管局以及北京市政府各有關部門組成。
公告顯示，方正集團管理人提出的合併重整申請是否被北京一中院受理、上述五家公司是否進入合併重整程序尚存在不確定性。
上半年違約規模居首
方正集團的一蹶不振，還要從其債券違約説起。2019年12月，方正集團公告稱，因流動資金緊張，該公司未能按照約定籌措足額償付資金，“19方正SCP002”不能按期足額償付本息。
此後，劇情急轉直下。今年上半年，方正集團已有23只債券出現違約，合計涉及金額345.40億元，占上半年違約債券金額的比例超過四成，方正集團也成為今年上半年以來最大的違約主體。值得一提的是，在方正集團發行債券的主承銷商中，方正證券承銷保薦出現的頻率頗高。
回顧方正集團的發展，其前身是北京大學全資設立的北京大學新技術公司，在2003年改制。方正集團的第一大股東為北大資產，持股比例為70%，實控人為教育部。方正集團旗下共有17家子公司，其中下屬境內外上市共有6家，分別為方正科技、方正證券、方正控股、中國高科、北大醫藥和北大資源。
華西證券研究報告指出，方正集團違約的主要原因在於其核心業務發展疲弱，多元化發展失敗；該公司債務高企，資產受限比例高，再融資難度大。在股權紛爭下，方正集團治理混亂，核心業務佔比逐年降低。
今年2月，北京一中院裁定受理北京銀行提出的對方正集團進行重整的申請，方正集團進入重整階段後，根據重整相關法律規定，重整期間公司不得個別清償，因此方正集團存續期內的債券均無法兑付兑息。
4月21日，方正集團發佈關於重整進展的公告。根據公告，在方正集團進入重整程序後，截至4月19日，共有434家債權人向管理人申報了438筆債權，申報債權金額共計1628.26億元。
4月30日，方正集團召開重整第一次債權人會議。截至4月21日，方正集團已確認的債權金額合計1126.76億元，其中普通債權合計1027.6億元，有財產擔保債權合計99.16億元。涉及中信證券、申萬宏源等公司旗下多隻資管計劃，公募、險資、信託等也多有“中招”。
目前，方正集團旗下各個債券的主體和債項評級均已降為C。聯合評級在跟蹤評級報告中稱，方正集團正積極配合管理人依法開展重整相關工作，相關債權確認、財務審計、資產評估等工作正在有序進行中。
戰略投資者仍在招募中
今年4月20日，方正集團管理人在全國企業破產重整案件信息網發佈關於招募戰略投資者的公告，公開招募符合條件的戰略投資者。
在招募目的方面，管理人指出，旨在完成方正集團重整，有效整合產業資源，優化資產結構、債務結構、公司治理結構和人員結構，維護全體債權人的合法利益，化解債務風險，最終打造資產質量優良、公司治理結構完善、具備可持續盈利能力的企業。
對於具體招募條件，管理人提出三點要求：
一是戰略投資者應當是依照中華人民共和國法律設立的企業法人或非法人組織，並有效存續；具有較高的社會責任感和良好的商業信譽，近三年沒有重大違法、違規行為，未被法院列入失信被執行人名單，不屬於失信聯合懲戒對象。
二是戰略投資者需滿足國家法律法規、監管政策對相關行業投資者的資格要求。
三是戰略投資者應當具有足夠的資金實力，且資金來源合法合規。原則上，最近一年經審計的資產總額應不低於500億元或淨資產不低於200億元;在相關產業領域具備優勢戰略地位或具有豐富併購整合經驗的，可適當放寬。
在招募戰投的風聲傳出後，從正大金控、珠海華髮到中國信達，均被傳出參與重組的消息，但傳言始終未能被證實。對於方正證券來説，其控股股東將易主何人，仍然未知。
目前，方正集團持有方正證券股份數量為22.85億股，佔方正證券總股本的27.75%；方正產業控股持有方正證券7862.72萬股，佔總股數的0.96%。方正證券表示，如果對方正集團等5家公司的合併重整申請被北京一中院受理，5家公司進入合併重整程序，將可能對其股權結構等產生影響。
中國結算數據顯示，目前方正證券股票質押總量達到29.47億股，佔其A股總股本的35.82%，全部為無限售股份質押。由於方正集團涉及大量訴訟，方正證券的這部分股權也頻繁陷入司法凍結——司法輪候凍結——解除司法輪候凍結的程序中。
2019年7月，監管部門下發《證券公司股權管理規定》，明確要求證券公司股東質押所持證券公司的股權比例不得超過全部所持股權比例的50%，且已有國都證券、東莞證券、中山證券等公司或股東因超比例質押遭遇監管。
在一切尚未塵埃落定之際，誰來幫助方正證券擺脱股東泥淖，仍將是市場高度關注的話題。