最新價：23.91
漲跌額：0.69
漲跌幅：2.97%
成交量：87.9萬手
成交額：21.1億
換手率：13.72%
市盈率：39.8
總市值：230億
頭頂大額商譽，卻仍堅持發債助力收購計劃，藍帆醫療意欲何為？後續是否會因商譽過高而發生減值？
經過三四月份的爆炒之後，隨着泰晶轉債啓動強贖，可轉債市場快速降温。不過，近期又出現了逐步回温的苗頭。
近日，市場迎來年內第三大轉債——藍帆轉債。據藍帆醫療5月29日的公告來看，其可轉債中籤率不到0.02%。
自藍帆轉債獲證監會核准批覆後，其正股連續9個交易日上漲。截至5月29日收盤，藍帆醫療報收於23.91元/股，累計漲幅達48.23%。
“手套王”發債31億元
此次藍帆醫療共發行3144.04萬張可轉債，募集資金31.44億元，募資規模僅次於年初上市的東財轉2和希望轉債。根據公告，27.02億元將用於藍帆醫療的3個收購計劃以及兩個擴產項目，3.2億元將用於償還銀行貸款，1.22億元將用於補充流動資金。
公開資料顯示，藍帆醫療主營業務為醫療及健康防護用品、心腦血管介入器械的研發、生產及銷售。其中，健康防護板塊的主要產品包括醫療手套、健康防護手套、急救包、醫用敷料等，心腦血管板塊的主要產品為心臟支架及介入性心臟手術相關器械產品。該公司主打產品PVC健康防護手套年產銷量及市場佔有率均為全球第一，因此其素有“手套王”之稱。
近年來，藍帆醫療在收購道路上一路“馳騁”。自2013年起，藍帆醫療陸續收購了東澤醫療、上海透析、陽和生物等多家公司，產品線擴大至家庭護理箱、便攜護理包、公共護理箱等健康防護組合。
伴隨着收購計劃的進行，藍帆醫療業績增速明顯。2017年至2019年，該公司實現營業收入15.76億元、26.53億元、34.76億元；實現歸母淨利潤2.01億元、3.47億元、4.9億元。
2020年第一季度，受新型冠狀病毒感染的肺炎疫情影響，醫療及防護產品需求大幅增加，藍帆醫療業績實現大幅增加。截至今年3月末，該公司實現營業收入8.97億元，同比增長7.33%；實現歸母淨利潤1.45億元，同比增長50.73%。
不過，在藍帆醫療瘋狂收購的背後，其商譽也“水漲船高”。2019年年報顯示，該公司商譽高達64.84億元，而其歸屬於上市公司股東淨資產僅84.32億元，商譽佔比近八成。
頭頂大額商譽，卻仍堅持發債助力收購計劃，藍帆醫療意欲何為？後續是否會因商譽過高而發生減值？
對此，藍帆醫療相關人士此前向《國際金融報》記者解釋稱，“商譽不是洪水猛獸，投資者不必過分擔憂。所有的醫療器械公司收購都會伴隨着高商譽的產生。相比較而言，藍帆醫療商譽屬於中等水平，後期只要標的企業發展好，能夠完成業績承諾，就不會觸發商譽減值。”
招商證券固收團隊在一份研報中指出，PVC手套業務為藍帆醫療的業績穩定器，心腦血管耗材併購擴張將為其帶來業績增量。預計藍帆轉債上市首日價格可達到125元左右。
可轉債投資正趨於理性
近日，同為手套龍頭股英科醫療的可轉債在市場上可謂是“熱得燙手”。截至5月29日，英科轉債報收於542.4元/張，再次刷新上市以來新高。
公開資料顯示，英科轉債於2019年9月10日上市，預定摘牌日期為2025年8月16日，發行規模4.7億元。募集資金主要用於英科醫療全資子公司安徽英科“年產110.8億隻高端醫用手套項目”。
上市後，英科轉債在相當長一段時間內表現平平。隨着今年年初可轉債市場的火爆以及防疫物資需求的加持，英科轉債快速上漲，年內累計漲幅達364.34%。不過，當前其轉股溢價率僅有0.12%。
儘管還有英科轉債這樣的高價格轉債，但近日整個可轉債市場逐漸降温。截至今日收盤，中債指數相比3月最高點已下跌超5%，且已有13只可轉債已經跌破百元面值。
南京地區某私募人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示，“一直以來，可轉債由於具有股票和債券雙重屬性，被看作是‘攻守兼備’的投資選擇，且至今尚無違約品種。不過，近日泰晶轉債使不少投資者損失慘重，輝豐轉債也可能成為史上第一個違約品種，市場對可轉債的投資正逐漸趨於理性。投資者仍需注意高溢價可轉債的回落風險，以免遭受較大損失。”
英大證券首席經濟學家李大霄也公開表示，“中國的可轉債泡沫已經爆破。投資者要注意投資風險，債券市場同樣存在泡沫，而且巨大無邊。我堅信，人類社會一定會戰勝疫情，零利率和負利率並不能長久，避險資產也有泡沫，而泡沫總會爆破，歷史規律總會重演，只是時間問題。”