智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，基於東方雨虹(002271.SZ)下半年防水材料價格調整的信心，全年業績仍有望保持高增。該行繼續維持21-23年EPS預測分別為1.71/2.14/2.57元，維持“買入”評級。
公司發佈2021年半年度業績預告，H1預計實現歸母淨利潤14.81—15.9億元，同增35%—45%；單Q2預計實現歸母淨利潤11.78—14.78億元，同增22.67%—33.95%。
光大證券主要觀點如下：
產品銷量實現增長，上半年業績繼續同增：根據公司公告，2021年H1，公司業績同比增長，主要源於以下三個方面：1、下游客户對建築品質需求的持續升級，公司藉助自身品牌影響力、全國性產能佈局和多層次市場營銷渠道網絡等優勢，市場份額進一步提升，產品銷量實現較快增長；2、依託於防水主業客户資源與銷售渠道的協同性，以建築塗料為代表的非防水業務板塊收入持續提升；3、加強成本費用管控，並且營收增長帶來規模效益的持續發揮，總成本費用得到一定的攤薄。
Q2受原材料價格上漲拖累，下半年盈利能力或將修復：受原油價格持續上漲影響，2021年防水材料的主要原材料—瀝青價格上漲明顯，截至2021年6月底，瀝青價格較年初上漲約30%。雖然公司目前已進行調價來應對原材料價格上漲的壓力，但公司B端客户佔比較多，價格傳導具有一定時滯，漲價並未在二季度及時反應。不過，從三季度開始，隨着公司前期價格調整的逐步落實，若後續瀝青價格不再繼續大幅上漲，則防水材料產品毛利率有望提升，並帶動公司整體盈利能力增強。
開啓向上遊產業延伸，以期保證供應安全並穩定採購成本：公司擬投資25億元在揚州化學工業園區建設40萬噸/年VAE乳液、10萬噸/年VAEP膠粉項目，主要用於水性塗料、特種砂漿等產品的生產。此舉未來可保障公司部分關鍵性原材料的供應安全，並降低原材料價格變化對盈利的擾動，提升經營的穩定性。佈局上游原材料，將為多品類擴張戰略提供堅實後盾，亦是公司核心競爭力提升的重要一環。
風險提示：下游房地產企業資金緊張、防水材料需求不及預期、項目擴張不及預期、防水材料標準升級幅度不及預期、原材料石油化工產業鏈價格上升等。