作者：閆炎
金融界網4月21日消息 19日晚，康華生物發佈2020年年報，也是其上市後的首份年報。報告期內，康華生物實現營業收入10.39億元，同比增長87.26％；實現歸母淨利潤4.08億元，同比增長118.57％；實現扣非歸母淨利潤4.03億元，同比增長119.45％。基本每股收益7.77元。
2020年度，康華生物擬向全體股東每10股派發現金紅利15元（含税），合計擬派發現金紅利總額9000萬元（含税）。同時，以資本公積金向全體股東每10股轉增5股。
康華生物同時披露了2021年第一季度報告，Q1實現營業收入2.37億元，同比增長50.96％；實現歸母淨利潤1.00億元，同比增長54.91％；實現扣非歸母淨利潤0.99億元，同比增長53.62％。
人二倍體狂犬疫苗產能進一步釋放 利潤貢獻率超90％
康華生物成立於2004年，為綜合性研究、開發、經營一體化的疫苗生產企業，目前已上市銷售的產品包括凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）和ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗。其中，凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）是國內首個上市銷售的人二倍體細胞狂犬病疫苗。
2020年康華生物的利潤構成中，凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）貢獻率超過90％。同時，該產品產能的進一步釋放，產品銷量增加，帶動康華生物收入規模快速增長。年報數據顯示，2020年康華生物狂犬疫苗實現銷售收入近10億元，同比增長85.96％，狂犬疫苗收入在總營收中佔比96.27％。
狂犬疫苗批簽發方面，2020年成大生物批簽發數量為3652.46萬支，佔比最高，為46.47％；其次為寧波榮安，批簽發數量為1951.96萬支，佔比24.83％。康華生物凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）2020年批簽發量為370.36萬支，佔比4.71％。
根據西南證券在今年年初發布的研報，2017 年國內狂犬疫苗批簽發數量為8007萬劑，約供應1500-1600萬人需求；受2018年“長生生物”疫苗事件影響，國內狂苗產能出現不足，2018-2020 年批簽發量較2017年分別下滑18％、27％、6％，國內狂苗需求持續處於供不應求狀態。除產能不足原因之外，國內家庭養寵率的不斷提高，勢必傳導至人用狂苗市場需求端；因此，隨着國內寵物數量的不斷增長，持續驅動狂苗需求不斷增長。
目前，國內市場已上市銷售的狂犬病疫苗，按細胞基質分主要包括人二倍體細胞疫苗（第三代）、Vero細胞疫苗（第二代）、地鼠腎細胞疫苗、雞胚細胞疫苗（第一代）。其中，人二倍體細胞狂苗為人源細胞基質生產，其餘均為動物源基質狂犬病疫苗。
就人二倍體狂犬疫苗而言，太平洋證券在近期發佈的研報中表示，目前供不應求。隨着越來越多公司人二倍體狂苗上市，人二倍體狂苗市場推廣及產品宣傳力度加大，產品優勢逐漸被市場及接種者所瞭解與認可，滲透率提升，預計在滲透率爬坡期間，供給決定滲透率。
長期來看，太平洋證券預計，2024年二倍體狂犬疫苗將有 4-5 家產品獲批上市，市場格局變壞，有可能出現供過於求。其認為，相比其他二倍體疫苗在研企業，康華生物在銷售渠道和品牌方面具備優勢，同時生產工藝成熟，能夠保障疫苗產品穩定生產。
康華生物的另一在售產品ACYW135羣腦膜炎球菌多糖疫苗，2020年實現銷售收入約0.39億元，同比增長129.90％，在總營收中佔比為3.73％。批簽發方面，2020年該產品批簽發量為167.40萬支，佔比15.01％。其餘廠家包括智飛綠竹（批簽發606.24萬支，佔比54.38％）、沃森生物（批簽發272.96萬支，佔比24.48％）、艾美衞信（批簽發68.30萬支，佔比6.13％）等。
產品結構相對單一 股權激勵彰顯發展信心
除前述兩款在售產品外，據年報披露，康華生物目前在研項目共10項，但目前基本均處於生產工藝開發或研究階段，尚未進入臨牀。
正如康華生物在其招股書中所述，目前公司產品結構相對不豐富，凍幹人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）是主要盈利來源。但一方面未來批簽發佔比能否持續提升存在一定不確定性，存在因其他疫苗企業成功研製人二倍體細胞狂犬病疫苗並實現上市銷售形成的競爭風險，以及由Vero 細胞狂犬病疫苗形成的競爭風險；另一方面，如果未來不能成功研發新產品或市場拓展情況不及預期，可能存在盈利水平下降的風險。
研發投入方面，2020年康華生物研發投入總額為5825.39萬元，同比增長155.66％，研發投入佔營業收入比例為5.61％。
披露年報和一季報的同時，康華生物發佈了2021年限制性股票激勵計劃（草案），擬向73名中層管理人員及核心骨幹授予限制性股票總量不超過10萬股，授予價格為202.80元/股，業績考核要求為“以2020年淨利潤為基數，2021年-2023年淨利潤分別增長40％、108％和218％”。中泰證券認為，股權激勵彰顯康華生物業績加速信心，同時在研報中維持“買入”評級。
康華生物於2020年6月16日在深交所創業板上市，發行價為70.37元/股。截至2021年4月21日收盤，康華生物報454.98元/股，較發行價上漲約5.5倍，總市值273億元，動態市盈率67.91倍。