全球最大IPO將至！螞蟻集團大象登場

A股沒有“世界級互聯網巨頭”的歷史即將終結。今日晚間，來自上交所的消息，螞蟻集團科創板上市註冊生效。這意味着螞蟻集團A股上市進入倒計時。

作為全球最大的獨角獸企業，螞蟻集團的上市將成為有史以來全球規模最大的IPO。高達350億美元的融資規模，也將超過沙特阿美290億美元的融資。

但螞蟻集團的“超級IPO”也引發市場擔憂。近期A股市場表現疲軟，許多投資者擔心螞蟻集團上市會導致A股承壓。

巨無霸“螞蟻”來了

對應估值超2萬億

10月21日晚間，中國證監會同意螞蟻科技集團科創板IPO註冊。隨後螞蟻集團發佈招股意向書，初步詢價時間為10月23日，10月29日開始申購，股票發行結束後將申請在科創板上市。按照過會時間流程推算，如果順利，螞蟻集團有望在“雙11”之前登陸A股。

螞蟻集團

螞蟻集團拿了個“688688”的股票代碼，一串很吉利的數字。螞蟻集團也是阿里巴巴之後，馬雲手中的另一張“王牌”。它本身也是脱胎於阿里巴巴，最早可追溯至2004年上線的“支付寶”，並從2011年開始獨立運營。

早在2014年馬雲就表達了阿里巴巴未能A股上市的遺憾。他説，未來一定要讓“支付寶”在A股上市。如今，從支付寶成長起來的螞蟻集團，已經變成一頭大象，即將迎來“A+H”股同步上市。

馬雲當年説要讓“支付寶”在A股上市

螞蟻集團已經擁有支付寶、餘額寶、招財寶、網商銀行、螞蟻花唄、芝麻信用等子業務板塊。這些業務大多為公眾所熟知，部分業務在我們的日常生活中已經不可或缺。

作為全球最大的獨角獸企業，螞蟻集團上市有望成為有史以來全球最大的IPO。今年9月21日，螞蟻集團將IPO融資目標（A+H股）從300億美元提高至350億美元，估值則從2500億美元提高至2800億美元。

而螞蟻集團350億美元的融資規模，將直接刷新全球IPO紀錄。此前，沙特阿美以290億美元的融資規模居於全球首位，螞蟻集團將遠超這一融資規模。

螞蟻集團更新後的招股意向書顯示，本次A股初始發行股份數量不超過16.71億股，不超過A股和H股發行後公司總股本的5.5%。螞蟻集團A股和H股發行後總股本不低於303億股。

招股意向書披露，2020年前三季度，螞蟻集團實現營業收入1181.91億元，同比增長42.56%，主要來自數字金融科技平台收入的增長；實現毛利潤695.49億元，同比增長74.28%；整體毛利率從去年同期的48.13%增長至58.84%。

從業務規模來看，螞蟻數據可謂“亮瞎”眼睛：支付寶年度活躍用户超過10億、月度活躍用户7.11億，月度活躍商家超過8000萬家；合作金融機構2000多家，數字支付總交易規模118萬億元……

螞蟻數據可謂“亮瞎”眼睛

作為科創板公司，螞蟻的科技含量也在行業居於全球領先地位：技術人員佔比64%，覆蓋所有業務線；在全球40個國家或地區擁有專利或專利申請共計2.6萬項；在區塊鏈領域連續4年專利申請全球第一，累計專利授權數212件居全球第一；其數據庫產品OceanBase性能全球第一。

截至目前，在全球十大主權財富基金中，已有6家明確計劃參與螞蟻集團IPO項目，包括新加坡淡馬錫、新加坡政府投資公司、阿布扎比投資局、沙特公共投資基金、中投公司、中國社保基金等。

螞蟻集團還披露了多家戰略投資者。其中，阿里巴巴集團的全資子公司浙江天貓技術有限公司，將參與本次發行上市的戰略配售，認購7.3億股。另外，易方達基金、匯添富基金、華夏基金等8家基金公司也簽署了戰略投資者認股協議。

可能挑戰茅台市值第一寶座

螞蟻集團上市，意味着A股終於迎來一家真正的“世界級互聯網巨頭”，並且很可能挑戰茅台市值第一的寶座，打破目前市場格局。

紅星資本局查閲多家券商對螞蟻集團的估值測算，大多集中在2萬億元左右。中泰證券認為，螞蟻集團的估值可參考國內外互聯網公司及支付公司，結合PayPal、騰訊等可比公司估值，同時結合金融業務利潤佔比，給予估值為1.8萬億至2.4萬億元。

國信證券給出的估值範圍是1.7萬億至2.5萬億元；晨星股票研究對螞蟻集團的估值為2.45萬億港元，摺合2.1萬億元人民幣。

目前A股總市值最高的是貴州茅台，截至10月22日收盤，總市值達到2.18萬億元。按照螞蟻集團的估值，上市後很可能要挑戰茅台。

根據監管層的設想，A股要真正助推中國經濟，需要一批能引領未來新經濟走勢，具有長期投資價值的高科技及互聯網公司。對缺少互聯網龍頭企業的A股而言，螞蟻是稀缺且十分重要的，它幾乎滿足了A股對頂級互聯網科技公司所有的期待。

而且，如果螞蟻集團能夠超越貴州茅台，也意味着高科技公司將逐步取代傳統行業，成為A股市場新的領頭羊，這甚至具有劃時代的意義。

眼下A股市值排行榜還非常“傳統”，前十強榜單沒有一家高科技公司。紅星資本局統計發現，目前A股市值排名第一的仍然是“股王”貴州茅台，總市值2.18萬億元；其次是“宇宙銀行”工商銀行，總市值1.80萬億元。後面還有建設銀行、中國平安、中國人壽、農業銀行、招商銀行、中國銀行、五糧液、中國石油等。

在A股市值排名中，主要由銀行、保險、白酒佔據了前十強榜單，這與美股前十強形成了強烈反差。美股市值前十強榜單幾乎由高科技公司、互聯網巨頭把持：包括蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook、台積電、特斯拉等，只有沃爾瑪、維薩（VISA）相對傳統。如果將美股市值榜單拉長到一點，後面還有英偉達、PayPal、英特爾、Adobe、奈飛等全球知名科技公司。

那麼，中國的互聯網科技巨頭們都去哪兒了？

我們熟知的阿里、京東、網易、百度、新浪、拼多多等去了美股，今日頭條的母公司字節跳動也要去美股；騰訊、美團、小米則去了港股，去年底阿里也在港股二次上市。

而A股優質、純正的互聯網科技公司，一直非常稀缺。目前只有三六零、巨人網絡、金山辦公等；要不就是樂視網、暴風集團這類已經退市或即將退市的爛公司。多年以來，A股的投資者都很難享受到阿里、騰訊、京東等優秀公司的增長紅利。

A股一直在努力改革，監管層也在全力推動更健康可持續、更與經濟同頻共振的資本市場。2019年7月，實行註冊制的科創板正式開板，在股權架構、上市輔導等方面給創新企業大開方便之門，也為螞蟻集團、京東數科等優質企業登陸A股，徹底掃清了制度障礙。

為迎接A股市場第一家真正的“世界級互聯網巨頭”，監管層也為螞蟻集團一路綠燈：從上交所8月25日受理螞蟻集團IPO申請，到證監會同意註冊，僅用時57天。

超級IPO或帶來“抽血效應”

螞蟻集團實際控制人為馬雲，直接持股僅8.8%，為何也能成為實控人？

股權穿透發現，螞蟻集團大股東為杭州君澳和杭州君瀚，合計持股近50%。而杭州君澳、杭州君瀚只是馬雲和螞蟻集團、阿里巴巴的員工持股平台，背後還有一個叫杭州雲鉑的公司，杭州雲鉑的實際控股人也是馬雲。

由此，螞蟻集團上市最大的贏家仍然是馬雲。按保守估值計算，上市後能為馬雲新增財富170億美元，超過1100億元人民幣。屆時“對錢不感興趣”的馬雲身家將大幅提升，不但繼續穩坐“中國首富”，登頂“亞洲首富”也有可能。

螞蟻集團上市還將造富一大批員工。通過杭州君澳、杭州君瀚兩個員工持股平台，3萬名阿里和螞蟻員工持股估值約7000億元，也就是人均身家數千萬元。考慮到高管持股數量，預計至少有60名高管將成為億萬富豪，其他普通員工則批量成為千萬富豪。

雖然對於螞蟻集團是“批量造富”，但超級IPO也引發市場擔憂。近期A股市場表現疲軟，許多投資者擔心螞蟻集團上市，是否會導致A股進一步承壓？

A股歷史上也有前車之鑑。2007年巨無霸中石油IPO，給市場帶來了顯著的“抽血效應”。隨後A股進入漫漫熊市，直到今天，“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油”，仍然是股民慘痛的記憶。

在中石油之後，2008年的平安再融資、2015年的中國中車合併上市等，這些當年的天量融資都給市場帶來了巨震。

每次市場走弱的時候，如果再來一個天量融資，往往會不堪重負。而新股IPO的步伐並未減緩：紅星資本局初步統計，以發行日期為基準，今年以來共計313家上市公司首發募資，累計募資金額已近4000億元。其中，科創板上市的中芯國際為今年以來募資金額最多的公司，首發募集資金532億元。

“螞蟻集團上市後的抽血效應顯著，而在螞蟻之後還有京東數科，這又是另一頭巨無霸。”一位不願具名的券商首席分析師指出，從當前A股市場看，投資者的擔心並非沒有道理。

螞蟻集團在港股市場同步IPO，也將凍資高達數萬億港元。港股市場擔心凍資過多，可能會對流動性造成影響。為此香港金管局主動就凍資問題進行了協調溝通，並表示將密切留意市場情況，確保香港貨幣市場有效運作。

事實上，近期市場表現低迷，股民們也紛紛吐槽。22日上午大盤殺跌，確實有點嚇人，有股民稱快扛不住了。而股民從來不缺乏優秀的“段子手”，面對螞蟻集團這頭大象，社交平台上的各種段子也滿天飛。

興業證券指出，螞蟻集團上市後帶來的獲利了結和風險偏好衝擊可能影響更大，螞蟻集團上市對於交易資金的分流效應大概率高於中芯國際。

不過，華夏新供給研究院首席經濟學家賈康則公開表示，螞蟻集團上市不會對市場流動性造成明顯衝擊。A股不缺資金，而是缺少優質公司。就像十幾年前承受工商銀行上市，A股市場目前也能承受住螞蟻集團上市。

紅星新聞記者 李偉銘

編輯 鄧凌瑤