中銀證券：給予恆生電子買入評級

2022-02-10中銀國際證券股份有限公司楊思睿對恆生電子進行研究併發布了研究報告《增長如常，彰顯金科龍頭地位》，本報告對恆生電子給出買入評級，當前股價為56.47元。證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，該研報作者對此股的盈利預測準確度為68.44%，對該股盈利預測較準的分析師團隊為國信證券的朱松。

恆生電子(600570)

1月26日，公司發佈2021年業績預告，實現營收54.7億（+31.1%）、淨利潤14.7億（+11.2%）、扣非淨利潤9.5億（+29.3%）。在較高基數和疫情之下，全年業績仍然高速增長，公司質地優勢顯著。維持買入評級。

支撐評級的要點

年報預告發布，業績持續增長。預計2021年實現營收54.7億（+31.1%）、淨利潤14.7億（+11.2%）、扣非淨利潤9.5億（+29.3%）。推算第四季度營收23.7億（+28.4%）、淨利潤7.9億（-11.8%）、扣非淨利潤（+43.2%）。得益於金融創新政策等影響，主營業務收入增長。同時，為滿足金融行業數字化升級轉型需求，在戰略投入下人員成本費用增速較快。

新版核心產品有望快速放量，開啓新採購週期。據官方公眾號，2021年12月20日，新一代資管系統O45在華寶基金正式上線，是O45在基金行業首次上線，標誌着資管行業數字化轉型重大突破。O45支持全產品，全業務，集境內外資產的指令、交易、風控、清算為一體。此外，新一代估值系統6.0於2021年12月在平安證券上線，其他核心產品如UF3.0，新一代TA等均在陸續落地。此類產品後續放量將帶動業績更快增長。

收購Summit業務，完善資金業務體系。2021年11月26日，公司公告控股子公司雲贏網絡以6500萬美元（約合人民幣4.2億）收購Finastra旗下銀行資金管理系統Summit。此次交易對完善恆生資金管理系統產品線，實現國際化戰略有着重要意義。可以快速切入大中型銀行資金管理業務領域，並與已覆蓋中小型銀行的Opics進行系統整合，形成協同效應。

估值

調整2021~2023年淨利潤預測為14.7億、18.9億和23.1億，EPS為1.01元、1.29元和1.58元（假設非經常性損益基本不變、業務增速持續，上修4~13%），對應PE為59X、46X和38X。對應2022年估值已經處於公司估值區間底部，維持買入評級。

評級面臨的主要風險

金融市場景氣度波動；人員費用高企。

該股最近90天內共有27家機構給出評級，買入評級24家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為83.29。證券之星估值分析工具顯示，恆生電子（600570）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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