智通財經APP獲悉，平安證券發佈研究報告稱，維持紫金礦業(601899.SH)“推薦”評級，上調盈利預測，2021-23年EPS為0.6/0.72/0.75元(原0.49/0.62/0.64元)，當前股價對應PE為19/16/15倍。
事項：公司發佈2021年三季報，期內實現收入1689.76億元，同比增長29.55%，歸屬母公司的淨利潤113.02億元，同比增長147.19%。
平安證券主要觀點如下：
主導礦產品價量齊升，三季度利潤環比增長12%：前三季度公司業績增長原因主要是主導礦產品價量提升。前三季度公司礦產品產量保持較好增長，其中礦產銅產量40.81萬噸，同比增長18%;礦產金產量34.46噸，同比增長17%;礦產鋅產量28.54萬噸，同比增長17%。
礦產品毛利率方面，前三季度礦產金受2021年金價走弱的影響略有降低，其他礦產品價格處於歷史較高水平，公司礦產品綜合毛利率提升較為顯著，達到59.23%，同比提升11.96個百分點。
其中礦產銅毛利率同比提升20.46個百分點至66.17%;礦產鋅的毛利率同比提升23.95個百分點至47.97%。分季度看，2021年公司利潤水平逐季提高，第三季度公司實現歸母淨利潤46.53億元，同比和環比分別增長116%和12%，是2021年單季度利潤的新高。
重點項目陸續投產，公司礦產銅增長可期：近年來，公司加大銅礦資源開發力度，其中剛果(金)卡莫阿-卡庫拉銅礦一期第一序列項目2021年5月正式投產，預計2021年生產礦產銅8.5~9.5萬噸。一期二序列項目預計2022年二季度投產;塞爾維亞佩吉銅金礦上礦帶項目2021年10月正式生產，預計2021年生產礦產銅5萬噸;西藏巨龍銅業一期項目預計2021年底投產，投產後年產礦產銅16萬噸;塞爾維亞紫金MS礦選廠完成建設進入帶料試車階段，預計2022年一季度投產，達產後新增礦產銅2.2萬噸。
擬收購加拿大新鋰公司，進軍鋰資源行業：近期公司公告，擬以現金收購加拿大新鋰公司全部已發行且流通的普通股。新鋰公司核心資產是100%持有的阿根廷3Q鋰鹽湖項目。3Q項目鋰資源量大、品位高、雜質低，開發條件好，具有較大的擴產潛力,估算的鋰資源量約為756.5萬噸碳酸鋰當量。根據預可行性報告，3Q項目規劃年產能為2萬噸電池級碳酸鋰，並有望擴產到4~6萬噸碳酸鋰。
風險提示：1)產品價格波動的風險。公司收入和利潤的主要來源是黃金、銅、鋅等金屬產品。若產品價格下跌，公司生產經營將承受較大壓力。
2)匯率波動和海外經營的風險。未來隨着剛果(金)等海外項目開發，公司海外收入將有較大提升。如果匯率波動以及海外礦山所在國礦業政策變化以及局勢動盪，將影響公司海外礦山業務的發展。
3)新項目低於預期的風險。目前公司銅礦和金礦均有新項目在建或者規劃，如果新項目投產及達產進度低於預期，公司存在礦產產銷和業績低於預期的風險。
4)安全生產和環保的風險。如果發生安全生產事故，公司正常經營將受一定影響，同時如果未來環保標準提高，公司環保壓力和投入也可能增加。