新股破發，券商受傷！海通證券跟投科創板浮虧1.56億，分類評級連降2級

本文來源：時代週報 作者：吳斯悠

新股破發頻現，券商跟投業務似乎不再是“香餑餑”。

Wind數據顯示，截至4月19日收盤，今年A股新上市股票99只，跌破發行價的個股為57只。在31只科創板上市新股中，跟投券商仍以中信證券、海通證券、國泰君安等頭部券商為主，跟投浮盈僅有8家，浮虧有23家，浮虧超千萬有17家。

當中，又以海通證券（600837.SH）虧損尤為突出。 據時代週報記者不完全統計，海通證券跟投的8家科創板新股，已累計浮虧1.56億元。

此前，海通證券曾在集成電路領域保薦了諸如中芯國際（688981.SH）、中微公司（688012.SH）等行業龍頭；在醫療健康領域，保薦君實生物（688180.SH）、凱因科技（688687.SH）等代表作，曾被業內稱為“硬科技券商”。

海通證券“精準”踩雷多個破發新股，跌落神壇？

折戟科創板

跟投制度，是科創板一項制度創新。根據上交所發佈的《科創板股票發行與承銷業務指引》，發行人的保薦機構，或其母公司依法設立的另類投資子公司需使用自有資金參與跟投，跟投資金規模根據IPO規模劃定，不超過人民幣10億元。跟投資金需鎖定2年，方可自由買賣。

監管本意在於針對券商在IPO過程中“只薦不保”的情況，壓實券商責任，讓券商以真金白銀投入經手項目，與投資人共擔風險和收益。

跟投一度成為券商的一大收益支柱。時代週報記者梳理發現，科創板開市以來，首批上市的25家公司中有14家股價翻倍，其中9家公司股價漲幅超300%。由此，首批跟投券商中有13家實現浮盈超億元，浮盈前三位分別為中信證券、海通證券和中信建投，金額分別為5.34億元、3.82億元和3.63億元。

早期，科創板新股“買到就是賺到”，券商跟投幾乎是穩賺不賠的生意。但今年第一季度，跟投科創板新股成了各家券商滑鐵盧。

招商證券研報指出，在詢價新規的背景下，限制高價發行的同時放寬詢價範圍，一二級市場的利差或將逐漸收窄，也意味着新股破發在未來將成為常態。

科創板跟投大户海通證券最“受傷”。

今年A股新上市股票99只中，海通證券保薦數量為11只，破發數量為4只，破發率達36.36%。儘管破發排名在頭部券商中較為靠後，但海通證券保薦的翱捷科技（688220.SH）、邁威生物（688062.SH）是分別浮虧58.37%、50.11%。據統計，海通證券跟投的8家科創板新股，已累計浮虧1.56億元。

相比之下，儘管中金財富證券跟投6家科創板公司，破發的有5家，破發率高達83.33%，但合計浮虧5887萬元，僅為海通證券的三分之一。

從科創板IPO來看，海通證券處於行業頭部。年報數據顯示，2021年，海通證券共保薦35單IPO項目上市，其中16單為科創板項目，數量位居市場第2，融資規模位居第4。此外，自科創板設立以來，海通證券已為30家企業的發行上市提供保薦承銷服務。

內控合規隱憂

對海通證券整體業務來説，科創板跟投新股破發影響有限。

年報數據顯示，2021年，海通證券實現營收432.05億元，淨利潤124.02億元。如若2年鎖定期後，浮虧的1.56億元全部轉化為投資虧損，也僅佔淨利潤的1.26%。

“一季度新股頻繁破發有其偶然性。”全聯併購工會信用管理委員會專家安光勇對時代週報記者表示，資本市場受新冠肺炎疫情、美聯儲加息等外部因素影響，市場調整加劇。加之經濟下行壓力加大，購買股票的潛在客户羣體的收入受到影響，對股票的投資需求也開始趨於保守。

安光勇表示，多隻新股為高價、高市盈率、高募資額髮行，上市後面臨估值調整迴歸；國際貿易摩擦等因素也使科技股受創嚴重，難以撐起市場期望的發行價格。

也有分析指出，海通證券今年一季度踩雷新股破發，浮虧金額遠超其他券商機構，也一定程度上反映了投資管控能力問題。

2021年8月，證監會公佈年度券商分類評級結果顯示，海通證券由2020年的AA級降至BBB級。按規定，海通證券將繳納其營收的1.5%作為證券投資者保護基金。證監會在公告中表示，“券商類別、級別的劃分反映公司在行業內業務活動與其風險管理能力及合規管理水平相適應的相對水平。”

2021年9月，海通證券發佈公告稱，因其在開展西南藥業股份有限公司（現奧瑞德光電股份有限公司，ST瑞德）財務顧問業務的持續督導工作期間未勤勉盡責，涉嫌違法違規， 收到證監會的《立案告知書》和《調查通知書》。

2015年，ST瑞德完成了對西南藥業的借殼上市，海通證券擔任其重大資產重組事項的獨立財務顧問和持續督導機構。

在此過程中，ST瑞德承諾2015年-2017年實現累積實際淨利潤不低於12.2億元。但ST瑞德承諾在這三年並未達成承諾，甚至還出現虧損。數據顯示，2015年-2017年，ST瑞德承諾的淨利潤分別為3.00億元、3.27億元和-0.19億元。彼時，海通證券卻為ST瑞德承諾出具“整體經營情況正常”的督導意見。

在此後2021年12月公佈的券商“白名單”中，未見海通證券身影。

此外，海通證券因保薦業務已收到不少罰單。2021年4月7日，海通證券在保薦四方光電（688665.SH）上市過程中，因未披露四方光電實際控制人熊友輝涉嫌行賄的事項，被證監會出具警示函。

同年4月26日，海通證券及4名保薦代表人在保薦星光農機與浙江方正電機申請的非公開發行股票過程中，發現其發行預案披露的中車城市交通有限公司股權結構，與發行保薦工作報告、律師工作報告載明的股權結構不一致，被證監會出具警示函。

近日，時代週報記者致電海通證券，截至發稿未獲回覆。