美債收益率飆升是把“雙刃劍”！美聯儲有望從中受益？

對於美債收益率飆升，華爾街吵翻了天。一方面，這或許有助於抑制通脹，使得美聯儲更快完成工作，另一方面，這也加劇了投資者最擔憂的風險……

最近，長期利率飆升至16年來的最高水平，使美國經濟有可能偏離軟着陸軌道的不利因素越來越多。

借貸成本上升使美國剛剛復甦的房地產市場面臨風險，並增加了尋求融資的企業的障礙。這也給美國股市帶來了衝擊，令投資者今年迄今享受的財富增長部分縮水。

利率的上升——自5月中旬以來，10年期美國國債收益率上升了逾一個百分點，是一系列打擊美國經濟的衝擊之一，美國經濟一直表現出驚人的彈性。汽車工人正在罷工，政府處於關門的邊緣，學生貸款在疫情暫停後正在恢復支付，油價正在上漲。

“這正在形成一股逆風”，畢馬威首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）説。“軟着陸正在受到威脅”。

雖然斯旺克預計美國將避免衰退性的硬着陸，但她認為第四季度GDP的年化增長率將大幅放緩，從當前季度的4%左右降至1%，這一預測存在下行風險。

然而，對於美聯儲的政策制定者來説，收益率上升可能不是這樣一個問題，甚至可能被證明是有益的。因為債券市場的走勢並沒有伴隨着通脹預期的上升，而通脹預期的上升可能會導致價格大幅上漲。

這表明，此舉可能會給美聯儲官員擔心過熱的經濟降温。在收益率出現最新上漲之前，美聯儲上週在維持利率不變的情況下，發出了比許多投資者預期更為強硬的信息。

Wrightson ICAP LLC首席經濟學家Lou Crandall表示，“如果債券收益率走高，美聯儲進一步收緊貨幣政策的必要性就更小了”。

經濟收縮風險越來越大

但並非所有人都如此樂觀。

MacroPolicy Perspectives LLC創始人科羅納多（Julia Coronado）説，長期利率上升將損害住房和汽車需求。此外，它還將導致小型和地區性銀行持有的低利率貸款和債券進一步貶值，從而擠壓它們的利益。

“這是一種下行風險”，前美聯儲經濟學家科羅納多説。“這將是經濟難以吸收的逆風”。

“我們看到，由於貨幣政策的滯後效應，加上美國汽車工人聯合會的罷工和即將到來的政府關門，經濟收縮的風險越來越大”，經濟學家Anna Wong及其同事稱。

週二美盤，10年期美國國債收益率達到4.56%，為2007年10月以來的最高水平。與經濟更為相關的可能是美國通脹保值債券的收益率。10年期通脹保值債券的收益率（即實際收益率）目前正接近通脹率。

當債券市場的實際收益率高於預期通脹率時，這表明更高的借貸成本將產生更大的影響。

前美聯儲理事沃什（Kevin Warsh）在上週的一次網絡研討會上表示，長期國債收益率攀升的部分原因是，人們越來越擔心美國未來的鉅額預算赤字，以及美國國債的大買家有所減少。

就美聯儲而言，它正在穩步減持美國國債。這一切都可能推高長期國債的所謂期限溢價，預示着未來幾年資金成本將上升。

利率的上升已經產生了一些影響。隨着更高的抵押貸款利率繼續將許多潛在買家趕出市場，美國房屋建築商信心本月跌至5個月低點。美國抵押貸款銀行家協會的數據顯示，購房抵押貸款申請數量徘徊在幾十年來的最低水平附近。

美國經濟沒法承受更多壓力

消費者信心連續第二個月下滑，在世界大型企業聯合會的調查中，一些受訪者表達了對加息的擔憂。

穆迪公司首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）表示，考慮到經濟面臨的所有不利因素，在不冒着陷入衰退風險的情況下，經濟已經無法承受更多了。

他説，“我認為美國經濟可以消化4.5%的10年期國債收益率，但超過5%的收益率持續幾個月將是難以承受的”。