美聯儲11月將縮減資產購買規模

　　美聯儲3日宣佈將維持基準利率不變，並將於本月開始縮減購債規模，同時強調縮債並不意味着加息。分析認為，在通脹上升壓力下，美聯儲加息時點或將比預期提前。

　　11月啓動縮減購債計劃

　　美國聯邦儲備委員會3日結束為期兩天的貨幣政策會議後宣佈，鑑於自去年12月以來，美國經濟朝着物價穩定和充分就業兩大目標“取得了實質性進展”，將從11月晚些時候開始逐月減少150億美元資產購買規模（100億美元美國國債和50億美元機構抵押貸款支持證券），並視情況調整資產購買速度。美聯儲同時宣佈，維持聯邦基金利率目標區間在零至0.25%之間。

　　這意味着，從今年11月，美聯儲增持國債和購買機構抵押貸款支持證券的規模將分別調整至700億美元和350億美元；到12月，國債和機構抵押貸款支持證券的購買量將分別調整至600億美元和300億美元。美聯儲認為，從11月開始逐月下調資產購買速度“可能是合適的”。如果美國經濟前景發生變化，美聯儲也將做好調整資產購買速度的準備。

　　分析人士稱，按照本次會後公佈的公開市場操作，11月的縮債計劃應在始於11月中旬的月度購買期間進行，12月的則是在始於12月中旬的月度購買期間進行。如果按這個速度減少購債計劃，美聯儲將在明年6月結束購債。

　　據《華爾街日報》報道，市場已經提前預計到美聯儲將於11月開始縮減資產購買，美國股市對縮減購債計劃的消息反應柔和。當日，美股三大指數集體收漲，齊創盤中和收盤點位歷史新高，其中道瓊斯工業平均指數收於36157.58點。整體來説，由於市場對美聯儲縮減購債規模已經有較充分的準備，因此“靴子落地”後對市場擾動的幅度比較有限。

　　去年3月，美聯儲宣佈“無上限”量化寬鬆政策，以應對疫情對經濟的衝擊。隨着經濟持續好轉，加之通脹率居高不下，美聯儲今年9月表示，可能將“很快”開始縮減資產購買規模。目前，美聯儲每月持續購買約800億美元美國國債和400億美元抵押貸款支持證券。

　　沒有釋放加息信息

　　美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上表示，美聯儲決定開始逐月縮減資產購買規模並不對利率政策構成“任何直接的信號”。美聯儲將“以一種不同且更加嚴格的標準”調整利率政策。“我們繼續清楚説明在提高聯邦基金利率之前經濟條件需要滿足不同和更為嚴格的測試要求。”

　　儘管鮑威爾多次強調縮錶行動與加息沒有聯繫，但在通脹上升壓力下，市場普遍預期美聯儲將在明年6月首次加息25個基點，這比美聯儲的預期要提前半年。

　　根據CME的美聯儲觀察工具（FedWatch），2022年六月份首次加息的概率為65%；第二次加息最快將在9月，概率為51%；第三次加息在2023年2月的可能性為51%，在2022年12月的概率超過50%。

　　高盛最新預測則認為，美聯儲明年7月會加息，大約比之前的預測提前了一年。高盛還預計美聯儲將更快加息，因為當前通脹較高的時期將持續到明年年中。

　　與此同時，也有機構提出不同觀點。美國銀行全球研究部表示，目前加息看起來沒有什麼迫切性，仍然維持美聯儲將在明年四季度開始首次加息的觀點。儘管如此，如果出現更強勁的持續通脹並導致對最大就業做出重新評估，美聯儲首次加息的時間可能提前。

　　摩根大通資管的首席全球策略師大衞·凱利認為，美聯儲可能不會在明年7月或9月加息，而是等到明年12月的最後一次會議再加息。理由是鮑威爾極力強調縮減購債與開始加息之間有很大空間，是兩件截然不同的事情。外匯經紀商嘉盛集團資深分析師喬•佩裏表示，預計明年年底左右美聯儲會較為緩慢地試探性加息，並觀察貨幣政策收緊是否會影響經濟復甦。

　　雖然鮑威爾極力淡化貨幣政策變化對美股市場的影響，不過，對於美股後市，分析人士稱，市場擔憂美聯儲加息或將早於預期，這或將使美國股票市場加大波動。

　　略微修正對通脹的看法

　　美聯儲也略微修正其對通脹的看法，承認價格上漲比官員的預測更快、更持久，但仍然沒有放棄使用有爭議的“暫時性”一詞。美聯儲在聲明中説，隨着新冠疫苗接種取得進展和強有力的政策支持，美國經濟活動和就業指標繼續增強。與新冠肺炎疫情和經濟重新開放相關的供需失衡，導致部分行業價格大幅上漲和通脹水平居高不下。但美聯儲預計，導致通脹上漲的部分因素將是暫時性的。

　　美聯儲表示，經濟發展仍將取決於疫情發展，預計疫苗接種方面的進展和供應限制的緩解將支持經濟活動和就業持續增長、通脹走低，但經濟前景仍存在風險。目前，供應鏈瓶頸限制了經濟在短期內應對需求反彈的能力，導致物價大幅上漲，總體通脹率遠超2%的設定目標。但隨着經濟逐步從供需失衡中調整和恢復，通脹率將有望降至接近2%的水平。

　　分析認為，受供應鏈堵塞、消費者需求旺盛以及長期勞動力短缺導致工資上漲的推動，美國通貨膨脹率一直處於30年以來的高位。目前全球供應鏈恢復時間上高度不確定，難以預測對通脹有何影響。9月最新數據顯示，美國就業市場恢復有所放緩，儘管失業率進一步接近政策目標，但數據低估了實際就業缺口，應重點關注勞動力市場參與度情況。

　　中金公司研報認為，美聯儲依舊低估了通脹風險，美國通脹或將持續至明年下半年甚至更長時間。當前美國面對的供給約束並不像鮑威爾所説的那麼“輕描淡寫”，從芯片短缺，到港口擁堵，再到勞動力短缺，這裏的每一個問題都不容易解決。而且供應鏈一環扣一環，一個環節受阻，其他環節運轉效率也會下降，因此想要完全恢復難度比較大。

　　美國聯邦儲備委員會前主席艾倫·格林斯潘説，他認為美國通貨膨脹率面臨顯著攀升的持續風險。格林斯潘説，儘管一些推升物價的因素可能被證實為臨時性，但政府債務累積和其他深層壓力，可能使通脹率長期高企。英國牛津經濟諮詢公司經濟學家凱茜·博什蒂安契奇先前預測，美國通脹率將持續上升，至2022年年中將保持在3%以上。