本文來源：時代財經 作者：李傲華
時隔532天，A股發行價紀錄再度被打破。
圖片來源：Unsplash
8月16日，義翹神州（301047.SZ）正式登陸創業板，發行價292.92元/股，一舉打破了石頭科技所保持的紀錄，成為A股迄今為止發行價最高的新股，中一簽需繳納14.65萬元。
截至今日下午收盤，義翹神州的收盤價定格在493.32元/股，漲幅為68.41%。以今日收盤價估算，中一簽（500股）收益約為10萬元。
盤後“龍虎榜”數據顯示，義翹神州今日淨買入額達到2.67億元，位列第二。
盤古智庫高級研究員江瀚8月16日對時代財經表示：“義翹神州的發行價之所以這麼高，最核心的原因還是它的利潤水平相對較高，而且科技含量也比較高，這給了市場非常好的預期。第一天的交易情況也處於高位，符合市場預期。”
毛利率超茅台，業績存在下滑風險
2007年，謝良志成立了北京神州細胞生物技術有限公司（以下簡稱“神州細胞有限”），即上市公司神州細胞-U（688520,SH）的前身。2016年，神州細胞有限將試劑業務整體分立至義翹神州，保留創新型生物藥等業務。
從業績看，據2021年一季報，神州細胞淨虧損為1.92億元，同比下降28.07%。比起仍在虧損中掙扎的神州細胞，受疫情影響而業績猛增的義翹神州顯然更受市場青睞。
2020年神州細胞登陸科創板，截至今日收盤，神州細胞總市值為268.95億元，而義翹神州上市首日總市值便達335.46億元，輕鬆超越神州細胞。
招股書顯示，義翹神州主要業務包括重組蛋白、抗體、基因和培養基等產品，以及重組蛋白、抗體的開發和生物分析檢測等服務。2020年1月22日，新冠病毒序列公佈僅11天后，義翹神州便成功表達新冠病毒重要靶點蛋白S-RBD，並迅速開發出一系列新冠病毒相關蛋白、抗體等生物試劑產品。
2020年義翹神州營業收入為15.96億元，同比增長782.77%，淨利潤為11.28億元，同比增長2996.9%，其中新冠病毒相關產品佔營業收入的比例為84.07%。義翹神州預測2021年1-6月可實現營業收入6-7億元，同比增長21.17%-41.37%，預計實現歸母淨利潤4.2億元-5億元，同比增長24.50%-49.40%。
由於疫情對試劑產品產生大量市場需求，在規模效應下，義翹神州的毛利率從2019年的85.39%上升至96.88%，高於貴州茅台同期91.41%的毛利率。
義翹神州在招股書裏透露，截至2021年4月30日，公司在手訂單金額2.33億元。但隨着各國防控經驗、檢測手段、疫苗接種的普及，新冠疫情可能會逐步得到控制，新冠病毒相關產品實現的收入可能有所回落，2021年公司總體營業收入及營業利潤存在較上年下滑50%以上的風險。
對於義翹神州2021年業績下滑的風險提示，醫療器械營銷培訓專家王強表示不解。“從目前的情況來看，新冠檢測試劑的市場需求仍然是很旺盛的。”
義翹神州證券部相關人士8月16日對時代財經解釋：“2021年業績下滑只是按照交易所要求所提出的風險提示，50%也並不是經過特殊計算得出來的具體數據。”
國產IVD原料能否逆襲？
2020年以來，乘着新冠疫情的東風上市的IVD（體外診斷）企業不在少數，但國內體外診斷企業基本集中於中游產品研發生產領域，鮮少涉及上游原料及關鍵核心的元器件。成功上市的IVD原料生產企業，義翹神州是第一家。
弗若斯特沙利文報告指出，2019年中國體外診斷試劑原料市場規模為82億元，其中進口試劑市場規模達到73億元，佔整個體外診斷試劑原料市場的88%，國產體外診斷試劑原料的市場份額僅為12%左右。
“目前我國體外診斷試劑原料的進口依賴很高，包括新冠檢測試劑的原料基本都是由國外進口，國外企業一旦斷供，對國內生產廠家的打擊會很大。”王強此前曾對時代財經表示。
義翹神州招股書顯示，包括診斷酶、抗原和抗體在內的診斷試劑原料所佔診斷試劑成本的比例約為60%-80%，其中診斷酶和抗原的一部分就是重組蛋白。
根據弗若斯特沙利文數據，以總銷售口徑統計。2019年R&D和Pepro Tech兩大國際供應商合計約佔有國內重組蛋白科研試劑市場36%的市場份額，而義翹神州市場佔有率約為4.9%，是排名第一的國內廠商，百普賽斯緊隨其後，市場佔有率約為4%。
值得一提的是，除義翹神州外，百普賽斯、諾唯贊、菲鵬生物等3家體外診斷試劑原料企業也正處於IPO衝刺階段。
在新冠疫情的助推下，國內體外診斷試劑原料企業已經朝進口替代邁出了重要一步。
義翹神州招股書顯示，由於新冠病毒相關產品的影響，2020年主要客户發生了較大變化，前五大客户裏的經銷商大幅減少。前兩大客户均為境外上市公司，第三大客户LumiraDx Technology Ltd.是一家英國檢測試劑公司，國內POCT（即時診斷）的龍頭企業萬孚生物也第一次現身義翹神州的前五大客户名單。
菲鵬生物的客户則包括邁瑞醫療、華大基因、聖湘生物等知名上市企業。百普賽斯的合作對象更是囊括了強生、輝瑞、諾華、吉利德、羅氏等國際醫藥巨頭。
王強告訴時代財經，同一種原材料，國內廠商的價格往往比外資企業低30%-50%，但即便如此，大部分試劑生產企業仍然傾向於選擇外資企業。
“因為原料直接影響到試劑產品的質量，外資企業已經積累起了較高的市場認可度，誰都不想先冒風險選擇國產。而且從技術儲備、生產工藝等方面來説，我們與外資企業確實存在比較大的差距。”王強説。