近期，雲南白藥發佈三季報。財報顯示，第三季度實現營業收入92.79億元，同比增長9.98%；實現淨利潤6.49億元，同比下降63.94%。儘管公司營收增加，淨利潤卻大幅下跌。而主要原因是公司炒股等投資虧損超過15億元。雲南白藥的這種行為被市場解讀為“不務正業”，機構投資者逐步選擇“撤出”對雲南白藥股票的持有。
2020年1季報的時候，機構持股佔雲南白藥的流通A股比例為45.99%，到了2021年第三季度已經降至34.80%。
但是雲南白藥應該對標聯合利華，而不是輝瑞。大家不要把他當做一家藥企，應該看成一家日化企業。
雲南白藥的主業很長時間以來是醫藥商業（面向醫院等機構採購）和大健康（口腔製品和創可貼氣霧劑），而且醫藥商業是高收入低利潤的業務，很可能是營收上百億就賺10億的這種水平，雲南白藥的核心利潤來自於日化業務，也因此，這個銷售費用可不是賣中藥的錢，而主要是推銷口腔用品的費用，這近38億的銷售費用中，線下推廣和廣告費用將近22億，還有10億給銷售發了工資，剩下的都是一些不疼不癢的雜費以及和醫院採購相關的費用加起來的。
才1.8億的研發費用：白藥主營靠日化，副業現金流來自醫藥流通，那麼自然業務上也用不上研發，本身就不是化學創新藥的業務，根本不需要去搞研發，這種企業應該去對標寶潔、聯合利華，而不是輝瑞、拜耳。如果看寶潔去年140億利潤，銷售費有40億，幾乎沒有研發費用，是不是白藥就合理起來了？我甚至懷疑這1.8億的研發費用刨去工資，很可能是去搞牙刷和麪膜護膚品了，和賣藥根本沒什麼關係。同時如果真的去研發提升技術潛力，可能根本帶不來任何增量收益。
當然，我個人是不信雲南白藥的神奇療效，個人認為止血療效來自於無菌粉製劑的物理止血功效，在戰爭年代很有效。
