本文來自微信公眾號：培風客 （ID：peifengke），作者：奧德修斯的凝望，題圖來自：視覺中國
上圖中，每一次美元指數快速上行，都帶來了一些市場的動盪：
1. 沃爾克加息後的拉美危機；
2. 儲貸危機；
3. 四小龍泡沫的破裂；
4. 科網泡沫；
5. GFC；
6. 歐債危機；
7. 我們現在。
這種現象被經常叫做美元的收割，這是沒錯的，但這個不是陰謀而是陽謀。美國的經濟稟賦比歐洲日本更好，所以可以在加息的時候更兇，美國的市場寬度和市場深度比其他國家更好，所以在降息的時候可以釋放的信用擴張更多。
結合在一起就看到，美國經濟不好，美國降息，資金流出美國去其他地方；美國經濟好，美國加息，資金從海外迴流美國。
這個過程對於美國來説是沒有什麼危害的。但對於被熱錢流入的地區來説就是一個大問題。因為上圖中你可以看到，美元指數一年升值16%，任何一個公司都沒有辦法承受這麼兇猛的升值。一年時間債務壓力上升16%很多時候是沒辦法的。
那問題在於，當時為什麼要借？原因有很多：
因為本幣債融資不到，比方説中國房地產公司，比方説一些新興市場國家自己銀行太不發達。
因為需要國際業務，比方説一些歐洲公司需要開發美國市場。
現在升值的時候，加息的時候，壓力大的時候再去苛責説當時為啥要借已經沒有意義，結果反正已經就這樣了很難受。
問題在於，這個事情要怎麼結束？美國的CPI MOM有1.3%，聯儲必須加息。聯儲説加息遏制需求壓制通脹，可除了加息遏制美國需求之外，加息遏制其他國家需求導致需求降低也是可以的。美國居民部門信心很低，但儲蓄還不少。我自己感覺聯儲在美國居民部門儲蓄依然很高的時候沒有停止加息的意願。
換句話説，現在加息美國難受其他國家也難受。美國難受靠居民部門儲蓄扛着，其他國家難受，居民部門儲蓄不多的話，就必須有其他的辦法了。
流動性危機如果不及時處置是會變成償付性危機的。
第一個解決方法是，聯儲加息慢慢停下來，但這個不容易，因為通脹還很高，失業率還很低。
第二個解決方法是，某個其他國家出問題。需求走低，通脹下行，打開聯儲的降息空間。
總而言之，目前這個情況，一個很有趣的地方是，美國的經濟數據還是不錯的，但市場總是做蕭條預期，我覺得他背後的核心可能就是這個。
大家之所以對着一個超預期的就業數據做蕭條交易，可能不一定是看美國的蕭條，看的可能是其他地方的信用危機。這個故事不一定有一個好結局。
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