歷史上，鑫磊壓縮機股份有限公司（以下簡稱“鑫磊股份”）實控人鍾仁志曾因捲入“寶泰隆股價操縱案”而被罰。無獨有偶，鑫磊股份實控人鍾仁志又再踩線。2016年，鍾仁志為獲得廠房建設規劃調整方案、温嶺海普佳苑工程施工等事項上的方便，曾涉嫌行賄。
實控人“黑歷史”籠罩之下，鑫磊股份此番上市路上或荊棘叢生。在淨利潤負增長背後，鑫磊股份前兩大主要產品毛利率“不給力”低於同行均值，而另一“空降”產品鼓風機撐起超三成毛利。除此之外，鑫磊股份供應商還存在成立即合作當年交易超千萬元，另有供應商人數寥寥無幾卻撐起超億元採購額等異象。種種異象拷問鑫磊股份財務數據真實性。
另一方面，鑫磊股份的鼓風機經銷商或系員工高亞祥參與設立，其與鑫磊股份子公司名稱、商標高度相似。此外，鑫磊股份兩家實控人控制的企業，分別與鑫磊股份商標高度相似，通信地址重疊，拷問其獨立性。
一、兩大主要產品毛利率低於同行均值，空降高毛利率產品撐起超三成毛利
毛利率是一家公司技術水平、產品質量、成本控制、售後服務等多方面競爭力的綜合體現。此番上市，報告期內，鑫磊股份兩大主要產品螺桿機和活塞機毛利率低於同行均值，另一空降產品鼓風機毛利率“畸高”同行可比均值。
1.1 2021年，鑫磊股份淨利潤現“負增長”
據簽署日期為2022年5月13日的招股書（以下簡稱“招股書”）和簽署日期為2022年2月16日的招股書（以下簡稱“2022年2月版招股書”），2018-2021年，鑫磊股份的營業收入分別為7.53億元、6.11億元、7.32億元、8.21億元，2019-2021年分別同比增長-18.89％、19.83％、12.21％。
2018-2021年，鑫磊股份的淨利潤分別為5,271.86萬元、5,380.03萬元、6,673.61萬元、6,039.3萬元，2019-2021年分別同比增長2.05％、24.04％、-9.5％。
可以看出，2019-2021年，鑫磊股份的營業收入和淨利增速呈現增後降的趨勢，淨利潤2021年出現負增長。
1.2 鑫磊股份主營業務毛利率先升後降，整體呈下滑之勢
據招股書，鑫磊股份主營業務為空氣壓縮機、鼓風機等空氣動力設備的研發、生產和銷售。
2019-2021年，鑫磊股份主營業務毛利率分別為21.51％、23.49％、20.38％。
在2019-2021年，鑫磊股份主營業務毛利率先上升後下降，整體呈下滑之勢。
1.3 主要產品螺桿機、活塞機，毛利率均低於同行均值
據招股書，鑫磊股份主要產品包括螺桿式空壓機（以下簡稱“螺桿機”）、小型活塞式空壓機（以下簡稱“活塞機”）、離心式鼓風機（以下簡稱“鼓風機”）等三大系列產品。
其中，2019-2021年，鑫磊股份螺桿機營業收入分別為3.03億元、3.48億元、2.95億元，佔同期主營業務收入比例分別為52.71％、50.16％、38.09％；活塞機營業收入分別為2.48億元、2.75億元、3.82億元，佔同期主營業務收入比例分別為43.18％、39.74％、49.4％。
即報告期內，2019-2021年，鑫磊股份超八成收入來自螺桿機和活塞機。
據招股書，鑫磊股份在分析其螺桿機毛利率時，選取的同行業可比公司為浙江開山壓縮機股份有限公司（以下簡稱“開山股份”）、寧波鮑斯能源裝備股份有限公司（以下簡稱“鮑斯股份”）、上海漢鍾精機股份有限公司（以下簡稱“漢鍾精機”）、廈門東亞機械工業股份有限公司（以下簡稱“東亞機械”）。
2019-2021年，鑫磊股份螺桿機毛利率分別為21.64％、21.58％、24.52％。
2019-2021年，開山股份同類可比產品的毛利率分別為29.28％、28.11％、29.28％；鮑斯股份同類可比產品的毛利率分別為31.17％、34.79％、33.38％；東亞機械同類可比產品的毛利率分別為33.37％、31.94％、34.63％。2019年，漢鍾精機同類可比產品的毛利率為15.66％，2020-2021年其數據未予披露。
即2019-2021年，上述同行可比公司同類可比產品毛利率均值分別為27.37％、31.61％、32.43％。顯然，鑫磊股份螺桿機產品毛利率明顯低於同行均值水平。
無獨有偶，鑫磊股份另一主要產品活塞機毛利率亦不如同行。
在分析活塞機毛利率時，鑫磊股份選取的同行業可比公司為開山股份、東亞機械和蘇州歐聖電氣股份有限公司（以下簡稱“歐聖電氣”）。
2019-2021年，鑫磊股份活塞機毛利率分別為16.72％、14.71％、6.78％。
2019-2021年，東亞機械同類可比產品的毛利率分別為12.9％、12.7％、12.5％；歐聖電氣同類可比產品的毛利率分別為28.78％、29.48％、15.03％。2019-2020年，開山股份同類可比產品的毛利率分別為10.51％、9.64％，2021年數據未予披露。
即2019-2021年，上述同行可比公司同類可比產品毛利率均值分別為17.4％、17.28％、13.77％。同期，鑫磊股份主要產品活塞機毛利率亦低於同行可比公司均值。
1.4 2019年“空降”高毛利率產品鼓風機，截至2021年撐起超三成毛利
由上已知，螺桿機、活塞機、鼓風機為鑫磊股份三大系列產品。
而實際上，鑫磊股份鼓風機的生產和銷售始自2019年。
2019-2021年，鑫磊股份鼓風機的營業收入分別為639.13萬元、5,673.78萬元、8,314.18萬元，佔主營業務收入比重分別為1.11％、8.19％、10.75％。
2020-2021年，鑫磊股份鼓風機的營業收入分別同比增長787.73％、46.54％。
需要一提的是，2019-2021年，鑫磊股份鼓風機的毛利率分別為38.89％、65.46％、58.99％。同期，鑫磊股份鼓風機實現的毛利分別為248.53萬元、3,714.15萬元、4,904.37萬元，佔主營業務毛利的比重分別為2.01％、22.82％、31.11％。
顯然，報告期內“空降”的新產品鼓風機毛利率，遠高於鑫磊股份另外兩大主營產品。且報告期內，鼓風機產品營業收入和毛利快速增長，截至2021年撐起超三成毛利。
還值得一提的是，鑫磊股份鼓風機產品毛利率畸高於同行。
1.5 鼓風機毛利率“畸高”於同行可比均值，2021年高出34個百分點
據招股書，在分析鼓風機毛利率時，鑫磊股份選取的同行業可比公司為山東省章丘鼓風機股份有限公司（以下簡稱“山東章鼓”）、金通靈科技集團股份有限公司（以下簡稱“金通靈”）、南京磁谷科技股份有限公司（以下簡稱“磁谷科技”）。
2019-2021年，山東章鼓同類可比產品毛利率分別為32.02％、29.88％、26.88％；金通靈同類可比產品毛利率分別為23.02％、20.45％、7.01％；磁谷科技同類可比產品毛利率分別為47.64％、44.15％、39.08％；同行同類可比產品毛利率平均值分別為34.23％、31.49％、24.32％。
即同期，鑫磊股份鼓風機的毛利率分別較同行毛利率均值，高出4.66個百分點、33.97個百分點、34.67個百分點。
對此，鑫磊股份解釋稱，其生產的鼓風機具有佔地空間小、高效節能、運行平穩、噪聲低、清潔無油等優勢，產品附加值高，因此產品毛利率水平高於同行。
上述情形可見，2021年，鑫磊股份營業收入增速回落，而淨利潤出現“負增長”。不僅如此，鑫磊股份第一大和第二大主要產品毛利率低於同行均值，而高毛利率產品鼓風機2019年面世，截至2021年為鑫磊股份撐起超三成毛利。與另兩大主要產品不同的是，鑫磊股份鼓風機產品毛利率“畸高”於同行可比均值。
雪上加霜的是，鑫磊股份供應商寥寥幾人撐起超億元採購額，採購數據真實性存疑。
二、零人供應商成立即合作撐起上千萬元採購額，另有3人供應商交易超億元
供應商關涉企業的生產環節和成本，其重要性不言而喻。而鑫磊股份卻出現零人供應商成立即合作，寥寥幾人供應商撐起超億元交易額異常情形。
2.1 上海寶婕2021年成立即合作，社保人數為零卻撐起超千萬元採購額
據招股書，2021年鑫磊股份向上海寶婕實業有限公司（以下簡稱“上海寶婕”）採購了1,520.95萬元的鋼板，佔比為2.54％。
據國家市場監督管理局數據，上海寶婕成立於2021年1月14日。截至查詢日2022年7月11日，上海寶婕股東僅有胡豔萍一人，且無變更信息。
換言之，上海寶婕自成立起一直受胡豔萍控制。
公開信息顯示，截至查詢日2022年7月11日，胡豔萍名下僅有上海寶婕一家公司。
據國家市場監督管理局數據，2021年，上海寶婕的社保繳納人數為0人。
即“零人”供應商上海寶婕成立即與鑫磊股份合作。
需要説明的是，據簽署日為2022年4月25日的《鑫磊股份首次公開發行股票並在創業板上市申請文件審核問詢函的回覆》（以下簡稱“首輪問詢函回覆”），上海寶婕成立於2021年，上海羽妙實業有限公司（以下簡稱“上海羽妙”）經辦業務員在2021年初跳槽至上海寶婕，通過該業務員介紹而成為鑫磊股份鋼板供應商。
而且，上海羽妙也是鑫磊股份供應商之一。
2.2 2018-2021年，鑫磊股份向上海羽僑和上海羽妙採購1.35億元
據招股書和2022年2月版招股書，2018-2021年，鑫磊股份向上海羽僑國際貿易有限公司（以下簡稱“上海羽僑”）和上海羽妙合計採購額分別為3,934.95萬元、2,768.65萬元、3,310.48萬元、3,508.51萬元。
招股書披露，上海羽僑和上海羽妙股東存在近親屬關係，兩家公司為關聯方，因此將採購金額合併披露。
據《金證研》南方資本中心計算，2018-2021年鑫磊股份對上海羽僑和上海羽妙的採購金額累計高達1.35億元。
首輪問詢回覆披露，上海楚昌實業有限公司（以下簡稱“上海楚昌”）成立於2012年，由孫緒剛和蔡香容母子投資設立，成立當年即與鑫磊股份合作。2017年4月，孫緒剛之弟孫緒龍投資設立上海羽僑，上海羽僑自2017年8月開始承接上海楚昌與鑫磊股份的業務。
同樣地，上海逸振實業有限公司（以下簡稱“上海逸振”）成立於2013年，由孫緒剛及其岳母熊水香投資設立，2017年3月成為鑫磊股份的鋼板供應商之一。2014年9月，孫緒剛將其持有上海逸振90％的股份轉讓給其妻揭蘭蘭，而揭蘭蘭在2017年5月投資設立上海羽妙，上海羽妙自2017年9月開始承接上海逸振與鑫磊股份的業務。
需要一提的是，上海楚昌、上海逸振均已被吊銷，而承接上述兩家公司業務的上海羽僑和上海羽妙人數亦寥寥無幾。
2.3 上述兩家客户交易期間社保人數現零人異象，截至2021年合計人數僅3人
據市場監督管理局數據，上海逸振於2018年7月7日因未按規定公示年度報告被列入經營異常名錄，並於2019年5月31日被吊銷。上海楚昌於2019年7月5日、2020年1月17日先後因未按規定公示年度報告和通過登記的住所或者經營場所無法聯繫被列入經營異常，後於2020年6月2日被吊銷。
被吊銷前，上海楚昌披露的最新年度報告為2017年度報告，當年其社保繳納人數為0人。而上海逸振被吊銷前，披露的最新年度報告為2016年度報告，當年其社保繳納人數為0人。
即原與鑫磊股份合作的公司上海楚昌、上海逸振或均是“零人”公司，且已先後被吊銷。
視線回到上海羽僑和上海羽妙。
據國家市場監督管理局數據，上海羽僑成立於2017年4月12日，截至查詢日2022年7月11日股東僅有孫緒龍一人。上海羽妙成立於2017年5月23日，截至查詢日2022年7月11日股東僅有揭蘭蘭一人。
2017-2019年，上海羽僑的社保繳納人數均為0人。2020-2021年，上海羽僑社保繳納人數分別為1人、2人。而上海羽妙2017年的社保繳納人數為0人，2018-2021年的社保繳納人數均為1人。
據公開信息，截至查詢日2022年7月11日，揭蘭蘭名下僅有上海羽妙一家公司；孫緒龍則還繫上海瑜冶實業有限公司（以下簡稱“上海瑜冶”）的股東，對上海瑜冶持股30％。而2017-2021年，上海瑜冶的社保繳納人數均為0人。
即是説，上海羽僑和上海羽妙成立當年分別承接上海楚昌、上海逸振的業務而與鑫磊股份合作，然而兩家企業在2017-2021年社保繳納人數卻寥寥無幾。
除供應商外，鑫磊股份的客户亦現異象。
三、經銷商客户或由員工參與設立，與子公司現“同款”商標關係或撇不清
營業收入是企業實現盈利的主要源泉，而客户是企業實現收入的保證。此方面，鑫磊股份與經銷商現同款商標，且該經銷商或是員工參與設立，經銷商與鑫磊股份關係或“撇不清”。
3.1 黃石益鑫為鼓風機經銷商客户，成立當年即合作
據首輪問詢回覆，益鑫能源科技（黃石）有限公司（以下簡稱“黃石益鑫”）系鑫磊股份的離心鼓風機OBM經銷商客户。2020年，鑫磊股份對其銷售鼓風機的收入金額為158.86萬元，佔鼓風機OBM經銷收入比例為5.11％。
據國家市場監督管理局數據，黃石益鑫成立於2016年3月28日。
首輪問詢回覆披露，鑫磊股份與黃石益鑫開始合作時間為2016年。
也就是説，黃石益鑫成立當年，鑫磊股份即與之合作。
3.2 黃石益鑫成立於2016年3月，高亞祥是發起股東後於2017年退股
據國家市場監督管理局數據，黃石益鑫成立於2016年3月28日，註冊資本為2,000萬元。截至查詢日期2022年7月11日，黃石益鑫的股東為張惠琴和石廣，其中張惠琴認繳980萬元，持股比例為49％，石廣認繳1,020萬元，持股比例為51％。
需要指出的是，黃石益鑫曾在2016年6月13日發生負責人變更，由高亞祥變更為石廣。2017年6月9日發生投資人變更，由“石廣持股51％、高亞祥持股49％”變更為“石廣持股51％、高敏持股49％”。
換言之，高亞祥或為黃石益鑫發起股東之一，後於2017年6月9日退股。而受讓高亞祥所持黃石益鑫股權的高敏，與高亞祥是否存在親屬關係或其他利益關係？不得而知。
3.3 黃石益鑫2017年聯繫電話，背後機主或系高亞祥
據國家市場監督管理局數據，黃石益鑫2017年度報告，其企業聯繫電話均為138****9586。年報填報日期為2018年5月19日。
而截至查詢日2022年7月26日，通過支付寶搜索該手機號碼，對應的支付寶賬户用户名為“高*祥”。
可見，上述黃石益鑫2017年的聯繫電話的持有人為高*祥，是否即是黃石益鑫的原股東高亞祥？倘若為同一人，高亞祥2017年6月退股後，黃石益鑫填報於2018年5月的2017年聯繫電話，卻指向高亞祥持有的電話號碼，令人費解。
值得關注的是，黃石益鑫的公司名稱與鑫磊股份子公司高度相似，且鑫磊股份子公司同樣擁有名為高亞祥的少數股東。
3.4 鑫磊股份子公司上海益鑫總經理高亞祥，與黃石益鑫原股東高亞祥或為同一人
據招股書，益鑫能源科技（上海）有限公司（以下簡稱“上海益鑫”）成立於2015年2月26日，截至招股書籤署日2022年5月13日，為鑫磊股份的控股子公司，其中鑫磊股份持股99％，高亞祥持股1％。
據國家市場監督管理局數據，截至查詢日期2022年7月11日，高亞祥為上海益鑫的法定代表人，任執行董事兼總經理。
變更信息顯示，上海益鑫曾於2017年7月3日發生投資人（股權）變更，由高亞祥、陳百明、温嶺市鑫磊空壓機有限公司（鑫磊股份前身，以下簡稱“鑫磊有限”），變更為高亞祥和鑫磊有限。且截至查詢日2022年7月11日，上海益鑫的執行董事及總經理無變更記錄。
即是説，高亞祥自2015年2月26日上海益鑫成立起一直是其少數股東及總經理。
據工業和信息化部，域名“yx-energy.com.cn”（以下簡稱“上海益鑫官網”）的擁有者繫上海益鑫。
根據上海益鑫官網所留微信聯繫方式的二維碼，識別出來的二維碼對應的聯繫人名為為“Leo Gao”，地區為上海長寧。
而由上已知，黃石益鑫聯繫電話為138****9586，而該電話對應的支付寶賬户名為“高*祥”。該聯繫電話的持有人或為黃石益鑫原股東高亞祥。該電話號碼對應的微信用户名，同樣為“Leo Gao”，地區同為上海長寧。
上述情形表明，黃石益鑫原股東高亞祥，與上海益鑫聯繫人高亞祥或是同一人。
雪上加霜的是，黃石益鑫與上海益鑫擁有“同款”商標。
3.5 黃石益鑫第三方招聘平台使用的商標，與上海益鑫商標“同款”
據國家知識產權局數據，上海益鑫於2015年5月28日申請一項商標，該商標申請/註冊號為17068514，商標名稱為“益鑫 YX”，國際分類為7，且該商標並非為共用商標。
據上海益鑫官網，其產品中心介紹欄目展示的產品明顯使用“益鑫YX”的商標圖案。此外，“企業文化”內容顯示，上海益鑫同樣將“益鑫 YX”的商標圖案作為公司商標使用。
換言之，截至查詢日期2022年7月11日，上海益鑫目前仍在使用該商標。
截至查詢日期2022年7月11日，據公開招聘平台信息，黃石益鑫成立於2016年3月28日，法定代表人為石廣，從事空壓機，空氣懸浮風機，磁懸浮風機，永磁電機的銷售、售後及能源領域的技術服務與支持。且黃石益鑫的圖標，與上述上海益鑫擁有的商標圖案相同。
也就是説，經銷商客户黃石益鑫由高亞祥於2015年參與設立，後高亞祥於2017年6月退股。而退股後，高亞祥曾現身為黃石益鑫的聯繫人。而令人匪夷所思的是，高亞祥與鑫磊股份子公司上海益鑫的執行董事兼總經理高亞祥或是同一人，即經銷商黃石益鑫，或是由鑫磊股份子公司上海益鑫總經理參與設立的公司。
問題並未結束，經銷商黃石益鑫不僅公司名稱與鑫磊股份子公司上海益鑫高度相似，且黃石益鑫在第三方招聘平台使用的商標與上海益鑫商標同款。種種異象之下，經銷商黃石益鑫是否實質由鑫磊股份子公司的員工施加影響？
關於鑫磊股份獨立性的問題，並未就此結束。
四、兩家實控人控制企業與鑫磊股份關係“剪不斷”，資產獨立性或遭“侵蝕”
深交所上市規則要求，上市公司與控股股東、實際控制人應相互獨立。而鑫磊股份商標與實控人控制企業所用商標“撞臉”，同時實控人控制的另一企業通訊地址“指向”鑫磊股份。
4.1 鑫磊環保和鑫磊房地產，均為鑫磊股份實控人控制的企業
據招股書，鑫磊股份的實際控制人為鍾仁志和蔡海紅，且兩人系夫妻關係。
截至簽署日2022年5月13日，温嶺市鑫磊房地產開發有限公司（以下簡稱“鑫磊房地產”）、温嶺市鑫磊環保設備有限公司（以下簡稱“鑫磊環保”）均是實控人夫妻控制的企業。
4.2鑫磊環保官網的商標，與鑫磊股份名為“鑫磊”的商標高度相似
國家知識產權局數據顯示，鑫磊股份在2019年12月20日申請一項名為“鑫磊”的商標。該商標對應的商品/服務為“非手動的手持工具、電動清潔機械和設備”，申請/註冊號為43232891，國際分類為7，期限為2021年2月28日至2031年2月27日，且並非為共有商標。
截至查詢日2022年7月11日，該商標仍有效，且商標權為鑫磊股份所有。
據工業和信息化部信息，截至查詢日期2022年7月11日，域名“xinleieco.com”（以下簡稱“鑫磊環保官網”）的擁有者系鑫磊環保。
據鑫磊環保官網，鑫磊環保是一家集產品設計、研發、機加工、組件、整機生產為一體的清潔設備專業製造商，設計生產洗地機、掃地機、清潔機器人等環保設備。
然而鑫磊環保官網使用的顯著性標誌圖案，與鑫磊股份的“鑫磊”商標圖案高度相似，且鑫磊環保的產品亦使用該相似圖案作為產品標誌圖案。
據國家知識產權局，截至查詢日期2022年7月11日，鑫磊環保尚無申請相關商標的記錄。
可見，未擁有任何商標權的鑫磊環保，其官網使用的標誌圖案卻與鑫磊股份“鑫磊”商標圖案高度相似，同受鍾仁志和蔡海紅控制的鑫磊股份與鑫磊環保是否相互獨立？不得而知。
4.3 截至2021年，鑫磊房地產的通信地址仍指向“鑫磊股份”
據招股書，鑫磊股份的註冊地址和主要生產經營地址為浙江省台州市温嶺市工業城。
據鑫磊股份官網，其地址為浙江省台州市温嶺市城西工業園區。
即是説，鑫磊股份位於温嶺市城西工業園區。
國家市場監督管理局數據顯示，2020-2021年，鑫磊房地產的企業通信地址均系浙江省台州市温嶺市城西街道城西工業區鑫磊股份。
關聯方鑫磊房地產的通訊地址竟指向“鑫磊股份”，鑫磊房地產是否與鑫磊股份在同一處經營？不得而知。
據招股書，截至招股書籤署日2022年5月13日，鑫磊股份擁有兩處房屋及建築物，房產證號分別為浙（2017）温嶺市不動產權第0026234號、浙（2020）温嶺市不動產權第0045574號，分別坐落在城西街道中心大道678號和680號。而鑫磊股份將城西街道中心大道680號出租給浙江美可達摩托車有限公司，租賃期限為2022年1月1日至2022年12月31日。
即是説，鑫磊股份與鑫磊房地產之間或不存在關聯租賃。
據首輪問詢函回覆，鑫磊房地產主要從事房地產開發、經營。2020年，鑫磊房地產的營收為340.95萬元，淨利潤為238.26萬元。2021年，鑫磊房地產的營收為246.67萬元，而淨利潤卻為-45.38萬元。
即是説，2020-2021年，鑫磊房地產或具有實際經營業務。
由此不難看出，鑫磊環保、鑫磊地產作為實控人控制的企業，前者官網使用的商標與鑫磊股份名為“鑫磊”的商標高度相似，後者的通信地址或與鑫磊股份重疊。至此，鑫磊股份的獨立性或遭拷問。
工欲善其事，必先利其器。零人供應商成立即合作、員工參與設立的公司成立即成為其客户等，異象頻生的鑫磊股份能否博得資本青睞？