6月24日，北交所迎來新股優機股份，上市企業已擴至100家，總市值為2099.87億元。100家企業“小而美”特徵突出，與北交所服務創新型中小企業的市場定位較為匹配。整體表現符合預期，但仍面臨流動性分化、市場活躍度不高的問題。
《國際金融報》記者採訪了數位專家學者，他們認為北交所運行至今的表現基本符合預期，將吸引更多優秀中小企業來融資，為引入規模更大的資金以及推出指數提供了初步條件。北交所畢竟是中國最年輕的交易所，還需要成長時間，社會需要一定包容度。
對於提高市場活躍度以及北交所指數何時有望推出等問題，專家建議儘快推出北交所的基金，特別是ETF基金。參考科創50指數，北交所指數有望在下半年推出，具體時間節點例如北交所開市交易一週年前後。
此外，記者瞭解到，後續北交所將進一步優化審核機制，加強掛牌、監管和審核各環節的內部協同，完善企業掛牌上市“快車道”制度安排，推動保薦團隊與持續督導深度融合，便利符合條件的企業順暢、高效地進入北交所發展。
“年輕”的北交所也正朝着市場化、法治化方向前進。今日，最高人民法院發佈《關於為深化新三板改革、設立北京證券交易所提供司法保障的若干意見》，這一專門性、系統性司法文件為全國股轉公司、北京證券交易所履行自律監管職能提供了堅實的法治基礎。
北交所迎來100家企業
時間撥回2021年11月15日，北交所開市，迎來81家首批掛牌上市企業，其中71家為存量新三板精選層掛牌公司。
隨着2022年6月24日優機股份上市，北交所存量上市公司數量達到百家。整體看，100家上市公司經營保持穩健，創新屬性明顯，規範性水平持續提升，社會責任意識不斷增強，彰顯了較為強勁的發展韌性。
百家企業整體契合北交所市場定位。北交所目前100家上市公司中，中小企業佔比76%，戰略新興產業、先進製造業等佔比超八成，覆蓋工業材料、信息技術、醫藥健康、“雙碳”、消費等多元細分創新領域，體現中小企業技術創新、產品創新、管理創新和商業模式創新等多元化創新形態。100家企業“小而美”特徵突出，與北交所服務創新型中小企業的市場定位較為匹配。
百家企業經營質量整體保持穩健。100家上市公司2021年實現營業總收入704.66億元，同比增長31.04%；歸母淨利潤76.25億元，同比增長22.81%。除處於研發階段、依據市值標準未盈利上市的諾思蘭德外，其他公司均實現盈利，盈利面99%，淨利潤5000萬元以上的公司近半數。面對複雜嚴峻的國內外形勢和諸多風險挑戰，北交所上市公司體現出較強的韌性和活力。
企業創新驅動作用顯著增強。100家上市公司2021年度研發支出合計33.39億元，研發強度平均6.87%，是規模以上企業平均水平的4.78倍。100家上市公司中，22家屬於國家級專精特新“小巨人”企業，2家公司獲得國家科技進步獎。為充分有效激勵人才，22家上市公司實施股權激勵或員工持股計劃，合計對1880名員工進行激勵，有效調動了員工積極性，激發了上市公司創新活力。
規範治理水平不斷提升。2021年公司治理專項行動顯示，北交所上市公司的治理結構日趨完善，“三會”運作基本規範，股權結構明顯優化，有效的內外部制約機制逐步建立。第一大股東平均持股比例較上市前下降9個百分點，上市公司均按要求聘任了獨立董事，超4成公司設立了審計委員會，近8成公司設立了內審部門，監督和指導公司財務和審計工作。
投資者關係管理意識逐步增強。上市公司更加重視投資者關係管理，北交所設立以來，54家公司接待各類投資者調研110餘次。年報披露期間有90家公司召開業績説明會，公司董事長、財務負責人、董事會秘書、保薦代表人等親自“上陣”答疑，通過視頻、文字互動等方式增進與投資者互動交流，整體回覆率達94%，超8成公司回覆率達到100%，市場反應積極正面。
整體運行符合預期
Chioce數據顯示，以今日收盤情況來看，98只個股日成交額近5億元，換手率低於0.5%的共計65只個股。從市場交投等情況來看，如何評價北交所運行至今的表現？
申萬宏源首席市場專家桂浩明在接受《國際金融報》記者採訪時表示，與新三板相比，北交所總體交易活躍度有很大提高，股票估值相對更加合理，上市企業也通過登陸北交所進行募資，形成了投資、交易良性循環，並且形成了好的退出機制，整體狀況是不錯的。“但是當中也有幾個問題，一是交投總體上還不夠活躍，部分小品種成交比較清淡。二是從投資者結構來看，目前以個人投資者為主，機構投資者數量比較少”。
“整體而言，北交所運行至今的表現基本符合預期，經受住了市場考驗，正在逐步釋放制度改革與創新的活力，也吸引到市場各方的廣泛關注。”上海國家會計學院金融系主任、副教授葉小杰也向《國際金融報》記者直言，從交易活躍度來看，北交所與滬深兩市還是存在一定差距。一方面是北交所的投資門檻相對較高，符合條件的投資者數量比較有限；另一方面，北交所上市公司的規模、體量相對較小，而且品牌效應也有待提高。
“北交所畢竟是中國最年輕的交易所，還需要成長時間，社會需要一定包容度。目前來看，北交所交易活躍度、上市企業質量都還需要進一步提高。”中國國際科促會科技產業投資分會副會長、戰略投資智庫執行主任布娜新對《國際金融報》記者表示，百家企業時代到來，僅僅是萬里長征第一步，但是這一步很重要，為吸引更多優秀中小企業到北交所來融資，引入規模更大的資金以及推出指數提供了初步條件。
布娜新認為，註冊制改革承載巨大的使命，北交所要努力找到新的市場問題和契機，形成獨特的突破口，與其他證券交易市場聯動的同時，不斷提升能力，在新維度上將自己也打造成具有更大優勢的交易所。
北交所指數何時到來
如何進一步提高市場交投活躍度，吸引更多機構投資者參與入市？
在桂浩明看來，儘快推出北交所的基金，特別是ETF基金，這個可能是解決問題的方法。
“現在北交所還沒指數，如果能夠推出北交所指數，可在指數基礎上開發相應的服務，讓機構投資者能夠進來，將利於解決現在流動性比較差的問題。同時，也可以讓更多個人投資者通過購買基金的方式投資北交所。”桂浩明進一步分析。
“隨着北交所迎來百企，推出北交所指數是一個水到渠成的事情。”葉小杰告訴記者，北交所指數作用很大，一方面，北交所指數的推出能夠為市場各方提供一個錨定物，通過觀察指數漲跌即可大致瞭解北交所的整體運行情況。另一方面，北交所指數的推出也有助於相關基金產品的推出，為其提供跟蹤標的，從而吸引到更多投資者通過基金來間接投資北交所。
何時有望迎來北交所指數？
葉小杰説，推出北交所指數需要一些條件。一是市場上形成市值高、具有代表性的公司；二是市場上的公司數量達到一定規模，具備規模效應。參考科創50指數，北交所指數有望在下半年推出，具體時間節點例如北交所開市交易一週年前後。
破發現象下的思考
記者梳理Choice數據獲悉，65只個股最新收盤價相較上市首發價出現不同程度跌幅（71只精選層股票平移至北交所的個股上市首日取在精選層掛牌日計算）。
“綜合來看，北交所上市公司的漲跌情況和A股整體具有高度相關性，畢竟北交所是多層次資本市場的組成部分，其漲跌還是會受到宏觀、市場等因素的影響。”葉小杰分析。
“北交所股票出現破發是正常的市場選擇現象。”桂浩明表示，他同時向記者強調，目前北交所股票有兩種模式，一種是通過詢價，第二是直接定價。對於直接定價的股票，需要思考怎樣怎樣能夠更加科學合理定位，讓機構等各路投資者充分認同，既保證有足夠的認購資金，同時也能夠儘可能滿足企業的融資要求。過程中還要逐漸制定相應的規範，定價才更加有序合理地推進。
投資者應該注意哪些風險？
葉小杰坦言，一是北交所的交易活躍度問題。目前北交所的投資門檻與科創板類似，但是其吸引力弱於科創板。因此有必要採取相關措施，激發北交所的交易活躍度，進一步提升北交所的價值發現功能，為北交所改革打下更為堅實的基礎。
二是北交所能否成功突顯自身特色，吸引更多企業的青睞。作為北交所重要的制度創新，轉板機制已經成功落地，但這也帶來了一個問題，如果優質企業都把北交所作為跳板，最後還是轉到科創板或創業板，那無形之中會削弱北交所的品牌形象。現有轉板機制是單向的，這固然契合企業發展壯大的客觀需求，但並不利於北交所。因此，北交所應該進一步推進制度創新，為企業提供更加多元化的投融資、交易等方面的服務，以此突顯自身的特色。
投行迎來增量機遇
據悉，北交所開市以來，發行上市審核工作整體運行良好，有效利用券商持續督導基礎，充分利用前期新三板主辦券商的督導基礎，實施保薦機構與持續督導券商一體化，加強保薦機構責任，審核過程中強化盡職調查針對性，持續督導期間滿足特定條件可簡化核查。
Choice數據顯示，100家北交所企業涉及承銷及保薦費用共計13.66億元。作為保薦機構，中信建投服務13家企業，安信證券服務企業10家，申萬宏源、開源證券服務上市企業分別是8家、7家，中信證券2家。值得注意的是，中小型券商秒賺北交所增量市場，東吳證券、東北證券、國元證券、長江證券等券商也有服務項目。
券商機構如何更好抓住北交所帶來的增量市場？
財經評論員曹中銘向本報記者表示，券商抓好北交所帶來的增量市場，首先需要把好發行人的“質量”，包括業績與成長性，是否符合北交所的板塊定位，是否屬於“專精特新”型企業等。券商投行也需要提高兩大能力：一是項目的篩選能力，二是新股定價能力，且兩者缺一不可。
上市將駛入快車道
2022年以來，北交所共計新增19家上市企業。今日上市的N優機高開收漲6.29%報7.44元/股，日成交額0.63億元，換手率高近55%。
就審核節奏來看，記者瞭解到，目前北交所項目審核平均用時（自受理至核准/註冊）平均用時143天，企業質量好、中介機構勤勉責任的項目審核更加高效，近期報註冊的惠豐鑽石審核僅耗時71天。實踐中，有些企業感受到審核時間較長，主要是受到更換主辦券商、反饋時間長等因素造成的。
後續北交所將進一步優化審核機制，加強掛牌、監管和審核各環節的內部協同，完善企業掛牌上市“快車道”制度安排，推動保薦團隊與持續督導深度融合，便利符合條件的企業順暢、高效地進入北交所發展。
截至6月22日，北交所在輔企業310餘家，在審企業68家。在輔企業中，高技術製造業和高技術服務業佔比超過四成，呈現發展快、盈利能力強、研發強度大特點。整體看，北交所具有一定的後備企業數量，且總體質地相對較好，具備常態化發行上市的基礎。
記者 朱燈花
編輯 陳偲
封面攝影 曹韻儀