佳兆業的2020：規模創新高 利潤上台階

在受到新冠疫情衝擊的2020年，“灣區龍頭”佳兆業權益銷售額突破千億，成功邁入後千億新賽道。

2020這一年，佳兆業完成了它的“自我超越”，在它的成長史上，這是又一個里程碑式的事件。但事實上，進入千億俱樂部於佳兆業而言是蓄勢已久，無論是企業本身，還是資本市場與投行機構都有所預期，是意料之中的好消息。

更應該認識到的是，佳兆業是在利潤持續向好、負債不斷改善的背景下取得的規模增長，這在“三道紅線”融資新規之下尤為不易。當行業發展邏輯被重構，投資者們審視企業的指標也將被改變，財務策略得當的房企最有開闢新天地的可能。

這兩年，佳兆業董事局主席郭英成在公開場合常説到，“佳兆業運氣不錯”，但誰都知道，運氣從來都是實力的一部分。佳兆業審慎謙遜、運籌帷幄的應對策略，將讓它在走向下一個千億的過程中，每一步都走得踏實、穩健。

穩健自如出成績

千億規模雖在預料之中，但在今年各種不確定性因素疊加的背景下實現這一目標，佳兆業的進取有目共睹。今年上半年，在行業整體表現不理想的情況下，佳兆業的銷售額受到了一定的衝擊，千億目標完成率僅36%。

進入下半年，佳兆業火力全開，先是加快供貨推貨，繼而通過創新、數字化營銷等方式，實現了銷售業績的迅猛增長，根據克而瑞數據顯示，佳兆業集團2020年全年全口徑銷售金額為1435.2億元，權益銷售金額1068.9億元，權益銷售金額達成了年初制定的千億目標。

雖説在過去幾年之間，千億銷售額是一眾房企的共同目標，但佳兆業重視的不僅是規模增長，在規模之外，它也格外重視盈利的提升以及槓桿的控制，力爭在降低槓桿的同時提升資產水平、管理能力和利潤空間，為投資者提供更多的回報。

佳兆業當前的資產規模近3000億人民幣，相比較於上市之初的180億元，足足上漲15倍，年增幅30%，躋身中國300強企業。

在資產規模上升的同時，佳兆業也致力於提升盈利能力。

從2020年的年中報來看，佳兆業毛利率水平處於行業最高區間。2020年上半年，佳兆業收入同比增長10.9%，達到約223億元人民幣。其中毛利達75億元人民幣，毛利率高達33.8%，優於許多規模與其相當的房企。

佳兆業的優勢還在於，它是城市更新領域的龍頭企業，擅於“啃最硬的骨頭”，而這也讓它的土地成本控制在較低的水平，為之後的盈利增長帶來較高的潛力。

舉例而言，目前佳兆業深圳在售舊改項目的土地成本約1.4萬/平方米，對應其舊改項目5.2萬/平方米的均價，中間有相當大的利潤空間。

即使是全盤來看，佳兆業的土地成本也在合理可控的範圍內。以今年上半年佳兆業佳兆業獲取的土地儲備來看，其通過招拍掛、收併購、舊改等渠道適時共獲得23個項目，其平均土地成本約為7900元/平方米，新增土儲大灣區佔比74%，這一土地成本優於佈局相似的房企。

審慎自律獲認可

能夠逆勢而上，佳兆業付出的勢必是加倍的努力。

正如佳兆業集團首席財務官吳建新之前所言，“佳兆業將會密切監控公司淨負債率、資產負債率、現金短債比等核心財務指標的變動，持續優化債務結構。未來，集團將進一步提質增效，強化前瞻性風險防範能力、精細化財務管控能力、創新性發展牽引能力，有力保障全集團業績健康、穩定以及高質量的增長。”

過去幾年，佳兆業確實在核心財務指標的優化上有長足的進步，這體現在負債水平進一步降低、現金債務的比率控制得當等方面。

截至今年上半年，佳兆業淨負債率降至130%，較2019年底下降14個百分點。國信證券預計，全年該公司淨負債率有望回落至120%。事實上，自2017年至今年上半年，佳兆業通過加速回款、提質增效、調整結構等舉措，使其淨負債率實現了5連降。

與此同時，佳兆業提高償債短債比，優化負債期限結構，持續降低融資成本。2017-2019年及2020年上半年，其長期債務佔比保持在80%-85%左右，今年上半年，現金短債比從1.1倍提升至1.2倍。

資本市場對佳兆業的成績也看在眼裏，金融機構、投行機構給予佳兆業充分信任。2020年上半年，穆迪、惠譽、標普三家國際權威機構重申對佳兆業的B1、B、B評級，展望穩定。

國信證券在最新的研報中也指出，在壁壘頗高的城市更新方面，佳兆業經驗豐富、優勢明顯，更加聚焦於利潤豐厚的拆除重建類的項目，平均毛利率可達到 50%。佳兆業未來一個財年內合理股價區間為 4.55 至 5.93 元，較當前股價有 44.9%至88.8%的空間，維持“買入”評級。

千億之後釀新機

論及2020年，“三道紅線”無疑是對行業帶來重大影響的政策。

吳建新判斷認為，“三道紅線”融資新規後，行業將進入精細化管理與高效率運營時代。而在新環境下，房地產行業規模擴張步伐將放緩，排位漸趨穩定。穩定的金融預期，也能倒逼房企更倚重精細化管理，合理安排經營活動、融資行為，並對產品、服務等提出更高要求。

這種對行業客觀審慎的判斷深刻影響着佳兆業，過去佳兆業的自律讓它在過去把握住向上的機會，未來這種特質也將會讓佳兆業走得更穩更好，佳兆業也將從投資、運營、產品和服務等方面，切實提升管理水平，實現穩健增長。

佳兆業為自己提出了幾個要求，每一條都十分詳細且指向性強。

例如，佳兆業以後在投資端會要求精準投資，必須拿有現金流且有利潤的項目；此外，也會充分利用大運營管理體系，從“投、融、產、供、銷、回、結、存”等八方面全流程、全方位管控，通過強有力的投資決策能力、產品研發能力、成本控制能力和營銷策劃能力，提高項目的運營效率，加快項目的施工、展示、交付與服務，提升產品溢價能力，進而實現利潤的提升。

佳兆業的決心和執行力，都是這家企業穿越週期、衝刺更遠大目標的實力和動力。 “規模優質增長、利潤指標兑現、現金流平衡”，對佳兆業來説，不是一句口號，而是準繩，是能夠確定完成的目標。

【來源：長江商報】

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