中南建設業績預增背後，這些問題值得關注

2021-01-14由完顏翠琴發佈於財經

1月12日晚間，中南建設披露業績預增公告，預計2020年全年實現歸母淨利潤60億-80億元，對比上年同期增長44.12%-92.17%。對於業績指標大幅上升的原因，中南建設稱主要是因為房地產業務結算規模增加。

同日，中南建設另一則公告顯示，其控股股東中南城投計劃未來一年內，在現有總股份2%以內增持該公司股份，即增持數量不低於3821.7萬股，不高於7643.4萬股。

受上述兩則利好消息刺激，中南建設1月13日以8.01元的價格高開，截至收盤，股價上漲4.68%至8.05元。

未完成銷售目標

不可忽略的是，歸母淨利潤大幅增長的中南建設並沒有完成其2020年的銷售目標。

信息顯示，中南建設董事、副總經理陳昱含曾在2020年半年度業績會上稱，中南在未來三年還要繼續保持高增長，無論是規模還是盈利方面，要在房企前20強裏有領先的增速。

只是，從2020年的“成績單”來看，要達成上述目標，中南建設還有很長的路要走。

數據顯示，中南建設2020年實現合同銷售金額2238.3億元，同比增長14.2%，跨入兩千億陣營。但按其此前制定的2300億元銷售目標來看，中南建設的目標完成率為97.32%，並未達標。

根據億翰智庫監測的38家房企，2020年完成銷售目標的房企數量佔比達到81.6%。其中，有31.6%的企業目標達成率超過110%，平均目標達成率為106.52%。2000億-5000億元規模的房企中，除了中南建設，其他房企皆達成銷售目標。其中，綠城中國的達成率最高，為115.69%。

另外，相比往年，中南建設在2020年的業績增速也並不好看。2018年、2019年，該公司的合同銷售金額分別同比增長52%、34%，增速分別是2020年的3.66倍、2.39倍。

盈利能力低於平均水平

如果説增速放緩是行業大趨勢，那麼常年低於同行業水平的盈利能力則是中南建設不得不承認的“硬傷”。

華西證券研報數據顯示，2020年前三季度，房地產板塊的整體銷售毛利率為27.49%，銷售淨利潤率為10.38%。而中南建設同期的銷售毛利率為18.33%、銷售淨利率為8.86%，二者皆低於業內整體水平。

對於盈利能力偏低的原因，億翰智庫研究總監於小雨稱主要有三點，一是高週轉戰略之下，產品溢價能力較弱；二是中南建設為民營企業，融資成本高；三是向外擴張、優化土儲結構的過程中，拿地成本高增。

中南建設發源於江蘇，通過佈局三四線城市、使用高週轉戰略盤活資金的“打法”迅速擴張。相較於其他房企，中南建設業績的增長主要還是以量取勝。為了擴張，該公司在拿地方面毫不手軟。

數據顯示，中南建設2020年全年拿地金額766.3億元，同比提升49.5%，權益拿地金額同比提升12.7%。拿地金額/銷售金額為34.2%，較2019年提升8.1個百分點，拿地力度明顯提升。從權益拿地金額結構來看，三四線和二線佔比分別為58%、42%。

負債逐年增長

值得注意的是，

為了降低負債，中南建設2020年的拿地權益比例由2019年的72%降至54%，下降較為明顯

。

截至2020年前三季度，中南建設實際有息負債（含報告期末應付利息）比2019年末增加102億元。其有息負債絕對規模達到807.8億元，較2019年的690.6億元同比增長16.97%。

其中，短期借款和一年內到期的非流動負債為259.6億元，較2019年的160.3億元同比增長約61.95%，在全部有息負債中佔比為32.14%。

負債總額方面，據東方財富Chocie數據顯示，中南建設2020年前三季度的總負債達到3032.04億元，較2019年同期的2481.39億元增長22.19%。

以“三道紅線”標準來看，截至2020年三季度，該公司扣除預收款之後的

資產負債率為82.51%，現金短債比為1.15倍，淨負債率為136%。

整體情況雖然較2020年初有所好轉，但仍然踩線兩條。

見習記者吳典

編輯沈玉潔

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