美股周策略：選情變幻莫測，中概為何能一枝獨秀？
報告要點
一、風格捕捉：中概股一枝獨秀，期待繼續打開上漲空間。
二、多事之秋：選前行情弱勢，依然有必要進行一定的對沖。
一、中概股一枝獨秀，期待繼續打開這一輪上漲空間。
上週市場巨震，在大選臨近、海外疫情復燃，還有歐洲封城的情況下，美股三大指數跌超5%，應該説指數環境比我們最初設想的震盪更加弱勢。$標普500(.SPX)$ $納斯達克(.IXIC)$
不過積極的一面在於，幾近覆巢之下，近期中概科技股經受住了暴跌的洗禮，整體板塊（$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$ ）上週逆勢上漲1.2%，這也印證了我們對於中概股會是四季度各類資產中確定性更高選擇的判斷。
誠然，這樣的表現有海外疫情、有大選的諸多原因，但從對資產價格的終極影響看，任何一種選舉結果對應的政策前景，都很難改變人民幣強勢格局的趨勢，加上國內互聯網格局已經基本穩固，龍頭企業更有望在行業集中度提升的背景下，獲得估值支撐。
美股重挫之際，同為科技股，中概這種罕見的行情表現，也説明此刻外資配置中國的決心之強，幾乎超過過去任何一個時期。$恆生指數(HSI)$ $上證指數(000001.SH)$
對於非中概股而言，銜接上週的看法，美國大選前後不同執政黨政策前景勢必對行業造成影響。考慮到當前大選，未來抗疫，還有二輪刺激時間的諸多不確定性，如果持有本土美股，短期適當的對沖性倉位仍然顯得非常有必要。
從情緒上考慮，指數的弱勢大概率將持續到大選終選前一刻。大選之後，從政策前景看，當下遲遲未落地的二輪刺激，可能會是後期託舉市場的主要催化劑，這部分時間雖然模糊，但不太可能因為任何一種選舉結果而出現變數。
本週二選舉將決定總統職位、參議院的35個席位以及眾議院全部435個席位。各州投票站將於美東時間晚6點至凌晨1點依次關閉，對應北京時間11月4日上午7點到下午2點。
2.1今年投票日的時間安排
11月3日為正式投票日，持續全天，按照時區差異，各州投票站將於美東時間晚6點至凌晨1點依次關閉，對應北京時間11月4日上午7點到下午2點（相差13小時）。其中，幾個關鍵州的投票站關閉時間為：佛羅里達（早8點~9點，以下均為北京時間），賓州（早9點）、密歇根和得州（早9點~10點）、威斯康辛（早10點）。
正常年份的選舉結果通常會在大選日當晚出爐，但今年的特殊性在於郵寄選票激增和不輕易承認敗選。從選情上看，當下預期偏高的是民主黨大獲全勝，贏得總統職位並掌控目前在共和黨手中的參議院。不過，特朗普目前雖然在選情上落後，但仍然有翻盤的可能性。
特朗普需要在終選前的這最後幾天，繼續拉近搖擺州的民調差距。近期像佛羅里達州、北卡羅萊納州、亞利桑那州，這些搖擺州的差距有縮小的趨勢，如果在大選前一天，民調可以接近於2016年的狀態，特朗普的勝率會更大一些。
2.2選情關鍵風向標
由於結果出爐很早（投票站8~9點關閉），佛羅里達走向將是最終結果以及結果何時出爐的一個關鍵風向標。
特朗普如果輸掉佛州，意味基本敗選，結果大概率在當天成定局；參議院再看佐治亞州，如果民主黨能一開始就拿下這兩個州，意味着民主黨將大獲全勝。
如果共和黨守住佛州和佐治亞州，接下來要關注亞利桑那州(Arizona)和德克薩斯州(Texas)，但選舉時間會被拉長。如果德克薩斯州被民主黨獲得，總統也基本可確定為拜登。
如果共和黨守住德克薩斯州，並且在亞利桑那州、北卡羅萊納州(NorthCarolina)以及俄亥俄州(Ohio)表現出色，這將會是第一個市場會認為特朗普有可以連任的時間點。
同樣在參議院選舉中，如果緬因州(Maine)、北卡羅萊納州、南卡羅萊納州(SouthCarolina)被共和黨拿下，市場會考慮做RRD（特朗普當選總統、參眾兩院分割）的風險對沖。
目前郵寄投票的比例比較高，參議院的特別選舉延遲這些不確定性，都意味着許多結果可能要幾周才能揭曉。
2.3選舉對美股影響
對於選舉結果對美股的影響，目前市場觀點並不完全一致。不少機構也有持有“拜登牛”的觀點，主要基於財政刺激和中美關係緩和的邏輯，當然這是一個偏中長期的判斷。
不過，拜登的政策對於股市來講，並非一邊倒，比如，拜登的政策框架中也有包括加大大型科技股税收的可能（會在財政刺激之後），再比如，眼下拜登如果上台後，美國的疫情防控會不會升級？從而扭轉特朗普的抗疫措施，這也是一個未知因素，這部分短期的影響會更大一些。但對美股來講，至少需要等大選真正結束後，風險偏好才有機會恢復。$標普500波動率指數(VIX)$