三年半進賬超百億，11萬頭奶牛撐起一個IPO
奶牛撐起了一條超7000億規模賽道。
來源｜投中網(ID:China-Venture)作者｜張俊雯擁有11萬頭奶牛的牧場要IPO了。澳亞集團投資控股有限公司（以下簡稱“澳亞集團”）於10月14日第二次向港交所遞交招股説明書，擬主板掛牌上市，中金公司和星展銀行擔任聯席保薦人。澳亞集團是中國第五大奶牛牧場運營商。在中國經營着10個奶牛牧場，總佔地面積約為14,657畝，產奶效率全國第一。極高的產奶效率，吸引了日本乳業巨頭明治乳業、新鋭網紅酸奶品牌“簡愛”、元氣森林旗下酸奶品牌“北海牧場”3家新老乳業品牌前來投資。以最後一次融資交易對價計算，澳亞集團估值為11.68億美元。01每頭奶牛產奶量位居中國第一三年半進賬超百億澳亞集團是中國前五大奶牛牧場運營商之一，主要為下游乳製品製造商提供優質原料奶，其客户羣包括傳統乳業品牌蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業、卡士，以及新興乳製品品牌北海牧場和簡愛。另外，公司於2018年開始在中國拓展肉牛業務，客户包括左庭右院等食品公司以及牛肉加工企業。澳亞每頭奶牛產奶量位居中國第一，平均每天產奶70斤。據弗若斯特沙利文報告，2021年，公司每頭成母牛平均產奶量達12.7噸/年，遠超8.7噸/年的行業平均水平，以及中國前五大牧場運營商11.5噸/年的平均水平。財務數據方面。2022年上半年，澳亞集團兩大主要業務：原料奶業務及肉牛業務，分別佔公司總收入的87.1%及9.0%。2019年-2021年，澳亞集團的營收分別為3.52億美元、4.05億美元和5.22億美元，年複合增長率為21.9%。三年淨利潤分別為6756.7萬美元，9584萬美元，1.05億美元。2022年上半年，澳亞集團營收為2.78億美元，淨利潤為2984.2萬美元。與行業兩大龍頭相比，澳亞的營收和利潤還存在一定差距。2021年，優然牧業營收153.46億元，淨利潤20.4億元；現代牧業營收70.8億元，淨利潤10.3億元。從盈利能力來説，做牧場比賣成品奶更強。澳亞牧場2019-2021年的淨利率維持在20%以上，而伊利2019-2021年的淨利率為7.72%、7.35%、7.87%，而蒙牛更低，同期淨利率為5.43%、4.59%、5.60%。不過，從牧場到餐桌的鏈條中，粗製農產品始終不會成為利潤的大頭，利潤最終會富集到精加工環節，縱使利潤率好看，但澳亞的營收，不過是蒙牛伊利的一個零頭。客户方面，傳統乳業品牌蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業、佳寶、卡士等， 2021年貢獻了83%的原料奶業務收入；新興乳業品牌簡愛、北海牧場等2021年貢獻了15%的原料奶收入。隨着網紅品牌的入局，澳亞的客户正在從集中走向分散。2019年至2021年，澳亞集團前五大客户的銷售額佔總收入的81%、72.6%及65.7%。報告期內，澳亞集團對最大客户的銷售額佔比由2019年的54.9%下降至2021年的27.4%，下滑過半。02估值11.68億美元元氣森林簡愛攜手入局作為佳發集團的子公司，澳亞集團從2009年起進入中國市場。佳發集團是印尼國內第一大畜牧養殖集團，早在1989年就成功上市，2021年集團營收已經達到了46億美元。澳亞牧場則是該集團進入中國市場的第一步，自然可以拿到大量資源予以支持。上市前，澳亞集團經歷了兩輪股權融資。第一輪發生在2020年4月，亞洲最大的乳製品企業之一日本明治乳業以2.544億美元的價格收購澳亞投資25%的股份。明治方面表示，入股的目的是實現明治牛奶及酸奶業務在中國的繼續增長，需要保證優質原料奶的穩定供應。第二輪集中發生在2021年9月，簡愛酸奶母公司樸誠乳業、元氣森林旗下酸奶品牌“北海牧場”以及新希望乳業相繼入股澳亞集團，分別斥資2920萬美元、5840萬美元和5840萬美元，從佳發集團手中購入2.5%、5%和5%的股份。而三家公司均為澳亞集團的客户。以此交易對價計算，彼時澳亞集團的估值為11.68億美元。三家公司均表示，入股澳亞牧場後優質奶源和供應鏈體系將進一步得到保障。*