院線行業大洗牌，地產商正在退場

本文來自微信公眾號：每經影視（ID：meijingyingshi），作者：畢媛媛，編輯：楊夏，頭圖來自：視覺中國

影視寒冬之下，院線行業正逐漸出現整合洗牌之勢。

2021年作為行業票房第三的橫店影投到了今年，已超越大地影投成為影投公司中的第二名。不僅如此，橫店影視股份有限公司（以下簡稱“橫店影視”）（SH603103，股價13.72元，市值87.0億元）日前還發布公告，表示將通過支付現金的方式收購上海星軼影院管理有限公司（以下簡稱“上海星軼”）100%股權，交易價格不低於30億元。

而曾以“地皮”作為優勢打造影院的地產公司正逐漸退出院線行業。2019年，原恆大院線已開業的122家影城宣佈全部停業。如今，上海星軼背後的實控人新城發展（1030.HK，股價2.94港元，市值191億港元）也決定脱手星軼影投。我們所熟知的房地產開發商新城控股（SH601155，股價22.31元，市值505億元）正是新城發展的子公司。

隨着行業集中度不斷提升，可以看出，橫跨投資、出品、發行的電影公司具有更強的競爭力。“美國前三大院線佔了50%的市佔率，國內還有整合空間。”太平洋證券傳媒互聯網首席分析師倪爽在接受每經記者採訪時表示。

橫店影視擬30億元收購上海星軼

影視寒冬之下，橫店影視動作頻頻。前有主出品的電影《人生大事》成為暑期檔黑馬，後又作為影投公司，擬併購上海星軼。

《人生大事》海報 圖片來源：豆瓣

7月6日，橫店影視發佈公告稱，公司及關聯方擬聯合第三方，通過支付現金的方式收購上海星軼100%股權，交易價格不低於30億元。其中，橫店影視擬通過支付現金的方式直接收購上海星軼約70%股權。

圖片來源：公司公告

具體而言，橫店影視是與上海星軼、常州恆軒諮詢管理有限公司及其間接控股股東新城發展簽訂了股權收購意向協議。

根據啓信寶，上海星軼有三大股東：常州恆軒諮詢管理公司持股97.60%，上海幕維投資合夥企業（有限合夥）持股1.914%，上海序悦企業管理諮詢中心（有限合夥）持股0.486%。

資料顯示，上海星軼成立於2015年1月16日，是一家影院投資管理服務商，專注於文娛服務領域，主要從事影院投資管理業務。

值得注意的是，上海星軼背後的實控人為港股上市公司新城發展（01030）。7月6日，新城發佈公告，披露了截至2021年12月31日，上海星軼共運營及管理128家影院。

不過，這則消息發佈後，橫店影視股價大跌。截至7月6日收盤，橫店影視股價跌掉8.96%，收盤價為14.23元。新城發展在7月6日股價一度跌去超10%，最終收跌5.65%，股價為3.34港元。

橫店影視表示，本次交易尚處於初步籌劃階段，相關事項尚存在重大不確定性，交易的具體方案尚需交易雙方進行進一步的協商和論證，交易簽署正式協議的時間不晚於2022年10月8日。

地產商正退出電影院

疫情之下，影視行業不斷收縮。但橫店影視逆勢而上，在影院數量上呈擴張之勢。

根據橫店影視2022年一季報，報告期內公司新開直營影院21家，新增銀幕139塊。截至報告期末，公司共擁有已開業直營影院412家，銀幕2610塊，累計票房4.69億元，市場佔有率3.67%，實現觀影人次1212.77萬；公司共擁有加盟影院81家，銀幕467塊，累計票房7551.47萬元，市場佔有率0.59%，實現觀影人次184.30萬。報告期內，橫店影視關停影院3家，銀幕數21塊。

倒回到2021年的年報，橫店影視表示，影院數量不斷增長。截至年底，公司旗下共擁有475家已開業影院，銀幕2958塊。2021年新開34家影院，新增銀幕217塊；關停影院15家，銀幕數88塊。

按照票房收入，2021年全年票房超15億的影投公司為萬達電影、大地影院、橫店影視，呈現三強格局。

到了今年，影投地位又有變化。貓眼專業版數據顯示，截至7月8日，橫店影投的票房已超越大地影投，成為行業第二，星軼影投則在行業第五。

貓眼相關負責人告訴每經記者，按照貓眼所維護的影投公司資料，目前全國影投公司為171家。

“受疫情影響，電影行業出現的洗牌合併是好事。美國前三大院線佔了50%的市佔率，國內還有整合空間。”倪爽在接受每經記者採訪時表示。

橫店影視則在2021年年報中提出，疫情加速了質變，電影行業面臨加速洗牌，部分影投的退出，有利於頭部院線公司整合做強，行業集中度有望進一步提升。目前多數院線及影投公司新建影院整體略偏向二三線城市，如大地、橫店、四川太平洋等院線則更傾向於四五線城市，隨着影院建設、宣發下沉及三至五線城市生活水平的日益提升，整體票房市場仍有下沉趨勢。

一位曾擔任過院線總經理的業內人士則向每經記者表達了不同意見。“星軼本身發展了沒幾年，在行業沒有紮根，而橫店在發展中越來越龐大，形成了電影全產業鏈。不過從電影行業而言，我認為影投公司多多益善。”

行業集中度不斷提升，可以看出，橫跨投資、出品、發行的電影公司具有更強的競爭力。

例如在2019年2月，博納影業取得院線牌照，進一步夯實博納全產業鏈佈局。

國海證券研報統計了2015~2020年中國影投排名，從2016年後前三名一直為萬達院線、大地影院和橫店影視，其中星美影城、耀萊影視、幸福藍海逐漸沒落，博納影業、CGV影城正逐漸爬坡，博納影業影投排名從2015年的第12名爬升至2020年的第7名。

因為中國影院必須加盟院線才可放映，院線影院規模集中度也在持續增強。據智研諮詢數據，2021年中國共擁有51條影院擁有規模院線，擁有1000家以上影院規模的院線有大地、中影數字兩家；擁有500~1000家影院規模的院線有5家;擁有300~500家影院規模的院線有6家；2021年，博納院線新增影院18家，累計影院達到106家，新晉為擁有百家影院的院線。

圖片來源：《2022-2028年中國電影院線和電影院行業競爭現狀及投資策略研究報告》截圖

從博納影業招股書中可知，2014~2019年期間，公司第一大營收主力為影院營收，從2014年的5.2億元增加至2019年的11.57億元（複合增速17.35%）。2020年疫情後，中小影院嚴重面對資金斷鏈等壓力，但優質院線反而更能度過優勝劣汰洗牌的窗口期。

另外，曾以“地皮”作為優勢打造影院的地產公司正逐漸退出。

2019年，恆大集團控股的嘉凱城（000918.SZ，股價2.23元，市值40.2億元）在公告中表示，原恆大院線已開業的122家影城，將於同年7月31日前完成停業、註銷等工作，之後不再使用“恆大院線”等品牌從事院線業務。

圖片來源：嘉凱城公告

新城發展的子公司新城控股主業也為房地產開發。根據公司2021年年報，上海星軼、江蘇星軼影院管理等影院均為公司關聯方。受疫情影響，新城控股曾表示，2020年4月1日至5月31日期間，公司對於影院、教育培訓、健身、KTV等因疫情管控延遲開業的相關商户給予租金減半的扶持政策。

本文來自微信公眾號：每經影視（ID：meijingyingshi），作者：畢媛媛，編輯：楊夏