中國經濟網編者按：6月28日，有研半導體硅材料股份公司（以下簡稱“有研硅”）將首發上會，保薦機構為中信證券股份有限公司，保薦代表人為石建華、李欽佩。有研硅擬於上交所科創板上市，計劃發行股票數量不超過187,143,158股，且不低於本次發行後公司總股本10%。公司擬募集資金10.00億元，分別用於集成電路用8英寸硅片擴產項目、集成電路刻蝕設備用硅材料項目、補充研發與營運資金。
2019年、2020年公司營業收入、淨利潤雙雙下降。2018年至2021年，有研硅實現營業收入分別為69,629.31萬元、62,450.26萬元、52,978.75萬元、86,369.88萬元，其中主營業務收入分別為68,472.44萬元、60,636.71萬元、51,427.18萬元、82,136.44萬元。
報告期內，公司淨利潤分別為14,810.76萬元、12,541.96萬元、11,385.79萬元、18,669.66萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為14,814.72萬元、12,476.89萬元、11,357.91萬元、14,836.34萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為13,880.63萬元、11,638.83萬元、7,838.48萬元、13,508.51萬元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為5,504.56萬元、29,432.49萬元、24,133.78萬元、32,274.03萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為68,032.14萬元、75,304.11萬元、63,828.22萬元、69,442.32萬元。
經計算，公司主營業務收現比分別為0.99、1.24、1.24、0.85，淨現比分別為0.37、2.35、2.12、1.73。
2018年至2021年，公司加權平均淨資產收益率分別為33.96%、18.44%、11.25%和9.21%。預計本次募集資金到位後，公司資產規模和淨資產將大幅增長，而募集資金投資項目有一定的建設週期，且項目從開始投入到產生效益尚需一段時間，倘若在此期間公司的盈利水平未能有效提高，則公司淨資產收益率可能會出現一定幅度的下降。因此，公司可能存在由於淨資產規模上升而導致淨資產收益率下降的風險。
報告期內，有研硅境外銷售的主營業務收入分別為28,568.90萬元、25,984.28萬元、23,480.53萬元和46,910.79萬元，佔主營業務收入的比例分別為41.72%、42.85%、45.66%和57.11%。然而，據招股書稱，相較於全球前五大半導體硅片企業，有研硅規模較小，出貨面積佔全球半導體硅片市場份額不到1%。
2018年至2021年，公司合併口徑員工人數分別為 696 人、676 人、530 人及711人。
公司去年毛利率下降。2018年至2021年，有研硅主營業務毛利率分別為29.98%、30.87%、36.85%和33.02%。報告期內，公司綜合毛利率分別為30.65%、31.82%、37.17%和32.25%，可比公司綜合毛利率均值分別為37.39%、36.18%、34.88%、38.68%。
公司經營業績對政府補助存在一定依賴。2018年至2021年，有研硅計入其他收益/營業外收入的政府補助金額分別為854.17萬元、990.43萬元、3,768.52萬元和9,876.91萬元，佔公司當期利潤總額的比例分別為5.77%、7.90%、33.10%和52.90%，佔比較高，公司對政府補助存在一定的依賴。
2018年至2021年，有研硅銷售費用分別為1,290.41萬元、1,220.00萬元、595.59萬元、1,778.84萬元，銷售費用率分別為1.85%、1.95%、1.12%、1.37%。公司研發費用分別為2,877.67萬元、3,444.51萬元、4,589.81萬元、6,644.17萬元，研發費用率分別為4.13%、5.52%、8.66%、7.69%。
8英寸硅片是公司目前的主要產品之一，本次集成電路用8英寸硅片擴產項目計劃投資總額為38,482.43萬元，擬使用募集資金38,482.43萬元，建設期為18個月。
8英寸及以下硅片市場佔比存在下降的風險。2021年全球8英寸和12英寸硅片市場出貨面積佔比分別為25%及69%左右，12英寸硅片產品在全球硅片市場出貨面積及銷售額的佔比逐步提升，從而導致8英寸硅片市場佔比相對減少，同時若12英寸硅片下游晶圓廠對設施設備、產線設計、產品工藝研究等進行調整和重新投資，從而導致12英寸晶圓向8英寸晶圓應用領域滲透，則12英寸硅片可能對8英寸硅片形成逐步替代，從而導致8英寸產品市場佔比進一步下降。
此外，有研硅尚不具備獨立發展12英寸硅片的能力，因此以參股山東有研艾斯的方式佈局12英寸硅片業務，未自主研發12英寸硅片。同時，由於山東有研艾斯註冊資本尚未實繳到位，後續尚需公司持續投入大量資金。
2018年至2021年，有研硅半導體硅拋光片產能利用率分別為101.78%、92.83%、95.00%、86.74%；刻蝕設備用硅材料產能利用率分別為94.06%、90.09%、91.69%、98.31%。
報告期內，公司半導體硅拋光片產銷率分別為98.38%、93.26%、105.31%、99.20%；刻蝕設備用硅材料產銷率分別為96.73%、85.05%、123.18%、96.21%。
公司主要產品銷售均價在2020年和2021年連降兩年。2018年至2021年，有研硅6英寸拋光片銷售均價分別為99.07元/片、100.12元/片、89.21元/片、89.12元/片；8英寸拋光片銷售均價分別為258.76元/片、252.73元/片、220.32元/片、210.85元/片；刻蝕設備用硅材料銷售均價分別為1,488.68元/千克、1,490.32元/千克、1,384.69元/千克、1,304.21元/千克。
2018年至2021年，有研硅應收賬款餘額分別為13,945.05萬元、10,826.47萬元、8,739.80萬元、17,215.67萬元，佔營業收入比例分別為20.03%、17.34%、16.50%、19.93%。
報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為13,735.87萬元、10,664.08萬元、8,608.70萬元和16,957.36萬元，增長率分別為-22.36%、-19.27%、96.98%。
報告期各期末，公司應收票據及應收款項融資餘額分別為10,049.66萬元、7,930.11萬元、6,132.52萬元和11,897.96萬元。
經計算，報告期內，有研硅應收款餘額分別為23,994.71萬元、18,756.58萬元、14,872.32萬元、29,113.63萬元。
2018年至2021年，有研硅存貨金額分別為10,982.50萬元、14,374.59萬元、13,195.00萬元和18,127.33萬元，佔各期末資產總額的比例分別為 14.22%、9.47%、5.76%和 6.09%。
報告期內，有研硅存在一筆100元以上的行政處罰，罰款金額9,000元。2020年5月18日，北京市公安局順義分局出具《行政處罰決定書》（京公順行罰決字[2020]000005號），就有研半導體購買易制爆危險化學品後未在規定時限內對易制爆危險化學品的品種、數量以及流向信息向公安機關備案的行為，依據《危險化學品安全管理條例》第八十一條第一款第五項的規定處以9,000元罰款。
報告期內，公司控股股東RS Technologies存在被日本金融廳處以行政罰款的行為，罰款金額600萬日元。RS Technologies於2015年因被第三方欺騙而參與虛構交易，並因該交易為虛構而在有價證券報告中產生了虛假記載，從而被日本金融廳處以罰款，RS Technologies向東京證券交易所提交了改正情況報告，並於2019年5月30日繳納了上述罰款。
從事半導體硅材料研發與生產 募資10.00億元 實控人日本籍
有研硅主要從事半導體硅材料的研發、生產和銷售，主要產品包括半導體硅拋光片、刻蝕設備用硅材料、半導體區熔硅單晶等，主要用於分立器件、功率器件、集成電路、刻蝕設備用硅部件等的製造，並廣泛應用於汽車電子、工業電子、航空航天等領域。
2018年至2021年，公司合併口徑員工人數分別為 696 人、676 人、530 人及711人。
截至招股説明書籤署日，RS Technologies直接持有公司30.84%股權，其一致行動人倉元投資直接持有公司2.66%股權。同時，RS Technologies直接持有有研艾斯45%股權，其一致行動人倉元投資直接持有有研艾斯6%股權，RS Technologies合計控制有研艾斯51%股權。因此，RS Technologies直接持有公司30.84%股權，通過倉元投資控制公司2.66%股權，通過有研艾斯間接控制公司36.28%股權，合計控制公司69.78%股權，為公司的控股股東。
截至招股説明書籤署日，方永義直接持有RS HongKong100%的股權和RS Technologies6.23%的股權。RS HongKong直接持有RS Technologies36.82%的股份。綜上，方永義合計擁有公司控股股東RS Technologies43.05%的表決權並擔任其董事長、總經理，為RS Technologies的實際控制人。因此，方永義通過RS Technologies控制公司69.78%的股權，為公司的實際控制人。
方永義，1970年出生，日本國籍，碩士研究生學歷。1998年4月至1998年12月任職於全日本輸出中古輪胎集荷業協會海外業務部；1999年1月至2013年6月曆任日本株式會社永輝商事法定代表人、CEO；2007年11月至2013年5月任株式會社E-Dreamer法定代表人、CEO；2010年12月至今任株式會社RS Technologies法定代表人、董事長、總經理；2015年11月至今任台灣艾爾斯法定代表人、董事長；2018年1月至今任有研艾斯法定代表人、董事長；2018年8月任至今任山東有研半導體董事長；2019年1月至今任株式會社DG Technologies法定代表人、CEO、董事長；2020年3月至今任山東有研艾斯董事長；2021年5月至今任有研硅董事長。此外，方永義先生任日本中華總商會常務理事，東京中華總商會副會長兼委員，日本福建經濟文化促進會常務副會長，日本長江商學院副會長，在日中資企業協會常務理事。
有研硅擬於上交所科創板上市，計劃發行股票數量不超過187,143,158股，且不低於本次發行後公司總股本10%。本次發行的保薦機構為中信證券股份有限公司，保薦代表人為石建華、李欽佩。
公司擬募集資金100,000.00萬元，其中38,482.43萬元用於集成電路用8英寸硅片擴產項目、35,734.76萬元用於集成電路刻蝕設備用硅材料項目、25,782.81萬元用於補充研發與營運資金。
2019年、2020年營收、淨利潤下降
2018年至2021年，有研硅實現營業收入分別為69,629.31萬元、62,450.26萬元、52,978.75萬元、86,369.88萬元，其中主營業務收入分別為68,472.44萬元、60,636.71萬元、51,427.18萬元、82,136.44萬元。
報告期內，公司淨利潤分別為14,810.76萬元、12,541.96萬元、11,385.79萬元、18,669.66萬元，歸屬於母公司股東的淨利潤分別為14,814.72萬元、12,476.89萬元、11,357.91萬元、14,836.34萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為13,880.63萬元、11,638.83萬元、7,838.48萬元、13,508.51萬元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為5,504.56萬元、29,432.49萬元、24,133.78萬元、32,274.03萬元，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為68,032.14萬元、75,304.11萬元、63,828.22萬元、69,442.32萬元。
經計算，公司主營業務收現比分別為0.99、1.24、1.24、0.85，淨現比分別為0.37、2.35、2.12、1.73。
公司預計2022年一季度可實現的營業收入區間為26,817.82萬元至29,640.74萬元，較上年同期增長100.20%至121.27%；預計可實現的歸屬於母公司股東的淨利潤區間為5,865.63萬元至6,483.06萬元，上年同期為-5,950.54萬元；預計可實現扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤區間為4,986.63萬元至5,511.53元，較上年同期增長517.02%至581.97%。
公司預計2022年上半年可實現的營業收入區間為53,733.60萬元至65,674.40萬元，較上年同期增長51.80%至85.54%；預計可實現的歸屬於母公司股東的淨利潤區間為14,966.10萬元至18,291.90萬元，上年同期為-142.69萬元；預計可實現扣除非經常性損益後的歸屬於母公司股東的淨利潤區間為13,295.70萬元至16,250.30萬元，較上年同期增長299.18%至387.89%。
報告期內，有研硅未進行股利分配。
過半產品銷往境外 規模較小出貨面積不到全球市場份額1%
報告期內，有研硅境外銷售的主營業務收入分別為28,568.90萬元、25,984.28萬元、23,480.53萬元和46,910.79萬元，佔主營業務收入的比例分別為41.72%、42.85%、45.66%和57.11%。
如未來主要客户所在國家或地區在貿易政策、關税等方面對我國設置壁壘或匯率發生不利變化，且公司不能採取有效措施降低成本、提升產品競爭力，將導致對公司經營業績產生不利影響。
全球半導體硅材料行業市場集中度很高，主要被日本、美國、德國、中國台灣、韓國等國家和地區的知名企業佔據。目前，全球前五大半導體硅片企業合計市場份額大約為90%。我國半導體硅材料行業正處於進入全球市場、提升國產化率的快速發展階段，相較於全球前五大半導體硅片企業，有研硅規模較小，出貨面積佔全球半導體硅片市場份額不到1%。
去年毛利率下降
2018年至2021年，有研硅主營業務毛利率分別為29.98%、30.87%、36.85%和33.02%。
招股書稱，公司主營業務毛利率存在一定程度的波動，主要系公司產品結構存在變化以及各類產品毛利率自身也存在波動所致。公司2020年由於毛利率較高的刻蝕設備用硅材料銷售佔比提升，公司主營業務毛利率相應提升；2021年度，公司半導體硅拋光片生產處於產能爬坡期，產能利用率低，單位成本較高，毛利率下降較多，導致公司主營業務毛利率有所下降。
報告期內，公司綜合毛利率分別為30.65%、31.82%、37.17%和32.25%，可比公司綜合毛利率均值分別為37.39%、36.18%、34.88%、38.68%。
經營業績對政府補助存在一定依賴
由於公司所處的半導體硅材料行業系國家重點鼓勵、扶持的戰略性行業，公司獲得的政府補助金額較大。
2018年至2021年，有研硅計入其他收益/營業外收入的政府補助金額分別為854.17萬元、990.43萬元、3,768.52萬元和9,876.91萬元，佔公司當期利潤總額的比例分別為5.77%、7.90%、33.10%和52.90%，佔比較高，公司對政府補助存在一定的依賴。
若公司未來獲得政府補助的金額顯著下降，將會對公司的利潤水平產生一定影響。
去年研發費用6644萬元
2018年至2021年，有研硅銷售費用分別為1,290.41萬元、1,220.00萬元、595.59萬元、1,778.84萬元，銷售費用率分別為1.85%、1.95%、1.12%、1.37%。
報告期內，公司研發費用分別為2,877.67萬元、3,444.51萬元、4,589.81萬元、6,644.17萬元，研發費用率分別為4.13%、5.52%、8.66%、7.69%。
其中，研發費用中職工薪酬分別為712.83萬元、829.68萬元、1,004.58萬元、1,167.12萬元，佔研發費用的比例分別為24.77%、24.09%、21.89%、17.57%。
8英寸及以下硅片市場佔比存在下降的風險
8英寸硅片是公司目前的主要產品之一，本次集成電路用8英寸硅片擴產項目計劃投資總額為38,482.43萬元，擬使用募集資金38,482.43萬元，建設期為18個月。
本項目建設內容包括生產設備、檢測設備、公輔設備、軟件系統等的購置、安裝及調試。本項目完成後，可實現年新增120萬片8英寸硅片產品的生產能力，進一步提升公司8英寸半導體硅片產能。項目實施主體為山東有研半導體。
目前，有研硅半導體硅拋光片產品以生產8英寸及以下尺寸為主。
由於高性能計算機、手機及存儲器技術進步，先進製程硅片需求迅速增長，促使12英寸硅片產品出貨量大幅增加，2021年全球8英寸和12英寸硅片市場出貨面積佔比分別為25%及69%左右，12英寸硅片產品在全球硅片市場出貨面積及銷售額的佔比逐步提升，從而導致8英寸硅片市場佔比相對減少，同時若12英寸硅片下游晶圓廠對設施設備、產線設計、產品工藝研究等進行調整和重新投資，從而導致12英寸晶圓向8英寸晶圓應用領域滲透，則12英寸硅片可能對8英寸硅片形成逐步替代，從而導致8英寸產品市場佔比進一步下降。
公司還有通過參股公司佈局12英寸硅片的風險。
鑑於12英寸硅片項目研發不確定性高、市場導入週期長、技術更新迭代快且所需資金投入量大，有研硅尚不具備獨立發展12英寸硅片的能力，因此以參股山東有研艾斯的方式佈局12英寸硅片業務，未自主研發12英寸硅片。同時，由於山東有研艾斯註冊資本尚未實繳到位，後續尚需公司持續投入大量資金。
山東有研艾斯能否研製成功先進製程12英寸產品具有不確定性，若產品研發成功，產線產能的爬坡和穩定量產需要一定的週期，加之下游客户認證的時間較長，山東有研艾斯可能產生較大的經營虧損，進而對有研硅的產業佈局和經營業績造成不利影響。
半導體硅拋光片產能利用率下降
2018年至2021年，有研硅半導體硅拋光片產能利用率分別為101.78%、92.83%、95.00%、86.74%；刻蝕設備用硅材料產能利用率分別為94.06%、90.09%、91.69%、98.31%。
報告期內，公司半導體硅拋光片產銷率分別為98.38%、93.26%、105.31%、99.20%；刻蝕設備用硅材料產銷率分別為96.73%、85.05%、123.18%、96.21%。
招股書稱，2020年，公司半導體硅拋光片、刻蝕設備用硅材料產能下降的主要原因為主要生產線搬遷所致。2020年10月，公司將主要生產基地由北京搬遷至山東德州，原廠房停產及新廠房調試過程中未達產，導致產能形成缺口。搬遷完成後，公司積極進行設備調試及產品認證相關工作。
主要產品銷售均價連降兩年
2018年至2021年，有研硅6英寸拋光片銷售均價分別為99.07元/片、100.12元/片、89.21元/片、89.12元/片；8英寸拋光片銷售均價分別為258.76元/片、252.73元/片、220.32元/片、210.85元/片；刻蝕設備用硅材料銷售均價分別為1,488.68元/千克、1,490.32元/千克、1,384.69元/千克、1,304.21元/千克。
招股書稱，受市場供需情況和行業景氣度變化影響，公司報告期內主要產品銷售均價存在一定波動，2020年上半年，受疫情及貿易摩擦影響，終端市場需求放緩，行業整體價格下調，2020年下半年起市場景氣度回升，但由於公司產能存在缺口，導致公司半導體硅拋光片及刻蝕設備用硅材料產品價格有所下降，與同行業趨勢基本一致。2021年，公司在產能切換的過程中為維護戰略客户合作伙伴關係，採取積極的市場策略和穩健的定價策略，雖然第四季度價格有所回升，但全年主要產品單位銷售均價較2020年度小幅下降。
去年應收款餘額2.9億元
2018年至2021年，有研硅應收賬款餘額分別為13,945.05萬元、10,826.47萬元、8,739.80萬元、17,215.67萬元，佔營業收入比例分別為20.03%、17.34%、16.50%、19.93%。
報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為13,735.87萬元、10,664.08萬元、8,608.70萬元和16,957.36萬元，增長率分別為-22.36%、-19.27%、96.98%。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為5.73、5.12、5.50、6.76，同行業公司的應收賬款週轉率均值分別為5.85、4.95、5.53、8.49。
報告期各期末，公司應收票據及應收款項融資餘額分別為10,049.66萬元、7,930.11萬元、6,132.52萬元和11,897.96萬元。
經計算，報告期內，有研硅應收款餘額分別為23,994.71萬元、18,756.58萬元、14,872.32萬元、29,113.63萬元。
存貨逐年增長
2018年至2021年，有研硅存貨金額分別為10,982.50萬元、14,374.59萬元、13,195.00萬元和18,127.33萬元，佔各期末資產總額的比例分別為 14.22%、9.47%、5.76%和 6.09%。
報告期內，存貨週轉率分別為4.90、3.36、2.41、3.96，同行業公司的存貨週轉率均值分別為3.99、3.43、3.45、4.36。
購買易制爆危險化學品後未在規定時限內備案
報告期內，有研硅存在一筆100元以上的行政處罰，罰款金額9,000元，具體情況如下：
2020年5月18日，北京市公安局順義分局出具《行政處罰決定書》（京公順行罰決字[2020]000005號），就有研半導體購買易制爆危險化學品後未在規定時限內對易制爆危險化學品的品種、數量以及流向信息向公安機關備案的行為，依據《危險化學品安全管理條例》第八十一條第一款第五項的規定處以9,000元罰款。
公司收到上述行政處罰決定書後，已於2020年5月25日及時足額繳納了上述罰款，並立即進行了整改，避免了在後續經營過程中再次發生類似事件，該處罰事項已結案。
控股股東曾被第三方欺騙而參與虛構交易
報告期內，公司控股股東RS Technologies存在被日本金融廳處以行政罰款的行為，罰款金額600萬日元。
RS Technologies於2015年因被第三方欺騙而參與虛構交易，並因該交易為虛構而在有價證券報告中產生了虛假記載，從而被日本金融廳處以罰款，RS Technologies向東京證券交易所提交了改正情況報告，並於2019年5月30日繳納了上述罰款。
招股書稱，根據日本西村朝日律師事務所對此事項出具的《意見書》，因（1）不能認為RS Technologies對參與虛構交易及實施虛假記載的行為存在故意；（2）600萬日元的罰款系法定下限，並結合對其他公司作出罰款處罰的實務動向，亦可認為該案在被罰款的同類案件中是最輕的一類；（3）該案並未被作為刑事案件調查對象，與同類罰款案件相比也屬於輕度。故可以認為，RS Technologies參與該案交易以及虛假記載的行為，在日本法項下並不至於構成重大違法行為。