中國鋰電產業鏈IPO陣營即將再添一員。
投資家網獲悉，近日，湖北中一科技股份有限公司（簡稱“中一科技”）創業板IPO獲准註冊，計劃募資7.16億元。
中一科技的主營產品為電解銅箔，是生產鋰電池的重要材料。中一科技與總市值超萬億的“寧王”關係密切：中一科技是寧德時代的供應商，而寧德時代是中一科技的第一大客户。
值得注意的是，中一科技申請IPO僅半年，55歲的實控人突然去世，一雙90後兒女“臨危受命”：95後兒子繼承價值億萬股權，成為公司實控人；90後女兒則出任公司董事長。這對90後姐弟，能否撐起一個IPO？
一
中一科技成立於2007年，屬於當前大熱的鋰電概念股，公司主要從事各類單、雙面光高性能電解銅箔系列產品的研發、生產與銷售，下轄雲夢、安陸兩大電解銅箔生產基地。
電解銅箔是指以銅材為主要原料，採用電解法生產的金屬銅箔，是覆銅板及印製電路板、鋰離子電池製造的重要材料，被稱為電子產品信號與電力傳輸、溝通的“神經網絡”。
按應用領域分類，中一科技的主要產品包括鋰電銅箔和標準銅箔，產品廣泛應用於新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產品、覆銅板、印製電路板等多個領域。
先看鋰電銅箔，中一科技鋰電銅箔產品分類主要是根據其輕薄化和表面形態結構進行分類，報告期內主要產品規格有各類單雙面光4.5μm、6μm、7μm、8μm、9μm、10μm、12μm鋰電銅箔產品。
隨着中一科技雙面光6μm極薄鋰電銅箔2019年開始實現量產，公司雙面光6μm極薄鋰電銅箔銷售佔比逐步提升，2020年雙面光6μm極薄鋰電銅箔已成為公司鋰電銅箔主要產品。
與此同時，中一科技積極拓展技術前沿，已掌握4.5μm極薄鋰電銅箔生產技術，預計未來將成為公司主要的核心產品之一。
再看標準銅箔，中一科技生產的標準銅箔主要規格為12μm至175μm，覆蓋規格廣泛。而標準銅箔是覆銅板、印製電路板的重要基礎材料之一，印製電路板廣泛應用於通訊、光電、消費電子、汽車、航空航天等多個領域。
近年來，受益於新能源汽車政策影響，隨着鋰電池出貨量持續快速增長，國內市場銅箔價格持續走高，2021年最高價突破11萬元/噸。
2022年春節過後，受益於5G、消費電子、新能源汽車市場的旺盛需求，銅箔價格依舊維持高位，今年2月份均價約為10.7萬元/噸，接近去年的產品高價。
展望未來，國內市場銅箔需求將進一步擴大。在此背景下，中一科技積極擴大生產規模，或將搭上本次銅箔價格上漲的“快班車”。
據悉，中一科技本次科創板IPO計劃募資7.16億元，將用於年產10000噸高性能電子銅箔生產建設、技術研發中心建設、補充流動資金等項目。
就此推測，中一科技似乎“錢途無量”。現實當真如此嗎？
二
實際上，中一科技的上市道路並非一馬平川，而是頗為坎坷。
中一科技曾於2016年12月12日在新三板掛牌，併成功完成一輪1.25億元的融資。彼時，公司實控人還是汪漢平。
掛牌僅一年，中一科技就於2017年12月18日在新三板摘牌，隨後開始尋求A股上市，並於2020年11月向深交所遞交了招股書。
然而，中一科技提交創業板IPO申請僅半年，公司實控人、董事長汪漢平突然去世。相關證明顯示，汪漢平於2021年4月6日去世，年僅55歲。
據悉，汪漢平共有兩女一子。汪漢平突然去世後，主宰中一科技前進道路的“方向盤”，便落到了一雙90後兒女的手中。
根據汪漢平的遺囑，1997年出生還在上大學的兒子汪立繼承其全部股權，持股比例達56.38%，成為公司的控股股東及實控人。
在別人還在上大學的年紀，汪立已經回家繼承了父親價值億萬的股權。至此，年僅24歲的汪立一躍成為中一科技的新任掌門人。
其實，在父親去世之前，汪立已從大學休學，於2020年4月加入中一科技擔任生產中心職員，主要從事銅箔生產、研發一線輪崗和學習。公司指出其“對於企業經營管理經驗還較為缺乏”。
此外，汪漢平的長女汪曉霞成為公司法人代表，並被選舉為公司董事長。汪曉霞出生於1990年，非全日制研究生在讀，她於2013年8月入職中一科技，從市場部普通崗位幹起，2016年7月起擔任公司副董事長，對公司持股7.92%。
值得注意的是，2018年汪曉霞曾從中一科技蹊蹺“出走”，先後出任深圳冠霖基金有限公司、深圳前海仁禾基金管理有限公司項目經理助理。直到2019年3月，汪曉霞才“迴歸”中一科技，就職於公司營銷部。
綜合來看，中一科技的現任實控人汪立，由於缺乏管理經驗，並沒有在公司擔任重要的管理職位，公司運營管理由汪曉霞坐鎮指揮。但是根據汪立和汪曉霞簽訂的《一致行動協議》，如在公司經營、管理、表決權等事項上未能達成一致意見的，以汪立意見為準。
一直以來，股權集中、“一股獨大”被視為完善上市公司治理結構的絆腳石。特別是在民營企業中，如果公司實控人為某一自然人或者家族，公司治理結構的弱點將會更加突出。
有業內人士指出：“家族企業在傳承的時候，很容易在後續出現控制權之爭，可以看到汪曉霞被委以重任，但中一科技控股權卻落在唯一的兒子身上。另外，家族企業的公司在治理環節容易有缺陷，股東易對經營形成過度干預。”
三
中一科技未來的經營穩定性還有待商榷，但一系列現實問題已經擺在眼前。
招股書顯示，2018年至2020年及2021年上半年，中一科技的營收分別為6.02億元、8.31億元、11.79億元、9.59億元，呈現逐步增長態勢。
報告期內，中一科技歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為6588.48萬元、4074.10萬元、1.24億元、1.91億元。其中，2021年上半年的淨利潤，是2019年和2020年的淨利潤之和。
受益於新能源汽車產業大爆發，鋰電銅箔成為中一科技的營收支柱。在組成公司收入的兩大產品中，鋰電銅箔的銷售收入由2018年的2.26億元增加至2020年的6.56億元，在當期公司營收的佔比也由37.70%提升至56.14%。
根據GGII的調研數據，中一科技是國內鋰電銅箔產品2019年出貨量排名第五的企業，排在中一科技前面的分別是諾德股份、靈寶華鑫、嘉元科技和安徽銅冠等四家公司。
在中一科技的亮眼成績背後，離不開“鋰電一哥”寧德時代的支持。在國產動力電池領域，寧德時代是當之無愧的行業龍頭，而中一科技與寧德時代及其關聯企業關係密切。
招股書顯示，2019年和2020年，寧德時代及其關聯企業是中一科技的第一大客户，中一科技對寧德時代及其關聯企業的銷售收入佔比也從2019年的7.10%提升至2020年的35.46%。
不僅如此，對中一科技持股2.38%的長江合志，也是寧德時代的間接股東。截至2021年3月31日，長江合志的參股企業持有寧德時代2.32%股份。
此外，對中一科技持股2.91%的股東黃曉豔，其配偶投資的部分企業是寧德時代的鋰電池結構件供應商。黃曉豔配偶的表舅系寧德時代的關聯方，系寧德時代股東和董事、高級管理人員的親屬。
這也引發監管層注意，在首輪審核問詢函中，針對與寧德時代的合作，深交所要求中一科技説明是否存在商業賄賂或者其他不正當競爭行為。
雖然中一科技做出澄清，但嚴重依賴大客户寧德時代，導致中一科技議價能力變弱。2019年，中一科技銷售給寧德時代及其子公司的雙面光6μm單價為8.57萬元/噸，毛利率為32.30%；2020年該產品單價降至8.06萬元/噸，毛利率下滑至29.73%。
更讓人擔心的，是中一科技的經營活動現金流量淨額連年虧損。2018年至2020年，公司經營活動現金流量淨額分別為-1.03億元、-2.58億元、-7159.56萬元，多年來該數據持續為負。
與同行業公司諾德股份、超華科技、嘉元科技和安徽銅冠相比，中一科技明顯遜色。同一時期，前三家公司的經營活動現金流量均為正，而安徽銅冠2018年和2019年為正，2020年為負。
令人擔憂的還有中一科技的負債問題。截至2020年末，中一科技的短期借款為1.67億元，一年內到期的非流動負債為2073.68萬元，資產負債率為40.24%。
這就意味着，90後的汪立和汪曉霞，要在短期內償還近2億元的債務。而截至2020年末，中一科技的貨幣資金僅有6976.08萬元，資金缺口明顯。
為此，中一科技不得不“另闢蹊徑”，公司計劃從本次IPO募資金額的7.16億元中，拿出2億元來補充流動資金，接近募資金額的三分之一。
儘管創業板IPO獲准註冊，但中一科技的現實情況卻不會因此出現明顯好轉。汪立和汪曉霞這一對90後姐弟，仍要面對中一科技債務高企、現金流承壓、造血能力偏低的事實。
接下來，新生代掌門人汪立及其姐姐汪曉霞，能否帶領中一科技擺脱困境，迎來新生？一切交給時間。