政策背離或進一步擴大息差 市場押注美元兑日元將升穿130

智通財經APP獲悉，日本市場觀察人士正在形成共識，即日元可能會在未來幾個月跌破20年低點，至1美元兑130日元，並於隨後企穩。

週三，日本央行行長黑田東彥強調了日本央行保持超寬鬆貨幣政策的決心，美元兑日元匯率一度突破126關口，日元創下2002年5月以來的新低。截至發稿，美元兑日元匯率為125.35。

1、政策背離是主因

日元快速貶值歸因於日本央行與歐美主要央行金融貨幣政策的背離。今年以來，美聯儲、歐洲央行和英國央行紛紛加快緊縮步伐，英國和美國已先後加息。然而，日本央行迫於國內經濟形勢，仍在堅持超寬鬆貨幣政策。

市場預期美聯儲今後將加快加息步伐、美債收益率迅速攀升，再加上日本央行近期多次實施以固定利率無限量購買國債的公開市場操作、欲將日本長期利率控制在既定低水平，投資者押注日元與美元等其他貨幣的息差將進一步加大，且將令日本政府官員遏制日元跌勢的努力白費。

市場上拋售日元的操作明顯增多。三菱日聯摩根士丹利證券首席貨幣策略師Daisaku Ueno表示:“我認為沒有理由購買日元，因為日本正遭受着貿易赤字，而且在主要經濟體中離退出寬鬆貨幣政策最遠。”“今年美元兑日元匯率可能達到130。”

今年以來，日元一直表現不佳，是10國集團中對美元表現最差的貨幣，跌幅超過8%。調查顯示，截至一季度末，俄羅斯盧布比上季末下跌11.7%，在25種貨幣中跌幅最大，日元以5.7%的跌幅排名第二，跌幅大幅領先於其他貨幣。

此外，自去年以來，原油等大宗商品價格持續上漲，而日本經濟嚴重依賴進口，因此面臨進口額不斷攀升的局面。雖然日元貶值有利於日本增加出口，但有專家認為，目前情況下靠擴大出口減少經常項目逆差的效果已明顯降低，油價高企疊加日元貶值，促使大量資金流出日本。

日元兑美元匯率達到1美元兑130日元，這是日本投資者往往比較喜歡的一個整數。儘管升至2002年1美元兑135日元的高點沒有重大技術障礙，但日元的跌勢預計將有所放緩，原因在於美國投資者對美聯儲更激進收緊貨幣政策的押注有所下降。

東京Fukaya諮詢公司總裁Koji Fukaya表示：“由於上行趨勢仍未改變，美元兑日元匯率年底前有望達到130。但隨着市場動能耗盡，上行速度將從現在開始放緩。”他補充稱，隨着投資者降低美聯儲加息預期、以及評估加息對美國經濟衰退的潛在影響，美元兑日元匯率將在明年見頂。

儘管日元走軟長期以來一直被認為對日本以出口為主的經濟有利，但日元近期的大幅貶值令大宗商品價格飆升對企業和消費者的影響比以往嚴重得多。

這增加了交易員對日本決策者言論的關注，後者對日元走勢及其可能對經濟造成損害的言論越來越直言不諱。日本財務大臣鈴木俊一(Shunichi Suzuki)週三表示，日本政府將“警惕”關注未來匯率走勢。日本內閣官房長官松野宏一(Hirokazu Matsuno)則表示，日本政府將與美國和其他地區的有關部門密切溝通。

2、美元兑日元將升穿130?市場看法不一

摩根大通日本市場研究負責人Tohru Sasaki表示，如果基準美國10年期國債收益率攀升至3%，將與日本國債收益率的息差推高至2.75%，美元兑日元匯率將可能升至128日左右的水平。但他也補充表示，日元實際有效匯率目前處於50年低點，這意味着美元對日元匯率超過130的可能性不大。

“美元兑日元匯率似乎越來越難以升穿130，因為估值顯示美元當前‘極其昂貴’。在日本貿易逆差螺旋式上升和日元貶值、或者日本市場的資本外逃等發生的情況下，美元兑日元匯率似乎才有可能突破130這一目標。”

不過，也有分析認為日元的困境才剛剛開始。五星資產管理公司(Fivestar Asset Management)分析師Tatsuhiro Iwashige稱，美元兑日元突破130只是一個轉折點，明年3月底前可能達到150。他表示：“收益率差距只會擴大，兩個完全相反的貨幣政策方向所產生的影響是非常強大的。”