機構關注“業績牛”。
近日，老白乾酒(600559)密集披露多份投資者關係活動記錄表。據統計，公司在7月18日至7月28日之間，十天內合計接受六次機構調研，共有包括中歐基金、華夏基金、中信證券(600030)等34家機構在內的45人蔘與了公司組織的現場調研。
其中，新華基金、正心谷資本、中萬菱信基金的調研人員曾連續兩次參加現場調研。實際上，老白乾酒歷史公告顯示，公司自2002年上市以來從未接受過如此高頻次的機構調研活動。
從老白乾酒近期發佈的公告及機構調研內容來看，此事或與公司2022年中期業績預喜密切相關。就內容而言，機構調研人員對公司2022年中期業績情況、高端化的推進情況、旗下五個白酒品牌的產品定位、武陵酒的發展規劃及公司營銷費用等方面表示了重點關注。
中報業績預告亮眼引多方關注
在接受密集調研前，老白乾酒曾於7月14日發佈業績預告。
老白乾酒表示，公司2022年半年度實現歸母淨利潤3.62億元，預計同比增加2.38億元左右，同比增加191%左右；實現扣非歸母淨利潤1.55億元，預計同比增加4800萬元左右，同比增加45%左右。
具體來看，雖2022年一月份老白乾酒收到土地收儲補償款致其非經常性損益同比增加1.8億元左右，但公司預告扣非歸母淨利潤數據也同樣較為亮眼。
數據顯示，若老白乾酒2022年上半年業績確如預告所言，其歸母淨利潤將為十年來最佳水平，扣非歸母淨利潤亦將實現十年來第二高水平，僅次於其2019年同期。
值得關注的是，自進入2022年中報季以來，共有包括順鑫農業(000860)、金種子酒(600199)、*ST皇台、老白乾酒、水井坊(600779)在內的5家白酒企業公佈了中期業績預告或半年報，截至目前，僅老白乾酒一家實現業績同比大幅增長且大幅盈利。
一問產品結構調整 百元以上高檔酒佔比已超50%
老白乾酒的高端化發展一直頗受投資者關注。在公司近期公佈的投資者關係活動記錄表中，六次調研中有四次機構調研人員問及此問題。
對此，老白乾酒表示，經過近年來，公司不斷調整、梳理產品結構，優化產品質量，聚焦大單品，產品高中低檔結構已經清晰，中高檔酒的佔比不斷提升。根據公司已披露的2021年年報，高檔酒的佔比已達到50%；今年一季報已超過53%，呈現出良好的發展趨勢
然而，值得關注的是，老白乾酒所確定的中高低檔產品與一般意義的產品檔次劃分有所不同。據2021年年報資料，公司將40元以下產品劃為低檔，40元---100元產品劃為中檔，100元以上產品劃為高檔。公司並未公佈百元以上各價格帶產品銷售收入詳細佔比。
調研期間，部分調研人員問及公司高端產品及次高端產品的推廣策略。老白乾酒表示，公司高端產品側重公關及營銷事件，次高端產品更注重終端網點及渠道建設。
公開信息顯示，數日前，老白乾酒曾與寶馬汽車舉行跨界合作，邀請五十餘名寶馬高端客户走進衡水老白乾工業旅遊景區參觀，並品鑑真年份更綿甜的古法30，以彰顯衡水老白乾健康高端白酒形象。
二問旗下五家白酒品牌定位 對武陵酒或有資源傾斜
老白乾酒旗下現有衡水老白乾酒、乾隆醉板城燒鍋酒、文王貢酒、武陵酒和孔府家酒五家白酒企業，均為地方區域酒企，涵蓋了老白乾香型、濃香型、醬香型三大香型。
老白乾酒介紹稱，目前各企業獨立運作，其中，衡水老白乾為老白乾香型白酒，擬深耕河北，成為河北省內消費首選，塑造河北“省酒”地位；武陵酒定位為大湖南強勢擴張品牌；乾隆醉酒定位為冀北區域強勢品牌；文王貢酒定位為阜陽、合肥地區強勢品牌；孔府家酒則定位為曲阜、濟寧地區快速崛起品牌。
談及旗下五大品牌的省外擴張戰略，老白乾酒表示，目前衡水老白乾品牌在不斷深化本地區域市場建設的同時，有序擴展省外市場，其餘四個品牌正聚焦本地區域市場，提高產品市場佔有率。
此外，老白乾酒旗下武陵酒多為高檔酒，近年來發展較快，毛利率高達80.20%，在公司旗下五大酒品牌中排名第一，且老白乾酒部分核心幹部於今年上半年陸續進入武陵酒，上市公司總經理趙旭東亦擔任武陵酒法人及董事長。據此，有調研人員問及公司對武陵酒的未來規劃。
老白乾酒表示，2018年公司併購武陵酒後，加強武陵酒的品牌建設和渠道建設，採用直達終端的短鏈銷售模式，在資源投入上向其傾斜，武陵酒也呈現出了良好的發展趨勢。武陵酒原來的原酒產能為600多噸，產能較小，公司對其產能進行了擴建，一期1500噸的基酒產能已於2021年9月投料生產，二期2000多噸的基酒產能也正在擴建之中。
另有機構調研人員問及2022年一季度末公司20億合同負債中，衡水老白乾酒及武陵酒的佔比。
老白乾酒表示，公司主要採用先款後貨的銷售方式，以預收款為主。截止2022年一季度末，衡水老白乾酒的合同負債為10億多，武陵酒的合同負債為4億多。
三問營銷費用壓降 老白乾酒：不會壓縮營銷費用
數據顯示，老白乾酒近三年的銷售費用率分別為25.80%、28.42%、30.73%，在A股19家白酒企業中排名靠前，並分別於2020年、2021年分別列於第三位、第一位。故在多次調研活動中，均有調研人員問及公司在營銷費用方面的規劃及公司會否壓縮營銷費用。
老白乾酒表示，根據國家統計局的數據，白酒規模以上企業數量近年來大幅減少，全國規模以上白酒的產量也從2013年-2016年的1300多萬升下降到近年來的700多萬升，白酒行業的馬太效應凸顯。
在激烈的白酒行業競爭形勢下，公司會不斷的加強品牌建設和市場建設，不會壓縮營銷費用，但會嚴格預算管理，對費用進行精細管控。
另，亦有機構調研人員對衡水老白乾的渠道聯盟運作模式、河北市場渠道調整後的經銷商的響應情況等渠道問題表示關注。
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