中國基金報 南深
復興系大佬郭廣昌入主後股價一度大漲近10倍的捨得酒業，二季度遭遇成長的煩惱。
8月17日晚，捨得酒業發佈2022年半年報，實現營業收入30.25億元，同比上漲26.51%，實現淨利潤8.36億元，同比上漲13.6%。雖然公司營收淨利依然保持增長，但實際主要來自一季度的貢獻。二季度單季來看，捨得酒業營收和淨利潤同比分別下滑16.27%和29.67%，環比下滑則達到39.41%和42.53%。
十大股東來看，機構資金有進有出，值得重點關注的是“最強牛散”範社彬。
範社彬在2020年三季度進入舍得酒業十大股東名單，公司股價在當年四季度起漲，這位牛散幾乎完完整整地參與了捨得酒業這波十倍行情。從2020年四季度到2021年四季度，範社彬還連續五個季度加倉，但最新的中報則顯示其已經連續兩個季度減倉。
網友：業績嚴重放緩
2021年全年，捨得酒業營收增速達到83.8%，淨利潤增速更是翻倍達到114.35%。
進入2022年，公司一季報其增速有所放緩但依然保持高位，營收和淨利潤增速均在80%一線，但中報的增速無疑是大幅低於預期，原因就在於二季度業績拉胯。
中報一發，東財捨得酒業的股吧直接炸鍋，多數網友表示失望，擔心週四股價大跌甚至跌停。“業績嚴重放緩”“單季減了三成”“跌不跌停無所謂，只求被帶崩整個白酒板塊”……，網友份紛紛表示。
也有的網友表示，疫情影響大，沒有虧損就很好了。
捨得酒業半年報顯示，截至2022年6月30日公司股東户數為7.92萬户，較上期（2022年3月31日）減少1.96萬户，減幅為19.8%。
從近期公佈中報或中報業績預告的白酒股走勢來看，股價對業績的反應確實比較敏感。
7月15日，順鑫農業發佈半年度業績預告，預計盈利3200萬元–4800萬元，比上年同期下降89.91%–93.27%。次日，公司股價大跌5.19%。
7月30日，古井貢發佈中報業績快報，今年上半年淨利潤錄得19.19億元大增39%。第二天古井貢股價立馬漲停，第三天再漲6.53%，一週漲幅超過20%。
7月27日，水井坊發佈2022年半年報，業績出現輕微下滑，錄得3.7億元，微降2%。次日其股價大跌4.65%，一週內跌幅則超過了10%。
8月3日，貴州茅台發佈半年報，淨利潤錄得298億元，增速20.8%。因為此前預期比較充分，公司股價次日反應不大，隨後一週走勢也比較平穩。
電商銷售增速僅個位數
捨得酒業在中報中沒有明確解釋二季度業績下滑原因，僅簡單表示：
“2022年上半年，高端白酒需求旺盛、市場持續擴容，白酒消費持續升級，白酒市場進一步呈現向名優品牌集中的趨勢，但同時也面臨着自三月以來局部市場疫情反覆帶來的消費者場景受限、物流受限、市場工作受限等問題。”
在最近幾個月的投資者關係活動中，捨得酒業也屢次提到疫情影響。比如7月7日公佈的投資者關係活動記錄表中，公司稱二季度疫情對酒類產品終端消費帶來一定影響，將積極加強營銷工作，通過拓寬銷售渠道、強化線上銷售、加快新區域佈局、增加新產品、加強宴席促銷等方式，對沖疫情帶來的影響。
不過從捨得酒業這份半年報來看，線上銷售似乎並不理想。
公司批發代理渠道今年上半年銷售額26.27億元，增速30.4%。報告期內，公司新增經銷商537家，退出經銷商333家，報告期末共有經銷商2456家，較2022年第一季度末增加47家。公司電商渠道銷售額不到2億元，增速僅有個位數，為7.96%。
與銷售增速下滑相反，捨得酒業存貨增速則明顯上升，從去年同期的6.6%升至今年中報的16.38%。
公司的銷售費用和管理費用增速分別為51.3%和33.53%，亦明顯快於營業收入26%的增速。
“最強牛散”連續兩季度減倉
十大股東中，機構資金有進有出。
明星基金經理胡昕煒掌舵的“匯添富消費行業”小幅減倉20萬股，減倉比例約一成。“財通資管價值成長”也消費減倉10萬股。最大白酒基金招商中證白酒則消費加倉14.8萬股。QFII澳門金融管理局加倉約60萬股，增倉比例20%。大家人壽一款萬能險產品新進十大股東。
十大股東名單最大看點來自二股東範社彬。這位“最強牛散”在一季度減倉174萬股之後，二季度再次減倉200萬股，目前最新持股來到1084萬股，比去年底高峯時減倉約三成。
範社彬2020年三季報現身捨得酒業十大流通股東名單，當時公司股價僅30元出頭。首次現身十大之後，他每個季度他都在加倉，捨得酒業股價也一路瘋漲至2021年7月最高的265元。2021年三四季度，儘管捨得酒業股價已經陷入高位震盪，範社彬依然繼續加倉，四季度更是大幅加倉550.92萬股，合計持股數量已達1464.17萬股，以4.41%的持股比例成為第二大股東。
直到進入2022年，捨得酒業一季度大跌30%，範社彬才開始減倉。二季度捨得酒業股價寬幅震盪，這位牛散繼續減倉。截至2022年8月17日收盤，捨得酒業報164.08元/股，市值544億元。
