再虧7800億，阿里背後的投資神話破滅！

2月7日，軟銀集團發佈2022財年第三季度財報。

財報顯示，軟銀三季度虧損7834.15億日元（約401億元），遠低於市場預期，而2021財年三季度淨利潤還有290.48億日元。

更慘烈的是，2022年財年前三季度（2022年4-12月），軟銀集團已累計虧損9125.13億日元。

因為投中阿里巴巴，軟銀孫正義曾被尊為全球“風投之王”，他的投資動向一度被視為全球風向標。

如今隨着軟銀投資帝國崩塌，孫正義的投資神話迎來落幕時刻！

壹

孫正義畢生有兩大成就，一是締造了日本互聯網界僅有的明珠—軟銀投資帝國，二是賭中阿里。

1994年，37歲的孫正義已功成名就，他帶領創業10幾年的軟銀集團上市，身價高達10億美元。

但孫正義的野心在於征服全球，軟銀上市後他就投資了雅虎，1年暴賺4億美元，幸運摘取了當時最熱門互聯網公司的果實。

雅虎之後，軟銀進一步擴大在全球投資業務，到2000年已擁有遍佈歐美的300多家企業的股份，旗下資產近400億美元，孫正義如願征服世界。

1999年，孫正義又悄然取得他一生中最重要的勝利。彼時阿里還是初創公司，融資四處碰壁，蔡崇信拉着馬雲找到孫正義，並獲得軟銀2000萬美元投資，後來又追加幾千萬美元。

到2014年阿里赴美上市時，孫正義身價暴漲，短暫超越比爾·蓋茨登頂世界首富。

憑藉這筆投資回報率近2000倍、獲利超1000億美元的史詩級手筆，孫正義一戰封神，成為萬眾仰慕的風投之王。

2020財年，巔峯時期的軟銀集團全年淨利潤高達4.9萬億日元（約450億美元），利潤僅次於蘋果和沙特阿美，成為全球第三大印鈔機。

不過隨後兩年，孫正義和他的軟銀帝國急轉直下。

2021年財年，軟銀集團淨虧損約1.7萬億日元（約900億元），創出集團史上最大虧損記錄。

2022財年前三季度又虧損9125.13億日元，不出意外全年又要虧損上萬億日元。

連續兩年鉅虧的軟銀，已釀成風投史上最大虧損敗筆，孫正義以往激進的投資策略完全失效。

受此影響，在2022年11月，65歲的孫正義宣佈以後不再出席軟銀財報會議，公司日常管理工作委託給其他高管，自己則專注於芯片公司ARM的事業中。

孫正義和軟銀的潰敗，主要因為他一手主導的千億願景基金。

2021財年，軟銀淨虧損1.7萬億日元，僅願景基金就虧了2.64萬億日元；2022財年前三季度，軟銀淨虧損9125.13億日元，願景基金則鉅虧超4萬億日元。

曾意氣風發的願景基金，為何葬送了孫正義的投資神話？

貳

2017年，站在世界之巔的孫正義遍訪全球富豪，推出規模高達1000億美元的願景基金，金主包括中東皇室、蘋果、高通、富士康等一眾巨頭，號稱全球最大的風投基金。

孫正義設想，願景基金將投遍全球科技獨角獸，重塑全球科技版圖，並找出下一個阿里巴巴。

願景基金成立後，秉承孫正義一向的激進投資風格瘋狂掃貨，到2019年底已花光805億美元，投資標的涵蓋芯片、衞星、自動駕駛、人工智能、共享經濟、電商等行業，其中大多是滴滴、WeWork、Coupang這類燒錢不斷、年年鉅虧的高估值公司。

當年全球流動性寬鬆，市場樂於給虧損的科技股高估值，隨着後疫情時代，全球告別寬鬆週期，科技股的估值故事不可避免的走向崩塌，軟銀投資的獨角獸們相繼暴雷。

軟銀財報顯示，這兩年的鉅額虧損主要因為願景基金投資的科技公司估值暴跌。

截至2022年3月底，軟銀集團投資組合包含475家被投企業。其中，願景基金一期持有82家、二期持有250家。

而2021年3月—2022年10月，這些科技公司股價普遍暴跌。

比如滴滴暴跌至退市、韓國電商企業Coupang股價大跌80%、東南亞出行巨頭Grab股價大跌80%，連軟銀最珍貴的資產阿里巴巴股價也下跌超70%。

在願景基金無數巨大窟窿中，虧損最大的是滴滴和WeWork。

2016年前後，軟銀中國曾斥資百億美元投資滴滴。滴滴上市時，軟銀最終力壓阿里、騰訊、蘋果、高瓴、紅杉等一眾明星資本，位居滴滴最大股東，持股比列最高達21.5%。

2021年6月，滴滴正式在美上市，市值高達681億美元，如今已慘淡退市，軟銀投資的100億美元也隨之鉅虧。

WeWork更奇葩，幹着互聯網二房東的買賣，卻包裝成科技獨角獸，估值一度高達700億美元。

2019年，軟銀也花了100億美元收購WeWork 80%股份。2021年10月，WeWork如願上市，至今市值僅剩13億美元，估值崩塌和滴滴一樣慘烈。

願景基金一敗塗地，唯獨留下了ARM這顆明珠。

2月8日，芯片設計公司ARM公佈2022財年第三季度財報。

財報顯示，三季度公司營收達7.46億美元，同比增長28%。其中，授權業務營收為3億美元，同比增長65%；專利使用費營收為4.46億美元，同比增長12%。

這幾乎是軟銀碩果僅存的業務了，所以孫正義告別投資後，索性專注於ARM業務，他説“現在把ARM的事弄好，已經是他能為軟銀做出的最大貢獻了。”

叁

ARM雖不如英特爾、英偉達知名，但做的芯片底層的內核架構業務，戰略地位非常重要。

由於ARM架構表現優異，過去10幾年壟斷了全球95%的移動芯片架構，蘋果、三星等大廠都是其客户，充分享受到了移動互聯網紅利。

至今為止，基於ARM架構的芯片出貨量已超2500億塊...

ARM本是移動芯片架構龍頭，如今又合作蘋果開發了PC處理器，搶奪了英特爾的市場。

再往長遠看，未來的超級算力時代，ARM也可能成為雲計算、汽車、物聯網和元宇宙等領域的創新中心。

孫正義正是看到ARM的巨大潛力，在2016年斥資310億美元買下ARM，這是軟銀史上最大收購，可見孫正義的決心。

不過疫情爆發後，軟銀願景基金投資鉅虧，孫正義為還債各種拋售資產，阿里股票、ARM這些心頭愛，也無奈被拋售。

2020年9月，英偉達曾宣佈將以最高400億美元（約2544億元）收購ARM，因為英偉達加ARM的組合近乎壟斷，遭到英、美、歐盟、谷歌、微軟、亞馬遜、特斯拉等各方反對。

ARM的聯合創始人也表示，這將破壞ARM商業模式，將ARM生態夥伴推上危險懸崖，甚至關乎國家經濟主權。

最終在各方阻撓下，這起震撼業內的併購宣告失敗，ARM繼續砸在軟銀手裏。

在孫正義看來，ARM的價值可比肩谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大科技巨頭，所以他説做好ARM是他能做的最大貢獻。

但目前軟銀只能通過推動ARM上市來退出，最終估值由市場説了算。

如今的資本市場正處於漫長的殺估值階段，科技股早已沒了當年轟轟烈烈的高估值，蘋果、微軟等巨頭在2022年都暴跌30%，ARM即便上市估值空間也很有限。

比起前些年激進投資遺留的鉅額虧損，孫正義的“最大貢獻”似乎微不足道。

2022年孫正義曾説，因為新冠疫情和俄烏衝突，世界開始進入“混亂模式”，在這個混亂的世界，軟銀應該採取的方法是防禦，而不是曾經的激進。

關鍵在於，全球投資環境愈發冷淡，未來軟銀想通過投資還清願景基金欠的鉅額債務，幾乎已不可能了。