比亞迪(002594.SZ)：業績符合預期，DM-i系列車型放量在即

核心觀點

比亞迪2021Q1實現歸母淨利潤2.37億元，2021年重磅車型將貢獻業績彈性

比亞迪公佈2021年一季報，2021Q1公司實現營收409.92億元，同比+108.3%；歸母淨利潤2.37億元，同比+110.7%；毛利率12.6%，同比-5.1pct，環比-4.0pct；淨利率1.2%，同比-1.4pct，環比-1.0pct。

DM-i、漢系列車型帶動新能源汽車銷量快速增長

2021Q1公司汽車銷量10.41萬輛，同比+70.0%；其中新能源乘用車銷量5.34萬輛，同比+148.0%。3月汽車銷量4.08萬輛，同比+33%，環比+95%；新能源乘用車銷量2.34萬輛，同比+99%，環比+131%；EV乘用車銷量1.63萬輛，同比+56%，環比+108%；PHEV乘用車銷量0.71萬輛，同比+433%，環比+210%；漢銷量10323輛（漢EV 7956輛+漢DM 2367輛），環比+105.3%。我們看好後續DM-i放量，預計比亞迪2021年新能源乘用車銷量38.79萬輛，同比+148.3%，其中EV19.47萬輛，同比+47.8%，PHEV19.32萬輛（DM-i系列車型銷量15萬輛），同比+275.7%。

動力&儲能電池裝機量大增，預計全年裝機量達25GWh，同比+98.4%

3月公司動力&儲能電池裝機量2.15GWh，Q1累計裝機量5.26GWh，同比+293%；預計全年裝機量25GWh，同比+98.4%。除了自有品牌新能源車銷量大增外，動力電池外供以及儲能業務增長亦是主要貢獻力量。

風險

提示

新能源汽車銷量不及預期、上游原材料漲價

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報告發布日期：2021年4月29日（原報告名稱：《比亞迪(002594.SZ)：業績符合預期，DM-i系列車型放量在即》）

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