智通財經APP獲悉，上月，通用汽車(GM.US)公佈了強勁的2020年第四季度業績。其中，該公司調整後的營業利潤率為9.9%，每股收益為1.93美元，輕鬆超過了市場普遍預期的1.60美元。雖然通用汽車在2020年獲得了出色的成績，但市場仍對於該公司宣佈的2021年業績指引表示感到失望。
然而，近年來，通用汽車經常會公佈較為保守的業績預測。因此，在較低預期下，該公司未來將很有可能再一次實現大幅超越預期的業績表現。
業績指引表現“平平”
通用汽車Q4財報顯示，預計2021年全年調整後每股收益將在4.50美元至5.25美元之間。如果按中位數計算，則該數據幾乎持平於該公司2020年調整後每股收益4.90美元。相較之下，在通用汽車公佈其業績指引前，市場普遍預計該公司2021調整後每股收益約為5.79美元。
考慮到新冠疫情對通用汽車去年業績的嚴重影響，預計每股收益持平確實令人有點意外。數據顯示，該公司2020年上半年調整後每股收益僅為0.13美元，其主要原因是該公司曾停產兩個月。
對此，通用汽車解釋道，預計今年的盈利情況將受到兩大不利因素的影響。首先，全球半導體的短缺已經迫使其部分工廠停產一個多月。該公司管理層估計，這將使公司2021年調整後營業利潤減少15億美元至20億美元。
其次，大宗商品價格仍在飆升。例如，鋼鐵價格在過去六個月裏幾乎翻了一番。根據該公司首席財務官Paul Jacobson的説法，大宗商品價格的上漲將使通用汽車的成本增加“幾十億美元”。
超越預期的機會
因此，在面臨芯片短缺和大宗商品價格上升兩大不利因素，通用汽車2021年的業績指引似乎仍擁有一定的競爭力。雖然芯片短缺致使通用汽車不得不大面積停產，但該公司的主要產品——全尺寸皮卡和SUV——的產量仍一直維持不變。與2020年相比，這屬實是一個巨大的進步，因為當時由於疫情原因，該公司不得不全面停產兩個月左右。
至於不斷上漲的大宗商品價格，通用汽車正努力通過其他措施來抵消這一不利因素。此外，在需求強勁、整個行業庫存緊張以及大宗商品價格上漲影響所有汽車製造商的情況下，通用汽車應該有能力做到將大量額外成本轉嫁給消費者。
同時，新車短缺的持續以及新車價格的上漲，將很有可能使二手車價格繼續走高。數據顯示，自動拍賣公司曼海姆(Manheim)的基準二手車價值指數在2月份創下了歷史新高。
由於二手車價值指數的上升，通用汽車旗下的通用金融(GM Financial)在上季度獲得了創紀錄的10.4億美元利潤。該公司管理層預計，2021年，通用金融將實現25億美元的營業利潤，以歷史標準衡量，這一數字相當客觀，但仍遠低於2020年第四季度的營業利潤率。不過，如果二手車市場的情況在2021年的大部分時間保持強勁，通用金融可能會實現超越管理層的全年利潤目標，從而幫助通用汽車抵消其面臨的其他部分不利因素。
又一個保守的業績指引？
事實上，汽車行業在經營方面並不穩定。在過去的一年裏，這場疫情加劇了這一趨勢。因此，汽車行業的各個管理層也的確難以在一開始準確預測收益情況。出於這個原因，通用汽車近年來傾向於發佈保守的業績指引，這也相應地令該公司頻繁地實現超預期的業績表現。
例如，2020年7月，該公司管理層曾估計，通用汽車下半年調整後營業利潤將達到40億至50億美元。然而，該公司僅在第三季度就實現了53億美元的調整後營業利潤，隨後，該公司在第四季度實現調整後營業利潤37億美元。綜合之下，該公司2020年下半年調整後營業利潤達到90億美元，實現超預期的兩倍利潤表現。
毋庸置疑的是，投資者不能指望通用汽車在2021年又一次實現如此出色的業績。但是，作為通用汽車的股東，不應該過分擔心公司的盈利情況會低於預期。儘管面臨新的不利因素，通用汽車在2021年的業績仍可能出現強勁增長。